聚碳酸酯景气度不断回升 三股有望受益

　　近年中国已经取代北美成为了最大的聚碳酸酯消费市场。2015年中国消费165万吨，占全球总量43%，但进口依存度高达73%，随着技术壁垒的突破，产能逐步向中国转移，行业仍有较大进口替代空间和投资机会。

　　下游终端应用消费升级与结构调整确保聚碳酸酯消费量持续增长。聚碳酸酯的下游消费结构近年来持续调整，汽车轻量化与电子产品升级成为聚碳酸酯消费量持续增长的动力。预计2015至2020年汽车行业和电子电气行业中的聚碳酸酯消费量增速将超过8%，至2020年在整体消费结构中占比上升至50%以上。

　　国外产能持续退出通用级产品市场，供需格局改善后行业景气回升。聚碳酸酯行业在全球范围内已经进入成熟期，通用级产品市场竞争日趋激烈，2013年全球聚碳酸酯行业产能利用率跌至75%的历史低位。陶氏、帝人等厂家近两年主动关停装置，供需格局改善后行业盈利状况改观。全球最大厂商Covestro的PC业务2015年EbitDA同比增长17.7%。

　　2015年国内双酚A价格同比下跌超50%，而国内聚碳酸酯价格因受制于外盘的高议价能力而跌幅有限，行业平均毛利率上升至17%。2016年以来原油价格低位震荡拖累双酚A价格上行有限，而刚性的下游需求确保了聚碳酸酯价格的稳定，预计行业持续盈利可期。