我国首次海域可燃冰试采成功 五潜力股

　　中海油服:业绩承压大幅下滑,17年或将迎来转折

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　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟 撰写日期：2017-03-23

　　事件:中海油服发布2016年报,公司16年营收151.52亿元,同比下降35.9%,归母净利润亏损114.56亿元,同比下降1166.8%。

　　点评:

　　下游需求不振,公司业绩大幅下滑:公司业务贯穿海上油气勘探、开发、生产的各阶段。据Spears&Associates估计,16年油服市场规模2213亿美元,同比减少33%。公司业绩随之承压,钻井平台使用率同比下降18.9%,作业日数同比下降25.1%;船队使用率同比下降8.5%;二维采集、处理公里数分别下降50.8%、70.3%。油服需求减少导致服务价格大幅下降,致使公司16年毛利率同比下降32.4%。考虑行业低迷,公司资产减值82亿元,同比增长366.8%,也是今年净利润大幅下滑的一个原因。

　　油公司资本支出增加,公司业绩拐点已现:据国际信息服务机构IHS预测数据,2016年全球上游勘探开发投资预计同比下降26.8%。随着油价中枢回升到50美元/桶区间,油公司资本支出计划陆续提升。IHS预测17年恢复上涨8.4%至3990亿美元,总体上,17年全球油气资本性投资总额有望暂停下滑趋势,油田服务招投标有所活跃。

　　受下游需求回暖提振,公司业绩从去年下半年开始好转,尤其是四季度,公司获得营收43.48亿元,经营性现金流26.47亿元,相比前三季度有明显好转。

　　中海油17年资本支出预计600-700亿元。根据以往经验,勘探与开发的资本支出占总支出65%左右,与公司主营业务直接相关,公司作为旗下子公司有望率先受益。

　　投资建议:我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为6.98亿元、14.23亿元、18.49亿元,对应EPS分别为0.15元、0.30元、0.39元;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为15.29元。

　　风险提示:国际油价下行,公司海外拓展不达预期 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　海油工程:订单开始改善,业绩有望回升

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　　研究机构：广发证券分析师：罗立波 撰写日期：2017-05-08

　　2017Q1订单大幅增长,经营逐步改善:由于行业需求不振,公司2016年及2017Q1业绩下滑明显。伴随油价筑底回升,公司加大市场开发,根据1季报披露,2017Q1公司实现新签订单24.82亿元,较去年同期1.40亿大幅增长,已相当于去年全年订单金额的31.7%。当前公司Q1的新签订单已处于历史较高水平,全年业绩改善具备良好基础。

　　石油公司盈利恢复正增长,资本支出弹性充足:13家综合石油公司2017Q1净利润同比增长701.5%,已恢复至2014年Q1的53.0%,为近10个季度以来单季度最高值。石油公司盈利恢复叠加部分油田地区投资周期拐点,资本开支有望进一步释放。当前资本开支已经连续两年大幅下滑,2016年资本开支仅为2014年的49.5%,资本开支具备充足弹性。

　　国内投资回暖,海外机遇可期:随着中海油计划2017年资本支出计划回升,国内海上油气投资呈现回暖迹象。2017Q1公司新签国内订单23.4亿元,为2016年全年国内订单的48.6%。另一方面,公司在海外市场的开拓已经取得长足进步,2016年公司海外收入占比达到58.5%。截止2016年底,公司已投标和在投标的国际项目超过50个,跟踪项目超过55个。公司在海外市场的突破将成为中长期发展的有力支撑。

　　盈利预测和投资建议:根据公司订单情况和石油行业资本支出态势,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入12,771、15,989和20,083百万元,归属于母公司股东的净利润分别为1,170、1,726和2,454百万元,EPS分别为0.260、0.390和0.560元。公司作业能力和国际市场竞争力较强,通过订单拓展,业绩有望从低谷回升,我们继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示:原油价格大幅波动,导致行业景气度变化的风险;海外重点项目的获取与盈利能力具有不确定性。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一页 末页

　　杰瑞股份:油市吹来暖风,EPC业务有望成为成长新动力

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　　研究机构：平安证券分析师：黎焜 撰写日期：2017-02-20

　　平安观点:

　　油价迎来暖春,油服行业有望受益:供需是决定油价最重要的因素。我们认为2017年随着全球GDP增速回升、OPEC减产协议达成、特朗普新政等因素影响,全球原油供需差将趋于收紧,原油价格将迎来暖春,油服行业有望受益。

　　站稳设备制造脚根,收获EPC业务果实:经过多年的发展,公司目前是全球最大的增产完井设备提供商。目前公司业务主要有三大板块,即:油田装备板块、能源服务板块和油气田工程建设板块。预计随着油价回暖,油田装备板块和能源服务板块业务营收将有所反弹;油气田工程建设板块是公司未来的明星业务,于2016年取得了大订单突破,未来该部分业务收入有望达到百亿量级。

　　穿越油市牛熊,打造全新动力:一方面,公司正在积极拓展新业务类型,相继通过并购、参股等形式发展壮大环保等业务板块;另一方面,公司正在积极拓展海外市场,2016年上半年,公司海外收入占比已超过了国内收入占比。相比国内油服市场来说,海外市场,尤其是北美市场容量更大,弹性更足,公司努力拓展海外市场前景值得看好。

　　投资建议:公司在油田装备板块业务的基础上,积极寻找新的增长点,EPC总包业务及环保业务未来有较大的发展前景。考虑到当前原油价格回暖的大背景,我们认为公司业绩将出现反弹。预计公司2016年、2017年、2018年的EPS分别为0.15元,0.57元,0.84元,对应当前股价的市盈率分别为140倍、37倍、25倍。首次推荐,给予“推荐”评级。

　　风险提示:(1)页岩油加速复产、美元升值等因素导致油价暴跌;(2)EPC业务发展不及预期。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一页 末页

　　恒泰艾普:积极布局油气全产业链打造能源服务集团

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　　研究机构：银河证券 分析师：王华君,贺泽安 撰写日期：2016-11-28

　　1.事件

　　公司全资子公司西油联合之控股子公司欧美克拟回购西油联合所持有的300.2044 万股股份,回购的股份将予以注销。

　　公司子公司博达瑞恒拟将其持有的中盈安信1700 万股转让给中盈安信法人代表刘荣,每股转让价格为15 元,转让总金额为25,500 万元。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)拟转让控股公司部分股权,助力业绩增长

　　根据公告,公司全资子公司西油联合之控股子公司欧美克拟回购西油联合所持有的300.2044 万股股份,回购的股份将予以注销。股份回购的价格不超过19.27 元/股,回购的资金总额最高不超过人民币5,785 万元。

　　回购完成后,欧美克的注册资本将相应减少,西油联合对欧美克的持股比例将由现在的51%下降到45.57%。本次回购将有利于维护欧美克的资本市场形象,实现股东价值,给予股东回报,并进一步增强投资者对欧美克的信心。

　　公司全资子公司博达瑞恒拟将其持有的中盈安信1700 万股转让给中盈安信法人代表刘荣(以下称“受让方”),转让价格经交易双方协商约定,每股转让价格为15 元,转让总金额为25,500 万元。受让方于2016 年12 月15 日前支付定金共计2,000 万元人民币,剩余金额将在2017、2018年分批支付。

　　公司持股中盈安信成本约为7.3 元/股。我们认为公司此次转让部分控股孙公司股权,将使公司获得较高投资回报,明年业绩仍有望实现快速增长。

　　此外,公司在行业低迷期抓住机遇,2016 年完成了对新锦化和川油设计的收购,完善了公司产业链上下游的布局,提升了公司的综合竞争力。作为国内油服产业链布局最完善的上市公司,我们认为未来公司将受益于油气服务市场复苏。

　　(二)与中海外能源签署贸易框架协议扩展业务领域,助力业绩增长

　　近日,公司与中海外能源已在北京完成《恒泰艾普与中海外能源有限公司战略框架协议书》(以下简称“框架协议”) 签署。

　　根据框架协议规定,初期双方将以燃料油、润滑油等石油相关制品以及其他化工产品为主要贸易品种,并以国内贸易为主。未来双方将逐步拓展贸易品种并延伸至国际贸易。恒泰艾普将从上游炼厂及化工厂直接采购相关产品后供应给中海外能源,完成整个贸易流程,每笔贸易业务周期1 个月至3 个月不等。

　　双方协议贸易金额每年15 亿,合同执行期限为三年。本协议终止前,任何一方可以提出延期申请,经友好协商一致后,可延长本协议,每次延长期限均为3 年。

　　根据公司公告,该项目如顺利实施未来将扩大公司整体营收规模, 并对公司业绩形成一定的积极影响。

　　(三)整合现有资源,未来发力清洁能源及环保

　　为实现集团化发展,公司整合现有资源及技术,构建三个发展潜力较大的板块:特多钻井公司RRDSL 与西油联合形成大西油工程公司,提供油田现场服务;将恒泰艾普原有G&G 业务、销售能力与博达瑞恒G&G 业务、销售能力整合,成立恒泰艾普研究院,提高效率;设立云技术公司,以互联网+油气勘探开发技术为基础,结合大数据、云计算,开发建设行业VR技术和非行业VR 技术。

　　环保业务方面,公司收购新锦化和川油设计,未来可向国内小型村镇推广非管网方式解决村镇天然气供应,改善村镇能源结构,减轻大气污染。

　　同时,公司出资1,000 万元投资黑龙江盛大环境建筑工程有限责任公司,结合油化工、煤化工、医药化工等“三化水”的技术优势,未来将推广实施村镇污水分布式、智能化解决方案。通过云值守、低成本、云管理、物联网,切实有效解决村镇污水问题。

　　(四)布局天然气应用产业链,综合型能源服务集团雏形已现

　　本次收购股权成功后,恒泰艾普将持有新锦化95.07%股权、川油设计90.00%股权。

　　新锦化主业为离心压缩机研发与制造,在多个细分应用领域处于先进水平:新锦化在国内合成氨离心压缩机领域处于先进水平;在天然气输送用长输管线压缩机业已取得突破,其自主研制的8.3MW 级燃气天然气输送压缩机组已在巴基斯坦天然气管线稳定运行。

　　“十三五”期间,随着国家对治理雾霾的力度加大,天然气替代燃煤将得到快速发展。根据发改委规划,到2020年,天然气消费量在一次能源消费中的比重达到10%以上,利用量达到3600 亿立方米,2015-2020 年天然气消费量年复合增速将达到14%。

　　离心压缩机在石油与天然气领域用于管道输送和加压液化等,未来随着国内天然气消费量的逐年增加,离心压缩机的需求有望保持稳定增长。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一页 末页

　　富瑞特装:LNG装备市场回暖,业绩迎来底部反弹

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　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟 撰写日期：2017-05-05

　　挺过行业严冬,一季度业绩全面回暖:公司发布年报及一季报,16年实现营收8.87亿元,减少31.99%;归母净利润-2.97亿元,减少25.75%。17Q1实现营收3.2亿元,同比增长141.65%,归母净利润0.19亿元,同比增长171.91%。

　　16年国际油价持续低迷,导致国内LNG应用装备市场需求大幅下降,而公司主营LNG液化、储运、终端应用全产业链装备制造,受市场消极影响较大。随着16年年末原油价格逐步回升,下游LNG应用的经济性和市场环境得以改善,需求也呈回暖态势。

　　布局氢能装备制造,打造利润新增长点:公司近年来依托LNG产业链的装备制造优势,开始布局高压车载供氢系统和加氢站装备的研发制造。公司2016年11月与PlugPowerINC等签订了合作开发框架协议,目标3年内完成13500辆燃料电池商用汽车的示范推广应用,其中2017年完成500辆,打造公司在氢能装备制造领域的领先优势和龙头地位。

　　发布员工持股计划,增强团队凝聚力:公司近期公布股票期权与限制性股票激励计划,拟向高管及中层干部123人授予期权及限制性股票各349.1万份,行权条件为17/18/19年净利润分别不低于2500/3500/4500万元,相对于16年公司实现净利润有明显上涨,彰显公司信心。本次员工持股计划也将进一步增强团队凝聚力和战斗力,为公司后续发展注入动力。

　　天然气行业政策利好,LNG业务有望发力:近期国家接连出台《天然气发展“十三五”规划》、《2017年能源工作指导意见》和《关于加快推进天然气利用的意见》等诸多天然气行业利好政策,油气体制改革也将于近期开始实施,有望促进天然气的进一步普及应用。预期2020年气化各类车辆约1000万辆,配套建设加气站超过1.2万座,船用加注站超过200座。目前公司的LNG装备产品已经完全覆盖政策支持领域,公司将充分受益于政策利好因素,相关产品的销售有望继续好转,未来销售收入增长持续可期。

　　投资建议:我们预计公司2017年-2019年的为营业收入分别为16.07、22.19、30.47亿元,净利润分别为1.15、1.82、2.23亿元,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为14.5元。

　　风险提示:油价回暖不达预期,氢能业务布局不达预期 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6