多重利好助推行业复苏 天然气装备四股可关注

　　富瑞特装:LNG装备市场回暖,业绩迎来底部反弹

　　富瑞特装300228

　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟 撰写日期：2017-05-05

　　挺过行业严冬,一季度业绩全面回暖:公司发布年报及一季报,16年实现营收8.87亿元,减少31.99%;归母净利润-2.97亿元,减少25.75%。17Q1实现营收3.2亿元,同比增长141.65%,归母净利润0.19亿元,同比增长171.91%。

　　16年国际油价持续低迷,导致国内LNG应用装备市场需求大幅下降,而公司主营LNG液化、储运、终端应用全产业链装备制造,受市场消极影响较大。随着16年年末原油价格逐步回升,下游LNG应用的经济性和市场环境得以改善,需求也呈回暖态势。

　　布局氢能装备制造,打造利润新增长点:公司近年来依托LNG产业链的装备制造优势,开始布局高压车载供氢系统和加氢站装备的研发制造。公司2016年11月与PlugPowerINC等签订了合作开发框架协议,目标3年内完成13500辆燃料电池商用汽车的示范推广应用,其中2017年完成500辆,打造公司在氢能装备制造领域的领先优势和龙头地位。

　　发布员工持股计划,增强团队凝聚力:公司近期公布股票期权与限制性股票激励计划,拟向高管及中层干部123人授予期权及限制性股票各349.1万份,行权条件为17/18/19年净利润分别不低于2500/3500/4500万元,相对于16年公司实现净利润有明显上涨,彰显公司信心。本次员工持股计划也将进一步增强团队凝聚力和战斗力,为公司后续发展注入动力。

　　天然气行业政策利好,LNG业务有望发力:近期国家接连出台《天然气发展“十三五”规划》、《2017年能源工作指导意见》和《关于加快推进天然气利用的意见》等诸多天然气行业利好政策,油气体制改革也将于近期开始实施,有望促进天然气的进一步普及应用。预期2020年气化各类车辆约1000万辆,配套建设加气站超过1.2万座,船用加注站超过200座。目前公司的LNG装备产品已经完全覆盖政策支持领域,公司将充分受益于政策利好因素,相关产品的销售有望继续好转,未来销售收入增长持续可期。

　　投资建议:我们预计公司2017年-2019年的为营业收入分别为16.07、22.19、30.47亿元,净利润分别为1.15、1.82、2.23亿元,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为14.5元。

　　风险提示:油价回暖不达预期,氢能业务布局不达预期 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　厚普股份:业务保持良好发展,行业需求出现回暖迹象

　　厚普股份300471

　　研究机构：广发证券分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2017-04-19

　　公司公告2016年年报:实现营业收入1301百万元,同比增长16.87%;归属上市公司股东净利润167百万元,同比下滑5.23%。公司已预告2017年1季度业绩同比上上5%~35%,归属上市公司股东净利润为753~969万元。

　　业务保持良好发展,费用增加导致净利润略有下滑:虽然油价低迷给天然气产业需求带来一定影响,但公司在积极拓展新产品和新业务以及宏达公司并表的带动下保持了良好的收入增速。但由于本年度公司为限制性股票激励支付费用6,386.62万元,导致净利润略有下滑。公司2016年综合毛利率为35.26%,较2015年下滑7.9个百分点,主要由于宏达公司并表,其工程设计类业务毛利率较低影响。

　　天然气设备行业需求有望回暖:近期随着石油价格回升,气油价格比从2016年高点一路回落,不断创近几年的新低,天然气经济效益凸显,有望提振中游和下游产业相关需求。

　　三合一战略部署,助力公司稳步成长:公司在稳定主业传统车用LNG/CNG加气站设备的前提下,大力发展船用LNG加气站设备及其运营,控股子公司沅江厚普公司与湖南省沅江市人民政府签署《关于建设LNG船舶产业链项目合同书》,建造10艘5000吨级LNG船舶和6艘LNG加注式趸船。与此同时,通过外延发展,公司已经初步具备了覆盖清洁能源上中下游全产业链的设计、工程、设备集成、装备应用等综合能力,初步构建了天然气全产业链的布局。随着天然气产业的持续发展和扩大,公司业务有望实现积极的转型和稳步成长。

　　盈利预测和投资评级:预计公司2017~2019年将分别实现营业收入1596百万元、1914百万元和2262百万元,实现归属上市公司股东净利润分别为214百万元、273百万元和328百万元,EPS分别为1.44元、1.84元和2.21元,对应PE分别为27倍、22倍和18倍。维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:车用设备在手订单下滑,导致业绩低于预期;宏观经济波动风险和油价波动风险;船用装备业务扩展低于预期风险;业务布局整合低于预期风险。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　先锋电子:智能燃气表第一梯队,解决方案业内领先

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　　研究机构：西南证券分析师：黄仕川 撰写日期：2016-08-26

　　投资要点

　　事件:公司发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入近1.4亿元,同比增长近8.9%;归母净利润1923万元,同比下降近12.8%。

　　事件点评:公司上半年营业收入增长主要是由于民用智能然气表和工商用智能燃气表控制装置的销售增长所致;归母净利润下滑是由于公司的营业成本、销售费用和管理费用增加所致。营业成本同比上升15.6%是由于销售增长及产品销售结构变化所致;销售费用同比增长18.6%是由于公司加强营销网络建设所致;管理费用同比增长10.7%是由于公司加大研发投入及员工薪酬增长所致。

　　公司产品种类齐全:公司专注于燃气表领域多年,是天然气表行业中能提供硬件设备、软件平台和应用方案的高新技术企业。公司位居国内智能燃气表制造商第一梯队,在线用户超1100万户,客户主要是燃气运营商,遍布各大城市及地区。

　　燃气表信息化趋势明显,未来市场容量广阔:我国燃气表领域仍有较大发展空间,多年来智能燃气表增长势头稳定。目前推行的阶梯气价方案对旧表的更换起到促进作用,我国过去五年燃气表需求量增速约为20%,而智能燃气表需求增量则近似到达28%。经测算,智能燃气表在2016-2020年间仅替换需求即可达172亿元,再加上机械燃气表进一步被淘汰,我们认为智能燃气表市场容量仍然广阔。

　　物联网概念带动公司发展:物联网表技术将会使未来的抄表、付费、维护等更加便捷。公司研发的多层组网物联计量系统完全满足这一概念,在未来推动的“四表合一”进程中,公司将会受益。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.35元、0.36元和0.39元,对应的动态PE分别为105倍、102倍和93倍。参考上市公司中营业结构类似的金卡股份估值,并考虑到相对稀缺性及公司未来发展规划,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

　　风险提示:燃气行业或不景气的风险,旧燃气表更新或不及时的风险,工商用智能燃气表业务市场推广或不顺利的风险。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　金洲管道:16经营受挫,转型或加速

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　　研究机构：长江证券分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2017-01-16

　　前三季度业绩下滑显著,主业经营受挫:公司主要产品包括镀锌钢管、螺旋焊管以及钢塑复合管等,广泛应用于石油天然气输送、排水等领域。前3季度实现营业收入17.74亿元,同比下降11.12%;营业成本15.27亿元,同比下降12.74%;实现归属上市公司股东净利润为0.43亿元,同比下降45.69%。

　　具体来看,公司智慧管廊研发费用和预精焊项目折旧增加导致管理费用同比增加0.15亿,短期借款增加导致财务费用增加0.04亿元;公司联营企业中海石油金洲管道有限公司对一宗贸易纠纷款项全额计提0.41亿元坏帐准备,引起投资收益同比下降0.15亿元。以上累计拖累业绩达0.28亿元,而公司业绩整体下降0.35亿元,可见主业经营也出现下滑。

　　参股灵图软件,携手保利防务拓展新业务:受油气投资低迷影响,公司业绩近年缺乏向上弹性。因而公司积极推进转型。去年7月,公司与灵图软件达成合作。今年6月,公司受让第二大股东富贵花开持有的灵图软件46%股权,灵图软件成为公司参股公司。公司参股灵图软件有助于将主业与新兴产业结合,助力公司成为未来智慧城市配件供应商。8月初,公司与保利防务投资合作,保利防务将为公司对接有关海外防务基地建设以及与公司主业有关的机会,并为公司提供军工并购服务,既有利于拓展海外业务,也为拓展军工业务打开了空间。

　　大股东筹划转让控制权,转型或将加速:2017年10月12号,公司发布停牌公告称于2017年1月10日接到第一大股东金洲集团有限公司的通知,第一大股东正在筹划转让其持有的金洲管道股份及公司控制权变更宜,或将预示着公司转型步伐将自此加快。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.20元、0.23元,维持“买入”评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5