半导体、电子设备:在2015年真正与你贴近 荐2股
摘要: 投资建议可穿戴设备行业起飞在即,首次覆盖并推荐applewatch的sip模组独家供应商环旭电子
投资建议可穿戴设备行业起飞在即,首次覆盖并推荐applewatch的sip模组独家供应商环旭电子和消费电子电池龙头德赛电池。
理由可穿戴设备不同场景下有不同产品、市场广阔:通过各式可穿戴设备,可以解放双手,形成一切互联、无缝互通的愿景(案例见第9页)。据ihs预计,全球可穿戴设备销售额则从2012年的97亿美元增长到2018年的336亿美元,cagr高达22.9%。
今年可穿戴市场有望在applewatch的带领下迎来发展拐点:
我们预计2015年applewatch出货三千万台(详见第8页),正式上市后,目前市面上的可穿戴设备将面临洗牌的局面。非苹阵营的厂商们也会纷纷改进现有产品,以推出更好的产品。2015年将是品牌、白牌以及山寨设备正式百花齐放的一年。
可穿戴的迷思一:单机产值低于手机?事实上,可穿戴是单价不低于主流智能机,且具有价格弹性。以智能手表为例的可穿戴产品价格与智能手机价格差异不大,目前最大份额均为1000~2000元人民币(详见第9,12页)。apple的手机不会进入这个价格带,但是apple的可穿戴落在这个区间上限。此外,技术提升和竞争加强,将进一步带动价格下降,促发更多需求。
可穿戴的迷思二:利润空间/利润率低于手机?我们不这样认为!与智能手机相比,可穿戴产品对技术要求高,零部件厂商利润空间更大,同等价位下,可穿戴设备的零部件利润空间或利润率有机会高于智能手机,产业链中sip,无线充电和电池是重要的环节。
盈利预测与估值首次覆盖并推荐环旭电子:环旭是applewatch的sip模组独家供应商,2014~16年净利润同比分别增长21%/71%/41%。结合公司近两年动态pe(ttm)均值为41x给予公司目标价44元。目前股价对应16年p/e为23x.首次覆盖并推荐德赛电池:德赛是applewatch的电池模组独家供应商,2014~16年净利润同比分别增长19%/30%/33%。结合2014年股价最低点动态pe(ttm)加1x标准差(31x),给予目标价48元。目前股价对应16年p/e为18x。
风险向下风险:applewatch销量低于预期。
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