传媒行业再融资新规深度解析 两条主线推荐7股

　　出资要点：

　　现在正在增发的传媒公司，与再融资新规发生抵触的数量有限，仅 4 家公司遭到新规影响。在现在已发布增发预案但还没有施行的 27 家传媒中，仅长城影视、印记传媒、鹏博士、今世明诚这4 家公司定增遭到新规影响增发进展将会放缓。其间，今世明诚、印记传媒的增发受前次再融资间隔缺乏 18 个月的影响；长城影视这 1 家公司发行股份采购财物并征集配套资金中的征集配套资金有些受新规的定价规矩影响；鹏博士的定增进行项目融资除了定价方法外，其发行股份数也有也许超越总股本的 20%，与新规违反。

　　从全体上看，传媒职业上市公司发行股份征集资金不高于总股本的 20%基本能满意公司的融资需要。在 2012 年到 2016 年 105 起传媒上市公司增发案例中，仅有 15 件案列其发行股份数征集资金超越总股本的 20%，占比为 14.29%。在这 15 件案例中，归于配套融资有 6 例，占比 40%；归于融资收买别的财物有 5 例，占比 33%；归于项目融资的有 3 例，占比 20%。

　　历史上看，18 个月再融资周期对传媒职业上市公司融资请求影响较小。从传媒职业 2012-2016年的定增案列上看，仅有华数传媒与中文在线这两例与新规抵触。上市公司再融资 18 个月周期的约束，不光触及定增，还触及到了上市首发。因此，从现在来看，传媒职业中浙报传媒、华录百纳、省广股份、广电网络、皖新传媒、中文在线、乐视网、东方网络、北京文明、长城动漫、三七互娱、大声文明、歌华有线、华策影视这 14 家公司还处于上次再融资后的 18 个月再融资约束期内。而次新股中我国科传、吉比特、贵广网络、新华网、电魂网络、冰川网络、上海影片、广西影片、我国影片、新华文轩、美好蓝海、盛迅达、南边传媒、盛天网络、读者传媒这 15 家公司因为新上市现在也处于 18 个月禁区内，短期内无法再融资。

　　再融资新规镇压传媒职业外延预期，利好内生价值型公司。传媒职业的外延收买是传媒职业高速增加的首要逻辑，从 2012-2016 年传媒公司成绩看，有过收买的传媒公司其增速要显着高于没有做过并购的。在再融资新股后，传媒职业外延预期将进一步下滑，具有内生增加的公司其价值将进一步凸显。

　　货币资金储藏足够的公司与有条件发行可转债的优异公司将具有更高的外延预期，可有更多的手法保持在职业中的相对优势。现在，传媒职业中具有较为足够现金的有中文在线、中南传媒、我国影片、华数传媒；而东方明珠、中南传媒、天威视讯、浙报传媒、华数传媒、我国影片、人民网、掌趣科技则具有高 ROE、低财物负债率以及高额的年末未分配利润，具有良好的发行可转债的条件。

　　出资建议：

　　历史上传媒职业是定增融资外延并购的会集区域，而传媒公司的外延收买由此带来的成绩高增速也是传媒职业的首要出资逻辑之一。再融资新规公布后，监管组织将对合理的工业并购进行引导，从趋势上看传媒职业的外延预期将进一步下降，而具有内生生长动力的优异公司价值将会益发凸显。据此逻辑，咱们引荐两条出资主线：一是轻视值、高内生成绩增速的慈文传媒、唐德影视、游族网络、利欧股份；二是具有足够资金储藏并具有可转债发行条件的价值型公司中南传媒、华数传媒、我国影片，其外延预期受新规影响小。             ：