钢铁：硼钢抢跑致12月出口破千创新高 2015年钢材出口回归理性

　　事件描述12月钢材出口量1017万吨，环比11月的972万吨增长4.63%；同比增长89.39%，11月同比增速94.40%。12月钢材进口量121万吨，环比11月的113万吨增长7.08%；同比持平，11月同比增速为-9.60%。12月净出口量为896万吨，环比11月的859万吨增长4.31%；同比增长115.38%，11月同比增速为129.07%。12月矿石进口量8685万吨，同比增长18.36%，11月同比增速为-13.41%；12月矿石进口量环比增长28.86%，11月环比增速为-15.10%。

　　事件评论12月出口破千创新高，硼钢抢跑致全年出口大增：在12月钢材出口量突破1000万吨创历史新高的同时，钢材月度出口均价也继续下行，同比跌幅达20.48%，环比下跌1.02%，量升价跌局面依旧：一方面，虽然以国际钢价指数与国内钢价指数做差所得的国内外钢价价差月度均值环比跌幅有所缩小，但考虑到人民币贬值影响，预计国内外钢价实际价差仍处高位，成为12月出口继续增长的保障，另一方面，2014年5月-11月，在含硼钢出口退税政策取消预期之下，含硼类钢材出口同环比持续增长且增速呈逐月加大趋势，由此预计在出口退税预期愈发强烈的12月，含硼钢出口同环增幅较大应是出口破千的重要原因。

　　随着12月出口数据的公布，2014年全年出口量定格在9378万吨，同比增长50.43%，与之对应的是，全年钢材出口累计均价下跌至07年以来的最低点。

　　由于目前钢材出口fob价格普遍低于国内价格300元以上，缺少出口退税补贴之后，钢厂出口盈利空间不足，因此预计占比2014年钢材出口超过30%的含硼钢出口在2015年面临较大幅度下降风险，国内钢材出口应会回归理性。

　　限产解除、开工高位，12月铁矿石进口同环比均增长：经过11月apec峰会限产之后，12月矿石需求环比增长理所应当。同比来看，12月铁矿石进口同比重回高增长：一方面，12月高位盈利使得钢厂生产加强，促进矿石消耗，另一方面，外矿价格继续走弱使得钢厂采购外矿意愿增强，12月中小钢企外矿配比达到93%的历史最高点。

　　综合考虑，我们认为2015年钢材出口将逐步回归理性，总量同比2014年增幅收窄且不排除负增长的可能，指望2015年出口继续大幅超预期来消化国内过剩产能的概率不大，行业回暖仍然需要等待国内供需格局改善的拐点来临。因此，继续维持行业“中性”评级。