八月医药板块下跌 12.7% 生物制剂、化学药表现较好

　　2015 半年报回顾：业绩增速逐步筑底，下半年有望好转

　　医药上市公司收入增长 13.57%，扣非净利润增长 15.25%： 2015 年上半年，医药上市公司整体收入达 3669 亿元，同比增长 13.57%;净利润 306亿元， 增长 21.35%，扣非净利润 265 亿元， 增长 15.25%。第二季度，收入+13%，净利润+23%，现金流净额-10%。 二季度营收继续小幅放缓。

　　生物制剂、化学药表现较好： 上半年，子行业继续分化。生物制剂利润增速表现相对较好， 收入+12.16%，净利+43.35%; 化学药收入+21.65%，净利 24.65%; 中药收入+9.93%，净利 18.77%; 原料药收入+0.97%，净利-1.74%; 医药商业收入 14.97%，净利 20.49%;医疗器械及服务收入28.13%，净利 20.61%。

　　行业二季度继续小幅放缓，考虑去年下半年增速较低， 预计下半年医药板块累计净利增速将逐步好转。 相对而言，医疗器械及服务、 化学药、 生物药子行业景气度较高。

　　八月医药板块下跌 12.7%，跑输沪深 300 约 0.91 个百分点

　　1-7 月，医药行业整体累计收入增速为 9.00%，累计利润增速为 14.34%，行业收入和利润增速同比分别下滑 4.7 个、上升 0.5 个百分点。八月医药板块下跌12.70%，跑输沪深 300 指数 0.91 个百分点。个股方面，涨幅居前的有：神奇制药(600613) 上涨 53.11%、台城制药(002728) 上涨 48.29%、青海春天(600381)上涨 33.61%;跌幅居前的有：益丰药房(603939)下跌 47.54%、一心堂(002727) 下跌 42.50%、康芝药业(300086) 下跌 41.44%。。

　　九月投资建议： 守望成长，价值为王

　　长期推荐糖尿病慢病管理，继续看好品牌 OTC 和血制品行业，此外精准化医疗等新型领域仍是未来主题投资的热点领域。( 1)糖尿病慢病管理看好两个核心方向：病人终端掌握者：目前糖尿病病人最大的痛点仍是有创治疗，无论是血糖监测或是胰岛素注射，未来实现无创产品推出的企业有望最大限度获得客户资源;医生及药品资源掌握者：病人的集聚需要后台咨询、诊疗服务的跟进，掌握医生也即意味着掌握未来核心处方权，为药品变现打开通道，制药企业在其中有着得天独厚的优势。( 2)品牌 OTC：电商渠道高速发展，消费者主导权加强;渠道费用改善，提升获利能力;限价放开，打开价格天花板。( 3)血制品：行业长期受上游浆站与下游价格管制。最高零售限价放开，带来终端价的跨越;浆站短期仍然受制，并购带来量的突破。

　　长江医药九月重点推荐组合： 通化东宝(600867) 、 江中药业(600750) 、华兰生物(002007) 、翰宇药业(300199) 、 同仁堂(600085) 、恒瑞医药(600276)