金融：银行股异彩纷呈 荐4股

　　金融：银行股异彩纷呈 荐4股 2015-04-07 类别：行业研究 机构：中信建投 研究员：杨荣 张明

　　[摘要]

　　1、银行板块观点：看多，主要理由是政策驱动型行情增强，估值抬升的内涵持续丰富，行业面最新的变化需要密切关注。

　　2、上周周报对行情预测准确，推荐组合跑赢行业和市场。上周行情回归：上周银行板块指数上涨2.7%，上证指数上涨4.7%，板块获绝对收益，无相对收益。我们认为此波行情属于政策驱动型行情，上周政策面活跃，光大银行发布年报同时董事会准许成立资管子公司；330房地产信贷政策再次松绑，2套房贷首付比率下调到40%；存款保险制度正式落地，实行基准费率加差别化费率。（存款保险制度落地和资管业务分拆成立子公司，都有助于打破刚性兑付，降低无风险利率，抬升银行板块估值）3、跨市场交易和市场流动性不足问题得到解决。上周末，央行正式出台资产证券化注册制。央行和银监会在资产证券化方面达成一致。

　　其中重点在：第四条和第五条，分别是交易场所可以自主选择（可在银行间市场也可在交易所市场交易）；资产证券化产品做市机制落地。

　　这相当于资产证券化产品可跨市场交易、同时解决了资产证券化市场流动性不足问题。这两条将活跃市场，提高流动性、丰富交易主体，促进资产证券化的大规模发行。推动银行业去风险过程、加快金融创新。

　　4、存款保险制度落地后，银行的资产负债表都将出现显著的变化。

　　在负债端，存款结构将有明显改变，从被动负债变为主动负债，CDs的发行规模增加、非保本理财产品发行规模增加、公司存款增加。在资产端，银行风险偏好提高，在资产配置上更加青睐中高风险的资产，比如：非标资产、中小微企业信贷等5、系统性利好政策出现。330房地产信贷政策松绑，同之前的行业性政策是有差别。因为房地产信贷政策是关系到宏观面的政策，带来系统性变化，银行业受益经济企稳，资产质量改善，估值抬升。在上周二我们就提出买入银行股的观点。理论上的解释是：风险溢价下降，抬升估值。

　　6、银行股异彩纷呈。各家上市银行都有各自的亮点。光大资管业务独立成为子公司，兴业银银平台独立分拆；浦发同上海农商行关系在改善；招商银行停牌诱发市场多种猜测。工行推出e-icbc互联网金融品牌，建行在进行组织架构的在次调整。15年，银行业层面的改革在酝酿，重点在公司治理层面；而各家银行的独立试点改革也将风声水起，重点在资产管理业务领域创新不断。预计15年将成为银行业转折和创新之年。