8月份乘用车销量解读及展望

　　本期话题：8月份乘用车销量解读及展望

　　1、数据解读：根据乘联会统计，8月狭义乘用车零售销量138.2万台，同比增长2.7%，环比增长11.3%，1-8月狭义乘用车累计零售销量1195.4万，同比增长8.6%。8月狭义乘用车批发销量136.7万台，同比下降1.2%，环比增长13.3%，1-8月狭义乘用车累计批发销量1212.5千万，同比增长4.8%。1-8月零售增速高于批发增速，批发销量增速表现较差与行业去库存有关，而非实际需求的体现。从我们跟踪的上牌数来看，狭义乘用车前7月仍有9.8%的正增长，终端需求平稳。4月以后批发和零售增速表现较差，与宏观经济和股市对消费者资金的分流两方面因素有关。从产量来看，8月狭义乘用车产量约130万辆，同比下降8%，生产量小于批发量。8月整车厂商产量下降，一方面与整车厂商从生产环节减少供给、调整库存有关，另一方面与天津港事故带来一汽丰田等企业产量大幅下降有关。整车厂减产促销的行为促使7、8月经销商库存有所下降。根据乘联会测算，8月渠道库存为1.67，同比下降了1个点，库存比较合理。从车型销售结构来看，SUV仍是车市增长的主要动力。

　　2、乘用车市场展望：专家议为，4季度车市批发销量增速有望高于6-8月，8月批发销量已经释放出增速转正的可能，但由于受到抗战纪念日以及天津港事故等异常因素影响，批发增速为一1%。考虑到旺季到来经销商需要补库存以维持销量，而厂商可能在四季度冲量，9月批发销量可能有一定压力，但4季度批发销量有望较好表现。4季度零售销量也有望取得不错表现，主要由于三个原因：1、股市对车市的需求压制的负面影响有望减弱;2、厂商前期促销幅度较大，随着旺季到来，消费者的购买热情有望逐渐提升;3、15年底节能车补贴政策到期，或将引发全国市场的提前消费。另外，考虑到目前汽车市场的需求和车企的ROE情况仍然较好，政府出台类似09年的汽车下乡、购置税减半等刺激政策的可船}生较低。

　　投资建议

　　我们认为，一批低估值的优质汽车蓝筹股的估值已经反映了基本面的利空，而汽车终端需求好于批发数据，龙头公司财务报表盈利稳定性较好是投资的预期差，催化剂则可能是4季度批发增速的转好。我们向投资者推荐：1、长期成长股组合，我们推荐富临精工，建议关注港股的吉利汽车;2、绝对收益与相对收益兼顾的组合，我们推荐受益于轻卡行业供给改善、SUV产品销量维持高位、15年业绩弹性较大，业绩拐点已现的江淮汽车，业绩增长确定性较高、估值低、具有安全边际的威孚高科，战略定位清晰、客户逐步外延的汽车电子股京威股份，轻卡行业龙头、推出SUV产品有望打开新的成长空间的江铃汽车，低PB、低PS，市盈率合理未来利润弹性大的中国重汽，以及有低估值的长城汽车;3、把握汽车行业并购重组带来的主题投资机会，推荐一汽轿车。

　　风险提示

　　专家观点代表其个人看法，仅供参考。