半导体、电子设备：行业龙头坚定配置 荐2股
摘要： 半导体、电子设备：行业龙头坚定配置 荐2股2015-02-11 类别：行业研究 机构：安信证券 研究员：赵晓光 安永平 郑震湘 [摘要] ■佳能28亿美金并购瑞典安防监控巨头Axis
半导体、电子设备：行业龙头坚定配置 荐2股 2015-02-11 类别：行业研究 机构：安信证券 研究员：赵晓光 安永平 郑震湘
[摘要]
■佳能28亿美金并购瑞典安防监控巨头Axis：佳能以28亿美元并购瑞典安防巨头Axis，溢价48%，对应Axis15年35倍PE，16年31倍PE。Axis安防业务优势在于IPC摄像头产品。
■佳能目的在于开拓新增长极，垂直整合产业链。1.照相机和办公设备两大传统业务市场萎缩，佳能急需新的增长点；2.安防与佳能光学技术具有协同性，但佳能自身开拓并不成功；3.全产品线，完整解决方案才有前途。佳能并购Milestone（VMS）后，继续加码Axis（IPC），未来大概率还要再NVR上投入。
■并购带给国内企业的机会。1.佳能仍然不具备完整产品线和解决方案能力，是海康等的发展窗口期；2.日欧企业融合难度较大，佳能以安防弱者整合强者难度更大，预计需要2-3年时间；3.技术方面，Sensor有Sony、Aptina，ISP有SOC、海思、AMBA、TI，佳能搞全产业链，竞争对手对海康等支持更加积极；4.直接带动海康H股发行估值，海康收入是Axis4倍，业绩25倍！更加纯粹的白马科技股，符合国际投资者偏好。
■继续看好海康威视，坚定推荐。1.业绩继续高成长，今年50%，明年40%以上；2.解决方案转型升级，盈利能力提升，行业集中度提高；3.互联网业务崛起，与乐视合作验证视频处理能力核心价值，期待成为互联网内容新平台；4.从科技创新长期视野来看，下个五年智能视频大时代，海康威视视频处理专家具有绝对稀缺价值，注定巨大价值空间。14、15年EPS分别为1.16、1.73元，现价15年估值仅17倍，继续推荐，第一目标价38元。
■前瞻布局大华股份拐点到来和东方网力平台优势。详见我们独家挖掘视频运营价值，详细调研产业链及上市公司的深度报告《智能视频大时代》■风险提示：新业务开拓低于预期，海外市场风险，系统性风险
佳能,Axis,视频,并购,业务
