甲醇企业集体提价今年涨幅逾50% 四股引追捧

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　　华鲁恒升:化肥气改 利好煤头尿素优势企业

　　华鲁恒升 600426

　　研究机构：长城证券 分析师：顾锐,杨超,余嫄嫄 撰写日期：2016-11-15

　　化肥用气价格全面放开,气头尿素生产成本提高,利好煤头尿素。近期尿素、醋酸、三聚氰胺价格上涨,华鲁恒升受益最大。我们预计华鲁恒升2016年至2018年EPS分别为0.73元、0.83元、0.97元,对应PE分别为16X、14X、12X,维持“强烈推荐”评级。

　　事件:近日国家发改委发出通知,决定全面放开化肥用气价格。要求自2016年11月10日起,全面放开化肥用气价格,由供需双方协商确定。鼓励化肥用气进入石油天然气交易中心等交易平台,通过市场交易形成价格,实现价格公开透明。

　　国内天然气供不应求,气头尿素长期开工不足,盈利欠佳:国内天然气消费旺盛,但供给不足。2015年,国内天然气产量1350亿立方米,进口量614亿立方米,消费量1932亿立方米,天然气进口依赖度超过30%。国内天然气紧缺,导致气头尿素生产企业长期开工不足,盈利低下。泸天化、川化股份、建峰化工、华锦股份能气头尿素上市公司化肥业务处于长期亏损状态。

　　尿素价格上涨,为化肥气改提供有利的时间窗口:2013年以来,为有效配置天然气资源,国内天然气价格市场化改革逐步推进,页岩气、煤层气、煤制气、液化天然气(LNG),以及除化肥企业用气外的直供用户用气价格均已放开。化肥属于重要农资用品,因此化肥用气价格在2015年未随其他直供用户价格放开。目前化肥用气价格显著低于其他直供用户,这导致天然气生产企业为化肥企业供气意愿不强,气头尿素生产装置负荷低下。近期尿素价企稳回升,以华鲁恒升小颗粒尿素出厂价为例,已由8月份的1120元/吨上涨至目前1400元/吨,涨幅25%,尿素企业盈利能力提高,为化肥气改提供了有利的时间窗口。

　　气价上涨,气头尿素盈利前景堪忧:短期来看,化肥用气价格市场化后,化肥用天然气价格将提升,以川渝气田为例,目前化肥用气井口价为0.92元/立方,其他直供工业用气井口价为1.505元/立方,若气改后二者气价持平,则化肥用气价格将上涨0.585元/立方,以尿素产品吨消耗天然气600立方米~800立方米计算,气头尿素吨成本将上升350元-450元。长期来看,尽管近期尿素价格有所上涨,能消化部分气价上涨成本,但国内多煤少气的格局仍将长期存在,气头尿素企业仍将受制于上游天然气的供应不足,企业长期盈利前景堪忧。

　　利好煤头尿素,推荐成本控制能力较强的华鲁恒升:目前国内尿素产能8200万吨左右,其中煤制尿素和气制尿素产能分别为6000万吨和2200万吨左右,尿素消费量5500万吨。未来,气头尿素盈利前景黯淡,若气头产能部分退出,将改善尿素行业供需格局,利好煤头尿素。华鲁恒升拥有180万吨煤头尿素产能,公司煤气化技术领先,产品单耗较低,成本控制非常强,若尿素价格上涨100元,公司EPS将增厚0.09元。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　新奥股份(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)

　　新奥股份:悲观预期拐点

　　新奥股份 600803

　　研究机构：国泰君安 分析师：肖洁 撰写日期：2016-09-06

　　投资要点:

　　维持增持评级 ,下调目标价至18元。由于收购Santos带来的短期亏损,我们下调2016-2017年EPS 至0.49元和0.90元(原为1.19元1.39元),新增2018年EPS 为1.06元,增速-40%/83%/17%。按照2017年20倍PE 重新给予目标价18元。

　　业绩悲观预期拐点。(1)2016年上半年公司亏损0.43亿(2015年同期2.66亿),转亏主要来自Santos 11.82%长期股权投资亏损2.8亿。公司原有的煤炭、甲醇和能源工程业务基本保持平稳;(2)能源价格上涨(1月煤价和油价触底,4月天然气价触底),下半年Santos 和煤炭业务的盈利能力有望大幅好于上半年,我们预估公司下半年和2017年利润为4.9亿,8.9亿;(3)公司定增价格11.3元,大股东6月增持均价12元,当前股价安全边际较高。

　　Santos 资产减值结束,未来受益油气价格回升。(1)Santos 在2014-2016H 年分别计提23亿、39亿和20亿澳元的资产减值(2016H由于GLNG 项目二期转固),考虑到Santos 近两年的大项目已经全部投产,只要油气价格不再下跌,公司之后无需再计提大额资产减值。(2)Santos 目前运营澳洲天然气项目,总证实储量4.85亿桶油当量。2015年产量5770万桶油当量;低油价环境下,公司着力发展LNG业务,新奥集团作为国内燃气分销巨头,合作有望实现双赢;公司资本开支和生产成本控制效果显著,中长期将受益油气价格的回升。

　　风险提示:油气价格下跌,定增不及预期 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　赤天化(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)

　　赤天化:化工业务逐步企稳 积极布局医药产业

　　赤天化 600227

　　研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2016-11-30

　　尿素行业景气度回升,公司尿素业务有望企稳向好

　　近年以来,尿素行业一直处于产能严重过剩状态,价格持续下滑。公司采取了积极有效的措施,尿素业务仍能保持一定的盈利能力。今年以来供给侧改革力度加大,行业新增产能被遏制,原材料以及运费价格均上涨,有利支撑了近期尿素价格触底反弹,自8月份以来已经累计上涨近30%,行业景气度逐步回升,公司尿素业务有望企稳向好。

　　二甲双胍老而弥坚,是新一代的多适应症长寿药

　　公司是国内生产二甲双胍的十大龙头企业之一。二甲双胍以其卓越的降糖作用以及相对安全性被医学界广泛认可,成为最常用的口服降糖药之一,最新研究显示二甲双胍在心血管与肿瘤方面均有治疗药理作用,适应症广泛,其出色跨科室的能力,被称为新一代的“长寿药”。公司二甲双胍肠溶片剂型能避免对胃部刺激,安全性大大提升,将逐步替代普通二甲双胍片。 q 以DPP-4抑制剂为核心打造糖尿病药系列药物平台 研发方面,公司在研的仿制药DPP-4抑制剂是糖尿病治疗领域的三大新星品种之一,目前几大品种原研药在国内销量几乎呈现爆发增长态势,4年复合增速在50%-1000%不等。另外公司主要研发储备主要有10个2型糖尿病治疗药物,有二甲双胍的成功先例,公司有望打造出全系列的2型糖尿病药物平台。

　　建立糖尿病与肿瘤医院,完善产业链布局

　　公司拟利用定增资金建立贵阳观山湖肿瘤医院及贵阳圣济堂糖尿病医院,两家专科医院将会增加圣济堂终端市场覆盖率,成为公司制药、医药流通等业务的终端依托, 为公司的制药和医药流通业务提供一部分稳定的业务来源,同时将大大增强公司医药流通业务与上游制药公司的议价能力,并且还将为公司的新药研发你提供更高效的临床资源,成为公司持续发展所需核心竞争力的重要组成部分。

　　盈利预测及估值

　　公司原有化工业务受行业景气度回升影响将逐步企稳向好,收购圣济堂开始进军医药工业,现有核心品种所处的糖尿病用药市场市场空间巨大,未来将成为公司新的利润增长点。我们预计2016-2018年营业收入分别为30.11亿、35.52亿、42.56亿,归母净利润分别为1.5亿、2.27亿、2.85亿,同比增长638.73%、51.62%、25.65%,对应EPS分别为0.09元、0.13元、0.16元,对应当前PE分别为80倍、53倍、42倍。给予“增持”评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

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　　宝泰隆:2季度焦炭及甲醇景气度提升助力业绩环比增盈

　　宝泰隆 601011

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-08-18

　　上半年焦炭产量同比上升或与行业景气度回升有关。上半年公司焦炭产量56.64万吨,同比上升1.74%,完成年度计划的55.53%;甲醇产量万吨,同比上升5.99%,完成年度计划的54.12%。

　　焦化业务毛利扭亏,甲醇毛利率同比上升。上半年公司实现吨焦收入679.91元,同比下跌22.03%;吨焦成本666.09元,同比下降26.26%;吨焦毛利13.82元,同比扭亏45.16元;焦炭业务毛利率2.03%,同比增加5.63个百分点;吨甲醇收入1566.35元,同比上升0.18%;吨甲醇成本450.33元,同比下降23.82%;吨甲醇毛利1116.02元,同比上升14.77%;甲醇业务毛利率71.25%,同比增加9.06个百分点。

　　期间费用控制得力,财务费用降幅较大。上半年公司期间费用合计1.51亿元,同比下降15.35%,其中销售费用同比上升10.56%主因销售甲醇运费增加;管理费用同比下降11.89%主因公司减员降低工资等费用;财务费用同比下降41.12%主因贷款平均利率降低及债券利息减少。

　　受益于焦炭及甲醇景气度提升,2季度业绩环比增盈。2季度公司所在产地七台河二级冶金焦含税出厂价环比上涨201.72元/吨,甲醇现货基准价环比上涨75.33元/吨,焦化及甲醇景气度提升助力公司毛利环比增加0.14亿元,叠加费用控制较好,2季度公司实现归属净利润0.12亿元,环比增加0.10亿元,扣非后业绩环比扭亏0.20亿元。

　　关注石墨烯及稳定轻烃项目后续进展,维持“买入”评级。公司积极寻求转型升级,稳定轻烃项目及石墨烯项目是主要看点。我们预测公司16-18年EPS分别为0.07、0.10、0.11元,对应PE分别为79、54、49倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济大幅下滑,项目推进低于预期 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5