半导体、电子设备：面板价格依旧坚挺 荐1股

半导体、电子设备：面板价格依旧坚挺 荐1股

2015-01-07    类别：行业研究  机构：广发证券  研究员：惠毓伦

1月上旬32英寸面板继续涨价，电视面板价格依旧坚挺从1月上旬面板最新报价来看，32英寸面板价格保持14年3月份以来的上涨趋势，上涨1美元至96美元；其它尺寸电视面板价格则基本持平，其中40”、42”、48”等主流尺寸面板分别报价137、144、203美元，均与上期报价（12月下旬）持平。总体来看，电视面板价格依旧坚挺。

电视出货强劲带动需求旺盛，面板供给持续偏紧14年下半年以来，全球lcd电视出货增长强劲，一方面受益于新一波换机潮的拉动，在北美地区消费者逐步替换旧平板电视，而在印度和其它亚太地区则开始替换crt电视；另一方面，从三季度末开始，为了抢占市场份额，以三星为代表的电视龙头厂商在全球几大市场持续展开价格战，如今年美国黑色星期五促销期间4k电视降价幅度超过20%，价格战背景下零售商和电视厂商出货高速增长，根据displaysearch最新数据，预计2014年全球lcd电视出货量同比增速将达到7%。此外，大屏电视持续热销，电视大尺寸化趋势愈演愈烈，displaysearch最新数据显示，14年lcd电视平均出货尺寸达到39”，相比13年扩大1.5”，从而导致14年电视出货面积同比增长16%，带动面板需求持续旺盛。供给端来看，14年面板产能增速放缓，全年增速预计仅为3.3%，面板供给全年偏紧，导致面板持续供不应求，因而面板价格尤其是32”面板价格从3月份以来企稳上升。

短期来看，一季度上涨行情有望延续，但存在波动风险短期来看，目前电视厂商面板库存仍处于健康水平（库存保持在5周左右），因此备货动力依然较足；其中，为满足其对于一季度电视出货的预期，三星对电视面板的需求尤其旺盛，需求面继续向好。供给端弹性依旧不大，15年台厂面板扩产较为谨慎，全球产能增幅有限，因此我们认为面板价格上涨行情在一季度有望延续。但对于农历新年以后的走势，则要看年末这一波销售之后的库存水位，库存若是较高面板价格将存在波动风险。

华星光电持续满产满销，继续推荐tcl集团四季度以来面板价格尤其是32”面板（华星光电主切该尺寸）价格持续上涨，华星光电依然满产满销，四季度业绩有望超预期，而目前华星光电是tcl集团主要利润来源，14年前三季度贡献归母净利润约65%，因此我们看好tcl集团四季度业绩表现。此外，华星光电一期的稳定经营和新产线的进展顺利未来将继续创造丰厚业绩和现金流，我们认为华星光电的稳定盈利构筑了tcl集团的安全边际，加上积极看好集团“双+”转型战略前景，继续推荐tcl集团。

风险提示需求面严重不达预期；原材料价格明显上涨；相关政策风险