信息科技：国内手机商出现分化 荐5股

　　行业近况2014年4季度智能手机出货量季度环比增长。我们预计2014年4季度全球智能手机出货量达到3.7亿部，环比增长14%。在经历了2014年3季度的疲弱后，国内智能手机需求似乎已经企稳，主要由于3g手机库存调整接近尾声以及lte基础设施建设加速。

　　此外，受大屏手机和新兴市场低端智能手机销售的有力支撑，iphone6和iphone6plus销售保持稳健。

　　苹果市场份额上升，国内手机商分化。苹果iphone出货量预计达到6600万部，市场份额为17.8%。实际上，与去年情况不同，我们认为截至2014年4季度iphone一直处于供不应求的状态，因此2015年1季度iphone出货量环比跌幅要小于2014年1季度。

　　不过国内市场份额却出现了分化趋势。2014年4季度，tcl出货量为1500万部，华为出货量为2480万部，市场份额分别为4.1%和6.7%。小米出货量为1720万部，市场份额为4.6%，主要由于公司进行了库存调整。

　　评论2015年1季度：iphone6呈上行趋势；iphone6plus可能出现调整。2015年1季度，iphone6和iphone6plus生产情况呈现出不同趋势。我们预计2015年1季度iphone6plus（看起来销售似乎异常火爆）生产将环比减少约50%，然而1月起iphone6零部件需求逐渐升高，这表明iphone6plus2015年一季度的产量变动应该比以往少。我们预计iphone6plus2014年4季度产量为2400万部（按组装厂商出货量），2015年1季度产量为1300万部。为应对两款手机上市初期的供不应求以及电信运营商的旺盛需求，iphone6和iphone6plus产量持续上行，不过目前需求状况预计已经得到满足。尽管iphone销售情况依然保持稳健，但实际数据可能会低于市场预期。我们预计iphone6在2014年4季度和2015年1季度出货量分别为4400万部和3100万部。虽然iphone6供应情况符合预期，但年底的火爆销售可能会导致2015上半年销售超预期以及1季度生产计划上调。

　　估值与建议建议关注中兴通讯、富智康集团、上海复旦、信利国际、长飞光纤（以上均为“推荐”评级）与瑞声科技（“回避”评级）。

　　风险三星与苹果切换生产中低档手机限制中国手机元配件供应价格。