金融：稳健基调不变 荐3股
来源： 华泰证券
作者：罗毅
摘要： 金融：稳健基调不变荐3股2015-02-28类别：行业研究机构：华泰证券研究员：罗毅[摘要]投资要点
金融：稳健基调不变 荐3股 2015-02-28 类别：行业研究 机构：华泰证券 研究员：罗毅
[摘要]
投资要点：
央行节后降息夺人眼球，如我们在11月第一次降息时所判断，金融改革加速，政策红利持续。
盈利面：本次降息符合我们之前预测，预计对银行存贷利差有10-15BP的收窄压力，但是也不用担心，因为现在M2每年增速还是在10%左右，所以银行的利息收入部分依然可以维持平稳，而非息收入同比增速还能有20%，综合全行业可以有利润增速5%-10%，优秀银行的利润增速仍将维持15%以上。
资金面：银行目前的低估值（15年PB仅为1倍左右）已经包含利率市场化预期，但是降息可以激活场外资金进一步进场，这些资金是银行估值的强有力支撑，如果银行大幅低开，则可以大买。
基本面：存贷款利率走势各异，假设存款利率均上浮至顶，一年期存款利率下降5BP，其余除三年期外均有下降。贷款利率将按照市场化机制定价，下调或低于降息幅度。此次降息将继续推动社会融资成本下调，无风险利率下行趋持续，商业银行处臵不良资产压力缓释，行业不良处臵或将好于预期。
存款利率浮动区间上限上调至1.3倍，利率市场化再下一程，银行焦点转换为差异化竞争，更加强调主动负债，差异化发展的特色银行脱颖而出，继续维持对宁波、兴业、平安的中长期推荐，同时建议短期重点关注华夏、北京、光大。
风险提示：资产质量调整超预期
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审核：yj127
编辑:yj127
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