实力券商力推6大行业(附股)

　　汽车：乘用车销量回暖 荐22股

　　投资要点事件：乘联会发布2017年3月份乘用车产销情况。

　　乘用车销量回暖，SUV增长趋势延续。3月，乘用车共销售190.3万辆，同比增长2.9%；累计销售540.7万辆，同比减少1.0%。其中，轿车销售91.2万辆，同比下降5.3%；累计销售257。6万辆，同比减少9.4%。SUV销售79.1万辆，同比增长18.4%，累计销售227.7万辆，同比增长15.1%。MPV销售20.0万辆，同比下降8.3%；累计销售55.4万辆，同比下降13.6%；交叉型乘用车销售5.6万辆，同比下降28.1%；累计销售14.9万辆，同比下降21.94%。

　　SUV仍有成长空间，预计2017年SUV销量占比追平轿车。受中国特殊的国情和消费需求的影响，SUV在很大程度上代替了皮卡、MPV、旅行车等多类产品的作用。随着生产厂商对不同细分市场新车型的投入，我们认为中长期来看，SUV仍有一定的成长空间。预计到2017年，SUV的销量将接近1100万辆，追平轿车。

　　SUV大型化趋势加强，合资品牌下探、自主品牌承压。在SUV供给方面，小型向紧凑型的转移、中大型SUV市场开始扩张。从销量占比来看，2016年1-11月紧凑型级销量占比为57.4%，为SUV主要市场；从销量增速来看，紧凑型SUV增速放缓，中大型SUV增速迅速提升。合资品牌下探，自主品牌承压。2016年SUV市场中，自主品牌维持优势。整体来看，随着合资品牌对SUV市场的重视，大量车型将上马，中国SUV市场将进入价格战阶段，自主品牌将面临较大挑战，尤其在小型、紧凑型SUV市场。

　　投资建议：受益于1.6L及以下排量乘用车购置税优惠政策的推动，我们认为2017年行业景气度仍能维持具体来看：

　　(1)整体来看，在汽车行业增速总体平稳的环境下，关注两个内在结构性变化带来的投资机会。1)一方面是自主品牌崛起。看好创新能力强、技术储备强的自主品牌车企，建议关注吉利汽车、长安汽车、长城汽车。2)另一方面是零部件国产替代，建议关注核心零部件领域的万里扬、双林股份、东安动力、精锻科技等，基础零部件领域的福耀玻璃、模塑科技、天成自控、玲珑轮胎等。此外，关注通过外延并购进行产品升级的企业，建议关注均胜电子、宁波华翔、中鼎股份、银亿股份等。(2)在新能源汽车板块，牌照和积分交易制将从消费端、供给端发力，我们看好A00乘用车、小微型物流车的爆款新能源车型产业链，建议关注金马股份、新海宜以及北汽、众泰、东风新能源产业链。

　　同时，关注特斯拉Model3量产受益个股，建议关注拓普集团、均胜电子、信质电机、广东鸿图。(3)在自动驾驶板块，受益于C-NCAP对ADAS采用要求的提高，我国ADAS渗透率将快速提升，我们看好毫米波雷达、智能刹车系统，建议关注亚太股份、拓普集团。

　　风险提示：2016年购置税政策对销量的透支过高造成2017年销量不及预期。新能源汽车存量增加导致更多问题出现，从而引起政策收紧。交通事故引起政策收紧，ADAS国产化不如预期。(中泰证券) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　电气设备：整体增速回落 荐7股

　　核心观点：

　　2016年动力电池出货量同比增长近80%，其中三元电池渗透率达20%2016年，我国新能源汽车产销量再创新高，共计生产51.7万辆、销售50.7万辆，较上年同期分别增长了51.7%和53%。动力电池作为新能源汽车成本占比最高的核心部件，出货量也随之大幅增长，达到了27.8GWh，同比增长79%。其中客车、乘用车、物流车的出货量占比分别为56%、32%和12%，客车依然是最大的应用市场，但乘用车的占比正在快速提升。电池类型方面，由于在客车领域占据主导地位，因此磷酸铁锂电池的占比仍高达70%以上，高能量密度的三元电池在乘用车和物流车领域的优势明显，出货量近6GWh，渗透率约为20%左右。

　　乘用车/客车配套市场以龙头企业为主，二三线厂商在专用车市场存突破机会2016年，动力电池的市场集中度有所提升，比亚迪、CATL、沃特玛、国轩高科、天津力神前五大动力电池企业的合计市场占有率已高达近70%。其中，磷酸铁锂电池的市场集中度更高，前四名占据84%的份额，而三元电池的前四名只占有60%份额，一定程度上仍处于群雄并起的阶段。经过14到16连续三年的高速发展，目前动力电池企业与车企已初步形成了两两配对的供货关系。从细分市场来看，乘用车/客车配套市场以龙头动力电池企业为主，专用车市场发展潜力大、对电池的要求低、龙头企业参与的也比较少，二三线电池企业存在一定的突破机会。进入上市公司的动力电池企业中，乘用车占比较高的有比克(长信科技)和德朗能(美都能源)，专用车占比较高的有沃特玛(坚瑞沃能)、江苏智航(尤夫股份)、亿纬锂能和福斯特(智慧能源)。

　　2017年动力电池的最大应用领域-客车市场将面临一定压力动力电池市场很大程度上受新能源汽车补贴政策调整的影响。

　　2017年，乘用车和专用车的补贴均是按20%的幅度进行退坡，在此基础上增加了能量密度、百公里耗电量、Ekg等细分的能耗指标。较小的补贴降幅意味着这两类车型的增长潜力较大。客车方面，如果能量密度不变则补贴下降幅度大多在60%以上，而变更后大部分车型的能量密度均能达到120Wh/kg以上，补贴的降幅也会随之降低至40%到50%，降幅仍然很大。由于客车的补贴方式由"看续航里程"改为"看电池度数并设置上限"，我们测算6米、10米车的单车带电量会有小幅的下调，因此今年客车动力电池市场的增幅可能有限。

　　关注龙头车企的电池供应商、特斯拉潜在供应链及钴产业链2017年，由于客车这一最大单一市场的"熄火"，动力电池整体市场的增速将慢于过去三年，与此同时各大动力电池厂商的扩产进度仍在加快，需求与供给之间的不平衡将开始显现，与此同时车企也会将补贴退坡的压力向上游的动力电池厂商进行传导，动力电池企业面临的是外部环境较差的一年。

　　从投资标的来看，我们认为有三条主线值得关注：1、龙头车企的动力电池供应商，产能利用率有保障，相关标的国轩高科(北汽、江淮等)；2、特斯拉潜在供应链，随着下半年Model3的量产，催化剂不断，相关标的星源材质、宏发股份、长园集团；3、钴产业链，目前钴价已经平稳，但下半年仍有再度上涨的可能，相关标的合纵科技、杉杉股份、格林美等。(银河证券) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一页 末页

　　金融：看好17年业绩反转 荐5股

　　本期投资提示：

　　银行业16年业绩：受营改增和息差收窄影响，11家上市银行营收和归母净利润微增，同比分别增长0.01%和1.1%。(具体可详见我们回顾报告：风险逐渐消化，大行与股份行现分化-银行业2016年报回顾1.0)。具体来看：(1)资产：债券类投资驱动规模增长，新增贷款中按揭占比近六成。受贷款(+11.8%YoY)和债券类投资(+25.8%YoY)共同增长驱动，上市银行总资产同比增长12.6%。银行对贷款投放态度较为保守，新增按揭贷款占全年新增贷款的57.8%。(2)负债：股份行对同业负债的依赖进一步提升，而大行的存款基础较好，存款活期化显著。股份行同业负债占比高达22.8%，远高于五大行的13.0%。包含同业存单的应付债券同比增长35.1%，占负债比重3.7%，主要是部分中小行结构性问题。(3)息差：下半年息差降幅显著收敛。息差同比收窄30BP至2.15%，但下半年降幅明显收敛(仅为5BP)。目前市场已迈入实质性加息周期，预计一季度净息差将是全年息差低位。(4)中收：增速逐季下行至6.4%，但占比同比提升1.24%至21.7%。(5)资产质量：不良企稳，关注和逾期双降，大行表现优于股份行。关注类贷款占比和逾期贷款占比分别同比降低8BP、16BP至3.4%、2.5%，五大行的"不良贷款/逾期90天以上"指标已提高至116.7%，而股份行仅为83.8%(其中仅有招行该指标优秀，达127.7%)。预计17年行业不良生成放缓将有效缓释银行拨备计提压力，叠加息差向好，基本面持续改善将利好银行股业绩。

　　银监会加强市场监管，长期来看有利于规范行业健康发展。4月7日银监会发布《关于提升银行业服务实体经济质效的指导意见》，主要关注两大方面：一是盘活信贷资源，加快处置不良资产。根据我们统计，16年11家上市银行不良核销共计3995亿元，同比增长27.6%，其中五大行16年不良核销同比增长34.2%，而农业银行不良核销较15年同期翻倍，高达827亿元；股份行不良核销力度不及大行，同比增长16.5%。在银行积极主动处置不良资产和新规指导的背景下，我们对17年银行不良生成保持乐观，预计15和16年是不良生成率的顶点阶段。二是督促银行业回归服务实体经济本源，而银监会此前也表示将对股权和对外投资、非法金融等十大金融乱象展开专项行动。结合年初资管、理财新规等频频出台来看，我们认为虽然目前相关政策的具体举措尚未落地，但长期来看利好银行规范发展，不影响我们对行业基本面长期看好的基本逻辑。

　　息差和资产质量逻辑持续支撑板块，重点推荐大行和优质城商行。从估值来看，当前板块对应0.88X的17年PB，而五大行更低至0.81X的17年PB，估值修复仍将持续，板块的低估值高股息将更易受到投资者青睐。基于息差和资产质量逻辑，以及监管趋严环境，我们更看好大行和优质城商行表现，重点推荐宁波银行(持续看好成长属性)、南京银行(持续看好成长属性)、北京银行(信贷需求和质量较优，投贷联动和受益津京冀等多重催化因素)、招商银行(零售业务优势显著，轻型银行打造显效)、工商银行(龙头经营稳健，大行受益息差和资产质量趋稳逻辑)。

　　重要信息回顾：

　　板块表现一周回顾：本周申万银行指数与上周持平，沪深300指数上涨1.8%，银行板块本周跑输大盘。

　　申万28个一级行业中，银行指数本周涨幅排名28。公司层面，不考虑次新股，有11家银行本周上涨。

　　本周涨幅最大的是北京银行(1.4%)，建设银行(1.3%)和兴业银行(0.8%)。次新股板块行情有所收敛。(申万宏源) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一页 末页

　　媒体：AR行业应用前景远大 荐2股

　　投资要点：

　　行情回顾：

　　上周虚拟现实指数上涨2.11%,CS计算机指数上涨3.00%,创业板指数上涨2.03%，计算机板块优于VR和创业板块。

　　行业分析：

　　工业AR软件开发商Upskill日前宣布获得公司两大客户波音旗下风头机构HorizonX与通用旗下GEVenture的B轮投资，Upskill致力于运用AR技术帮助客户提高工作效率和产品质量，主要产品为AR平台Skylight及配套智能眼镜。

　　效果显著价值巨大，在进行B轮投资之前波音公司与通用公司就已经是Upskill的客户，并且取得非常显著的效果，据波音透露在早期的项目试点中，运用Upskill的产品帮助公司缩短了25%的生产时间并且提高的产品的质量，通用旗下医疗设备工厂与再生能源工厂使用Upskill产品后工作效率分别提高了46%与34%。由于Upskill对工作效率的提升效果显著，波音正在其美国的多个制造工厂中推广使用。

　　ARB端市场前景广大，相对于C端，B端具有价格耐受度高、注重价值产出、行业壁垒较高等特点，目前AR产品价格比较昂贵，而且功能单一，B端对AR产品的容忍度会更高。B端客户注重产品的投入与产出比，只要新技术为公司带来的价值大于投入，企业的使用意愿强烈。AR具有第一视角、解放双手等特点，与合适的行业解决方案搭配能给企业带来巨大的价值，Upskill就是最好的案例。ARB端市场巨大，但是不同行业之间的差异度较大，拓展速度较慢，但是客户对价格耐受度高，盈利能力强，我们判断ARB端将会先于C端爆发，而且将率先取得盈利。

　　巨头逐渐入场助力AR行业快速发展，波音副总裁兼HorizonX负责人SteveNordlund对外宣称，波音投资Upskill目的是希望可以将AR技术引入到无人驾驶、机器学习、增材制造、可穿戴设备等领域，野心巨大，我们认为AR是少有的在C端与B端都具有巨大应用价值的产业，未来必将推动整个商业生态进一步变革，除了谷歌、苹果、微软等软件巨头外，波音、通用等传统制造业巨头的加入，将大大拓展AR的应用领域，传统制造业巨头在新技术端积累较少，再加上B端AR巨大应用前景，将为很多AR创业公司提供良好的生存空间。

　　关注的标：中科创达、天神娱乐。(国元证券) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一页 末页

　　钢铁：看好特钢行业投资机会 荐7股

　　一、先识特钢：物化性能优异，应用领域定位高端钢铁材料"优等生"，高端应用"顶梁柱"。(1)物化性能优异：与普钢相比，特钢具有更加优异的物理性能、化学性能、工艺性能或生物相容性，牌号多而规格杂；(2)应用领域高端：正因为其优异的物化性能，特钢在武器装备、核电、高铁、汽车等高端应用领域中起到关键作用。

　　二、外生动力："中国制造2025"画蓝图，制度和政策落实是关键特钢是高端装备制造关键原材料，上下游同获国家扶持。新材料与制造业是相互依赖、相互促进的关系。(1)上游特钢：国家通过发布一系列新材料产业规划和指南，加快推进包括特钢在内的上游新材料产业发展；(2)下游装备制造：国家以"中国制造2025"规划为依托平台，从制度和产业政策两个层面推动下游制造业创新进步。

　　三、内生动力之供给：产业发展必经历程，供给侧改革助力转型升级，特钢产业结构亟待改善普钢成熟，特钢为继。传统需求疲弱，制造业转型升级的背景下，日本与美国钢铁行业经历了由"量的提升"到"质的转变"的发展历程，普钢产量见顶后特钢产量占比迅速提高。

　　供给侧改革加速，行业"减量提质"，特钢有望受益。受宏观经济下行和经济结构调整影响，2015年钢铁行业巨亏645亿元，资产负债率达66%，产能利用率仅67%，供给侧结构性改革势在必行。2016年化解过剩产能6500万吨，超出预期；在出清落后产能的同时，行业将布局高端产能，实现"减量提质"，附加值更高的特钢有望受益。

　　产品结构中低端，高端特钢亟待国产化。2016年我国特钢产量仅占粗钢总产量的4.61%，低于10%的全球平均水平，仅为日本22.94%的1/5；我国特钢产品结构以中低端为主，高端特钢产量仅占3%，同期日本高达25%，高端特钢仍需大量进口，国产化替代前景广阔。

　　四、内生动力之需求：军工、核电、高铁、汽车等行业未来发展向好，制造业转型升级拉动特钢需求随着我国经济结构调整逐步深化，制造业结构向高附加值产品转型升级，我们预计特钢将在军工产业、核电产业、高铁产业和汽车产业的持续向好发展中扮演更为重要的角色，特钢下游需求将加速释放。

　　国防建设持续向好，军工特钢成关键原材料。我国国防支出绝对值和人均国防支出仍处较低水平；武器装备升级换代带动高温合金、超高强度钢等高端特钢需求快速增长；核电用材绝对主力，特钢受益核电安全发展。核电优势明显，大力核电符合低碳化能源趋势，有助缓解大气污染；福岛核事故为我国乃至全球核电发展敲响警钟，以安全为首要考虑因素有助于核电产业的持续发展；国内和海外核电市场规模较大，我们预计2020年前国内核电市场可达4775亿元，2030年前海外核电市场达14000亿元，带动核电特钢需求持续向好；高铁建设如火如荼，车轮车轴国产将成增量。高铁已经成为我国居民出行的首选项，高铁发送旅客量占铁路总发送量超50%；发展高铁有助于实现区域协同发展，意义重大；2020年前国内将新增高铁里程1.12万公里，带动高铁投资9744亿元人民币，2018年前海外市场达190亿欧元。2020年前高铁发展将拉动特钢需求16万吨以上，车轮车轴国产化将是高铁特钢发展增量因素；汽车普及与消费升级并行，关注高端汽车特钢国产化替代。我国汽车行业仍然处于普及期，未来发展空间仍然较大；汽车消费向高端转型升级有利于汽车行业持续发展并拉动汽车高端特钢需求增长。

　　五、投资建议：提质增效、转型升级为行业发展主旋律，看好特钢行业投资机会建议重点关注在军工、核电、高铁、汽车等领域具有技术壁垒优势产品的龙头企业：抚顺特钢、钢研高纳、久立特材、马钢股份等；同时重点关注特钢产品布局齐全，业务多元的钢企：宝钢股份、大冶特钢、鞍钢股份等。

　　六、风险提示：宏观经济增速大幅下滑；产业与企业结构转型升级进度低于预期；供给侧改革和国企改革进程低于预期；特钢下游 行业发展速度低于预期。(广发证券) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6