供应紧张推动沥青价格上涨50% 重点关注5股

　　2016年12月以来，重交沥青上涨50%。2016年国内建筑沥青和SBS改性沥青价格平稳，重交沥青从12月中旬开启一轮上涨行情。以山东地区市场均价计算，至2017年春节前价格大涨800元/吨，节后进一步上调50元/吨至2550元/吨，总体上涨幅度达50%。

　　成本端：原油价格企暖回升。2016年国际原油价格企暖回升，OPEC和非OPEC年底达成约180万桶/日的减产协议进一步推动油价上涨。2016年12月至今，布伦特原油现货价格上涨10.6%至54.3美元/桶。原油价格上涨为沥青价格增长提供一定的成本支撑。

　　供给侧：国内沥青装臵开工率下降，进口量大幅下滑，沥青供给收缩。国内沥青装臵开工率呈现出年中高、年初年末低的季节性现象。受部分装臵检修和雾霾天气延迟原料供应的影响，国内炼厂沥青装臵开工率从2016年10月份开始显著下降13个百分点至52%，沥青产量相应下滑，2016年12月仅生产261万吨，较10月份减少18.8万吨，降幅为6.7%。同时，由于韩国、新加坡炼厂加大燃料油生产，减少沥青供应，我国沥青进口数量从2016年9月开始下滑明显，进一步加剧国内沥青供给紧张的状况，沥青库存下降到低位。

　　预计2017年国内沥青供需格局较为稳定，原油上涨有望推动沥青价格上涨。供需方面，根据卓创资讯数据，预计国内沥青2017年产能达4300万吨，远超过国内需求，产能过剩状况将持续，装臵开工率处于低位运行，下游新修公路里程维持稳定。成本方面，我们预计2017年原油均价水平有望达到55-60美元/桶，较2016年上涨20-30%，将对沥青价格形成进一步支撑。

　　重点关注上市公司：沥青价格上涨将利好国内炼化企业，建议关注高业绩、低估值的上海石化(2016年沥青产量56万吨)、中国石化(2016年沥青产量728万吨)、华锦股份(旗下控股盘锦北方沥青厂产能100万吨)、宝利国际(拥有沥青产能160万吨，其中改性沥青60万吨，重交沥青100万吨)、国创高新(拥有沥青产能73万吨，其中改性沥青70万吨，乳化沥青3万吨)。

　　风险提示：原油价格波动等。 ：