电子行业：上半年业绩结构性分化 电子上游环节表现亮眼

　　电子行业上半年业绩结构性分化，电子上游环节表现亮眼

　　电子行业2017年半年报已经全部出炉，我们使用申万电子行业作为分类标准，对电子行业的2018年半年报进行总结。2018年上半年，电子行业营业收入为6476.28亿元，同比增长13.79%，归母净利润为373.71亿元，同比下降5.15%。上半年电子行业业绩出现结构性分化，电子上游的基础元件、PCB、半导体等细分行业表现亮眼，我们认为这样的高景气有望得到延续，建议投资者关注电子上游行业。

　　消费电子业绩保持高增长，新款iPhone有望带动产业链热度

　　智能手机行业进入第二个十年，消费电子公司也正迎来新的发展机遇。从2018年上半年来看，消费电子公司的业绩普遍保持着高增长。苹果已经确定将在美国当地时间9月12日(北京时间9月13日凌晨1点)举办2018年秋季新品发布会，届时将有望发布新款iPhone，我们认为将有望带动产业链热度。

　　半导体上半年业绩良好，模拟存储设计、设备及功率半导体板块表现亮眼

　　在物联网、5G、AI、汽车电子等创新应用的驱动下，半导体产业正迎来新的发展动力。同时我国正处于产业升级的关键时期，半导体产业将是实现产业升级的重要抓手，再叠加半导体产业自主可控的紧迫感，国家有望不断加大对半导体产业的扶持力度，有望推动对整个行业的发展，国内半导体产业有望快速发展，相关公司将深度受益。

　　基础元件受益行业高景气，上半年业绩保持高增长

　　自2017年下半年以来，基础元件行业受益于供给格局的变动，全行业处于高景气状态，产品价格不断上涨。这样的局面也在上市公司的业绩中得以体现，相关上市公司的半年报业绩均保持着快速增长。目前基础元件新产能普遍需要到2018年底或2019年才能投产，并且目前厂商扩产谨慎，扩产幅度普遍在10%-30%之间，新增产能也主要集中在车用、工控等领域，而不是最紧缺的消费级产品。基于此，我们认为被动元件行业的高景气度有望延续到2019年上半年，相关上市公司也将受益。

　　PCB企业上半年业绩表现亮眼，大陆企业迎来发展机遇

　　近两年来，大陆PCB企业积极扩产，投资最新的自动化设备，并严格控制成本，使得大陆PCB企业在与日韩台厂商的竞争中逐渐获得更大的优势，日韩台PCB企业正在逐步失去市场份额，这样的局面将在未来得以继续保持，大陆的PCB企业也有望持续保持良好的业绩。

　　风险分析

　　消费电子换机需求不及预期；终端市场增长放缓影响半导体企业发展；基础元件产能扩张带来价格压力；PCB产能扩张带来较大的融资需求；视频监控智能化速度缓慢；面板新产能的增加快于预期。