煤炭行业：发改委考虑供暖季后恢复煤炭限产 需求端好于预期

　　本期投资提示： 本周发改委考虑在供暖季结束之后先恢复执行 276 个工作日限制， 2016 年我国煤炭去产能 3 亿吨，但仍过剩 2 亿吨产能，因此必须执行限产政策直至 5 亿吨过剩产能完成去化，来保障供需平衡，动力煤价格保持高位稳定。 此外，国家有关部门近期有望公布 2017年的钢铁、煤炭等去产能任务，按照“十三五”的要求，今年可能仍会加大去产能力度。 当前下游产业的开工皆好于预期，电厂日耗和库存本周实现双回升，节后下游需求好于预期，港口库存急剧下滑，动力煤价格预计将会超预期上涨。而炼焦煤方面， 据商务部和海关总署联合发文19 日起暂停进口朝鲜煤，我国年进口朝鲜煤约 2000 万吨，主要为用于烧结和喷吹的无烟煤，约占我国无烟煤总需求的 11.11%，此举预计将使得国内无烟煤价格的上涨。 另外预计受春季基建拉动影响，建筑钢材市场需求旺盛，同时伴随前期钢材的涨价趋势，进一步推动钢厂补库存，看好未来焦煤需求旺季价格上涨。 重点关注动力煤价格超预期上涨。除此之外，国企改革启动，山西省政府要求山西国有控股上市公司每年均必须资本市场有所作为。 重点推荐潞安环能、 陕西煤业、平煤股份和西山煤电四家煤炭公司。以及 A 股唯一煤层气公司*ST 煤气。

　　重要信息回顾：

　　节后恢复生产，动力煤价格筑底：国内动力煤长协价格最终确定采用 CCTD 秦皇岛港 5500大卡价格和环渤海动力煤价格指数一起作为动态调节参照价，按照当期价格测算 2 月份长协价格为 568 元/吨，环比上月下跌 8 元/吨。节后工厂复工，需求恢复，电厂开始逐步补库存，环渤海地区动力煤交易价格高位盘整。伴随各大煤矿逐步恢复生产，市场供应端放开，动力煤价格预计逐步筑底反弹，随着春季基建需求的拉动，焦煤价格将于 2 月底 3 月初继续上涨。重点关注动力煤超预期上涨。

　　铁路煤炭运输合同签订，秦港库存偏紧： 本周秦港煤炭日均调入量 53.23 万吨/日，降幅0.29%；日均调出量 59.8 万吨/日，升幅 7.71%。本周秦港库存 456.5 万吨，环比下降 46万吨，降幅 9.15%。广州港煤炭库存 119.2 万吨，环比下降 6 万吨，降幅 4.79%。节后上下游企业大多处于陆续恢复生产，电厂阶段性补库存，节后需求有所转好使得四大港口的库存量皆出现下降趋势。近期经国家有关部委积极协调，太原铁路局同同煤、神华等四大户货源主要供应秦皇岛港方向，使得秦港的调运量逐渐改善， 但是受上游煤企开工不足影响，仍旧低于去年同期水平。秦港库存量创去年 11 月初以来存煤新低。

　　电厂日耗水平快速攀升，煤炭需求好于预期： 本周六大电厂日均耗煤环比上升 9.86 万吨至 56.41 万吨/日，环比增幅 21.17%。六大电厂库存环比增长 20.06 万吨至 1179.17 万吨，升幅 1.73%；存煤可用天数下降 3.99 天至 20.9 天。伴随节后各大工业企业陆续恢复生产， 电厂日耗煤水平快速攀升，好于去年同期水平，煤炭需求好于预期。 电厂积极采购，加速补库存， 但是存煤可用天数仍旧持续下滑。

　　下游积极采购补库存，海运费价格小幅回升： 本周国内主要航线平均海运费环比上涨 0.12元/吨，报收 29.05 元/吨，涨幅 0.4%。 2 月 10 日，澳洲-中国煤炭海运费(载重 15 万吨)环比跌幅 12.24%，报收 4.25 美元/吨。 节后随着下游需求的快速复苏，电厂采购积极性大幅提高，海运市场需求回暖，价格小幅回升。 ：