计算机行业深度：盈利改善似2013已确定 诸下游反转或高增

　　2012与2018年5月提出计算机行业盈利反转预测。2012年5月经典报告《对2012年的投资回报不必悲观-计算机应用行业2011年回顾》有以下主要判断：1) 收入连续两年低迷规律。2)“需求冲击-供应适应性调节”规律。3)薪酬杠杆规律。4)2012年开始计算机行业有机会。2018年5月深度报告指出：1)预测2018年开始收入加速。2)预测2018开始薪酬成本压力降低。3)2018年开始的计算机行业机会与2013年较类似，超过大众认为的偶然改善。

　　2018Q2完全确认盈利反转，且已连续三个季度。2018Q2行业收入增长26%，薪酬增长18%，利润/扣非增长19%/16%，已自2017Q4以来连续三个季度收入增速超过20%，且利润/扣非利润增速趋于向上。

　　预计盈利改善还将延续。人力扩张、资产负债表趋势、反身性将是关键。1)多家公司2017年末人员未增长，2018Q2费用增速低于10%。2)预收款项、商誉、资产减值损失预示盈利改善将延续。3)2018年末人力扩张、盈利反身性(是否鼓励合理并购)将决定2019盈利。

　　十大下游均以高增和从差转好为主，更新最新产业阶段图。1)高增领域：医疗信息化(Q2同比环比改善)、云计算(Q2高增，但同比环比增速下降)。2)改善领域：安全与军工(环比明确改善)、金融IT(利润触底回复、差异化)、税务IT.3)平稳领域：政务IT、电力IT.4)差异化领域：安防(领军较好)、AI(AI算例高增、其它低迷)。5)整合领域：汽车IT(Q2环比同比在整合期)。

　　维持行业“买入”评级，关注各主线重要公司。1)中长领军：航天信息/新北洋/广联达/中科曙光等。2)医疗IT:东华软件/【卫宁健康(300253)、股吧】/和仁科技/思创医惠/万达信息。3)云计算大数据：深信服/宝信软件等；4)自主可控安全：太极股份/启明星辰/美亚柏科等；5) 金融IT：赢时胜/广电运通/新国都等。