食品饮料：克明面业利润端实现反弹是大概率事件

　　9月11日齐鲁食品饮料和农业团队联合举办的“创新模式，互联未来——齐鲁证券食品、农业高峰论坛暨2015 年秋季策略会”在秀丽的苏州金鸡湖畔圆满落幕，此时金秋第一美味的肥蟹还未上市，但多位行业领袖、产业专家和上市公司奉献的关于传统消费未来发展和变革的思想盛宴已足够我们回味。我们总结了各位嘉宾的观点，形成系列报告，以飨投资者朋友。

　　齐鲁观点：基于14年下半年的低基数，克明面业今年在利润端实现反弹是大概率事件。未来2-3 年，公司产品+渠道+内部管理齐发力。产品端：华夏一面15 年上半年实现收入1200 万元，挂面产品结构升级稳步推进。8 月底鲜面项目正式投产，打开另一增量空间。做强面条主业同时，积极寻找合适标的，做大食品加工市场;渠道端，持续开发新的经销商，深度挖掘消费终端的成长空间;内部管理端，进行技术改造和信息化模式管理，提高生产和管理效率，降低费用开支。近期大股东增持金额已远超承诺目标，显示出对公司未来发展的信心。在竞争激烈的挂面行业，公司管理层稳健踏实，发展战略明晰，目前股价的安全边际较高，建议持续关注。

　　Q&A 环节

　　1、 去年利润增速下降的主要原因是什么?

　　答：主要原因是今年销售人员增加比较多，销售费用增加较多。目前来看，公司南强北弱情况没有改变，公司今年将开发更多的经销商，今年目标是500 个，目前已经完成400 个。技术研发方面，今年开始，公司生产技术开始成熟，之前研发费用占比较大。另外，去年公司的股权激励业绩未达标，计提费用较多，岳阳产能固定资产折旧也增加费用较多。

　　2、电商方面，公司现在怎么样做的?

　　答：之前是一到两个人在做，目前打包给经销商在做，今年大约有几百万的销售额。受产品的特性影响(产品较重，物流成本较大)，产品的线上销售比较难做。

　　3、现在渠道的成本比较高，有什么好的策略?面对老龄化的社会，公司未来发展策略?

　　答：渠道开发这块，超市连锁已经铺到位，现在的主要工作是加强货的摆放和促销。现在渠道开拓费用要低一些。面对老龄化社会，公司采取的策略是现有老的产品换代，如开发年轻人喜好的日式乌冬面等。为应对消费群体的改变，未来产品开发将更多针对年轻人。

　　4、华北、东北，市场销量很小，主要是面的种类问题还是面的开发问题原因?

　　答：北方市场做的很差，但同时也意味着是有机会的，北方是面条生产的主产区。公司未来会继续加大拓展北方经销商力度，重视北方市场开发。在产品开发上，公司市场上也有开发低价的品牌，应对北方市场激烈竞争环境，可能以低价产品为主。北方市场很弱可以概括为两点原因：(1)竞争激烈;(2)发力不足。公司工厂主要在河南盐津县及驻马店，目前募投项目主要是做大两个工厂。

　　5、大股东增持远高于承诺，主要考量的因素是什么?

　　答：大股东的承诺，大股东觉得这个价位比较低的，市场继续这样波动下去，大股东还会增持。管理层对公司未来还是比较看好的。

　　6、鲜面的市场规模以及公司未来主要的产品规划?

　　答：鲜面比干面市场更大，目前没有大型公司占据垄断地位，鲜面更多是在餐饮市场。公司开发的鲜面表现较好，已经在部分地区销量超越区域性的特色产品。如果未来产品和 技术的储备能够突破,就会做继续做大这块业务,目前来看，可以先走B2B 模式比较适合鲜面市场发展。鲜面还没有做到打包好在商超渠道流通。

　　7、公司有没有想过做米粉或者是米线?

　　答：公司之前也有和米线协会商讨过，目前来看不太适合公司发展，公司的态度是先了解不拒绝。

　　8、鲜面的毛利率大约是多少?

　　答：公司初步规划毛利率不能低于30%。

　　9、乌冬面的主要渠道有哪些?

　　答：乌冬面的主要渠道是商超。

　　10、鲜面的流通障碍有哪些?

　　答：就目前来看，乌龙面是常温保存，不需要冷链运输，也不用冷藏，保质期大约在六个月以上。

　　11、公司收入出现下滑，主要原因是怎么样的?

　　答：北方开拓出现阻碍，团队的整合有一个过程，现在来看公司正处于上升阶段。

　　12、挂面行业集中度大约是多少?

　　答：2009 年的时候前五大市场份额大约是32%，目前基本稳定在44%，未来将面临非常大的整合机遇，中小企业将逐步消失。大企业将继续抢占市场份额，小企业进入商超可能性较低。

　　13、挂面的市场增长率如何?

　　答：预判到2025 将达到1000 万吨左右，目前挂面销量增速大约5%左右，行业中挂面产能过剩的。目前公司的产能大约是21 万吨，公司将继续追求规模效应的，现在产能是持续增长的。

　　14、挂面提价方面的考虑是怎么样的?

　　答：公司在11 年提了5 次价，公司将继续战略性的提价。

　　15、对外投资方面的考虑是怎么样的?

　　答：好的并购企业比较难拿下来， 符合公司收购标准的公司很少，公司可能会在北方市场的拓展中优先考虑收购。目前来看还没有考虑境外方面。