电气设备：行业更加健康发展 荐2股

电气设备：行业更加健康发展 荐2股

2015-01-07    类别：行业研究  机构：宏源证券  研究员：徐超 王静 杨培龙

发改委正式下发了陆上风电电价调整方案，将第i类、ii类和iii类资源区风电标杆上网电价每千瓦时降低2分钱，调整后的标杆上网电价分别为每千瓦时0.49元、0.52元、0.56元;第iv类资源区风电标杆上网电价维持现行每千瓦时0.61元不变。电价调整方案较为温和，有利于行业健康发展。

发改委正式下发陆上风电电价调整方案。发改委正式下发了风电电价调整方案，将第i类、ii类和iii类资源区风电标杆上网电价每千瓦时降低2分钱，调整后的标杆上网电价分别为每千瓦时0.49元、0.52元、0.56元；第iv类资源区风电标杆上网电价维持现行每千瓦时0.61元不变。此次电价调整方案较座谈会提出的4分钱预案要温和，有利于行业健康平稳的发展，同时也有利于提升国家可再生能源补贴资金使用的效率。新的电价方案适用于2015年1月1日以后核准的陆上风电项目，以及2015年1月1日前核准但于2016年1月1日以后投运的陆上风电项目，对于时限的规定也给了足够的缓冲期，有利于平滑行业的投资步伐。据我们测算，电价平均降低2分钱，项目的资本金irr将降低1个百分点左右，对行业整体投资的影响比较有限。

抢装需求贯穿2015全年、风电运营的专业优势将更加凸显。2014年9月份以来，由于电价调整预期，市场上抢装需求已经开始明显启动，典型的是云南地区，当地风电利用小时数位居全国前列，电价优惠，风电项目的经济性好，非常具有投资吸引力，座谈会后云南地区项目的招标加快了启动。由于此次电价调整方案的以核准为限，并且给了一年的建设缓冲期，行业的抢装需求将贯穿2015全年，风电设备行业将迎来景气度的继续提升，我们建议配置行业龙头。电价下调后，资本金的irr将略微降低1个百分点左右，风电场投资将更加有利于专业优势突出的企业，例如金风科技，同样的风资源，更加专业化的风机匹配、项目微观设计，将提高项目利用小时数，提升投资回报。

电价的下调将显著有利于金风科技的风电运营业务，市场资源的竞争将更加缓和、有序，公司的市场舞台更大，这与风电运营行业的后发优势有一定的相似性。我们判断金风科技风电场投资的步伐也将理所当然的加快。

投资建议。我们判断2015年国内新增装机将达到23个gw左右，行业呈现健康向上的局面。在行业的新时期、新格局下，我们继续重点推荐绝对龙头金风科技，公司经历了行业起落，能够更加从容的面对市场，不管是短期的抢装还是之后的平稳发展期，公司都能厚积薄发，持续保持强劲的盈利能力和平稳的成长性。此外，风电运营标的进入重要投资窗口期，业绩弹性一方面来自利用小时数的潜在提升能力，另一方面来自今明两年装机规模的快速增长。我们推荐a股标的天顺风能，建议关注港股标的龙源电力、华能新能源和中国电力新能源。