家用电器：领跑者计划推出 荐5股

发改委等7部委联合推出能效“领跑者”计划发改委1月8日在官方网站上印发了能效“领跑者”制度实施方案的通知，发改委联合财政部、工信部等7部委为落实国务院2014-2015年节能减排低碳发展行动方案，推出领跑者计划。该计划实施范围包括终端用能产品、高能耗行业和公共机构三类，家电是终端用能产品的主要类别。

家电是率先实施的产品，料将控制补贴范围但加大补贴力度该通知明确变频空调、电冰箱、滚筒洗衣机和平板电视等家电产品将率先实施能效“领跑者”制度，要求能效水平达1级以上，且在同类产品中能效领先，能效指标逐年提升。对符合要求的产品，国家正在制定激励政策，但尚未公布具体的补贴方案。我们预计补贴范围将较小（5%左右），但补贴力度大（可能超过之前激励政策），将拉近领跑产品和其他产品的成本差距。

利于技术水平高的行业龙头，有助集中度提升由于龙头公司在技术水平和产品研发上领先于小公司，我们预计领跑者计划的推出将利于行业龙头。空调是家电各产品中能耗最大、技术难度最高的产品，目前变频空调一级能效销量占比约4%，主要由龙头公司提供，若补贴实施我们预计将增强其高端产品的竞争力，并增厚龙头公司净利润。

“领跑者”计划料将继续催化板块估值回升，继续看好家电龙头我们覆盖的家电公司中，格力电器、美的集团、青岛海尔、海信电器和tcl集团在“领跑者”计划覆盖范围内。我们预计，空调龙头格力美的尤为受益，料将继续催化家电龙头估值修复：格力电器市占率回升带来收入增长加速，盈利有望超预期；美的集团有望延续高分红，且1季度业绩料将快速增长。