铁路“经济新常态” 继续被国家列为优先支持方向

　　新华网9 月17 日消息，中央财经办在新闻通气会上表示，响应中美两国元首开展经贸务实合作的共识，由中国铁路总公司牵头的中方联合体与美国西部快线公司将合资建设美国西部快线高铁。

　　进展情况：目前，包括中国铁总、中国中车等六家企业在内的中方联合体已在美国注册成立了中国铁路国际(美国)有限公司，并于9 月13 日与美国西部快线公司就组建合资公司签署协议。美国西部快线高速铁路全长370公里，将内华达州南部与加州南部连接起来，预计总投资额127 亿美元。此次双方启动的项目初始投资1 亿美元，目前双方已经紧锣密鼓开展包括确定融资计划在内的相关公司，预计工程于2016 年9 月底开工建设。

　　从存量到增量市场：2014 年10 月，中国中车获得波士顿地铁车辆采购项目，标志着中国铁路装备正式登陆美国这个全球第二大铁路设备和服务市场(年需求约200 亿美元)。此次，中美企业启动西部快线高铁项目合作，意味着中国企业从城轨地铁的存量市场拓展到高铁的增量市场。

　　方式更为市场化：值得注意的是，此项目采取成立合资企业，然后向多方融资的方式，相对加州项目(加州高铁局主导)要更为市场化。西部快线高铁项目从拉斯维加斯到洛杉矶，沿线以沙漠荒原为主，因此征地难度较小，但周边人口也相对稀少，沿线城市人口总计约500 万人。相比之下，国内类似投资额的项目，往往是联结两个城市群，沿线城市的人口可以达到3000~6000 万人水平。我们认为项目将获得较强的政策支持和相关基金推动，但其融资难度、实施进度、盈利状况需要进一步观察。

　　曲折奋力前行：当前，“一带一路”和国际产能合作已成为国家战略重点支持方向，而高铁又是其中的突出代表。目前，中铁二院已获得“莫斯科-喀山”高铁项目的勘察设计合同，标志着中国高铁出海首单落地，相比之下，我国企业在争取墨西哥、泰国、印尼等高铁项目则一波三折，显示新线建设涉及因素较多、综合难度较大，而近期新兴市场的经济波动也有影响。

　　投资建议：铁路在“经济新常态”中，继续被国家列为优先支持方向;高铁已成为中国具有全球竞争力的高端装备产业，形成对多个新兴市场的强大攻势，以上两方面标志着铁路设备的中期发展空间发生重要变化，而南北车合并为中国中车进一步提升其发展速度和盈利能力。考虑行业经历前期集中突破后，未来更多的是曲折奋力前行，并结合企业业绩与估值水平，我们维持铁路设备行业“持有”评级。

　　风险提示：国内铁路实际建设和设备需求波动的风险;原材料价格波动导致利润率变化的风险;中国高铁技术出海面临的不确定性因素较多等。