工业综合：结构改善明显 荐3股

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　　中国船舶工业协会发布2014年船舶行业经济运行报告。

　　简评造船三指标“两降一升”2014年，全国造船完工3905万载重吨、同比下降13.9%，降幅比上年收窄10.8个百分点；分季度看，前三季度造船完工同比降幅较大，四季度逐步企稳回升。去年，全国承接新船订单5995万载重吨、同比下降14.2%；分季度看，成交量分别为2584、1496、1168和747万载重吨，呈前高后低、递减趋势。期末，全国手持订单量14890万载重吨，同比增长13.7%。

　　造船行业业绩大幅增长据国家统计局统计数据，去年前11个月，全国1492家规模以上船舶工业企业共实现主营业务收入5626.9亿元、同比增长10.5%，实现利润总额244亿元、同比增长21.3%。分行业来看，其中船舶制造企业收入3506亿元、增长8.7%，利润146.8亿元、增长20.3%；船舶配套企业收入942.7亿元、增长11.8%，利润46.9亿元、增长15.5%；船舶修理企业收入226.7亿元、0.9%，利润5.1亿元、增长8%。统计局数据好于行业协会数据，前11个月协会统计87家重点企业收入增长13.6%、利润下降7.5%。

　　去产能显著、结构改善2014年，各地、各集团为贯彻国务院《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，积极开展造船产能清理工作，淘汰产能近1000万载重吨；支持有条件的船企转型海洋工程装备，转移造船产能约500万载重吨；停建了一批规划内的大型造船项目。全国造船完工前10家企业集中度50.6%，比2013年提高3.2个百分点，产业集中度进一步提高。2014年，骨干造船企业主动适应国际船舶技术和产品发展新趋势，调整产品结构，大力发展技术含量高、市场潜力大的绿色环保船舶、专用特种船舶、高技术船舶，完工船舶修载比达到0.366，比2013年提高0.024个百分点。

　　行业缓慢复苏，投资机会来自军船资产证券化中船工业协会预计：2015年世界新船成交量可能降至8000万载重吨，新船价格走势偏弱、有较小幅度下滑，新船完工量1.1亿载重吨左右，手持订单降至2.82亿载重吨。协会判断与我们先前预测基本相同，相比而言我们对船价稍乐观。维持我们以前的观点：从行业基本面看，造船行业2015年投资机会不大，机会主要来自军船资产证券化；现在是军船资产证券化的最佳时机、南北船集团军船资产证券化都还有大空间；维持广船国际（50元、买入）、中国船舶（50元、买入）和中国重工（10.8元，买入）。