周二展望:布局十大板块优质股

　　有色金属行业研究周报:预期差初步修复,继续看好有色“商品牛”

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：贺国文 日期：2016-11-21

　　投资建议

　　铜价上涨初步修复预期差,继续看好有色期货价格上涨的持续性,推荐标的:江西铜业、云南铜业、驰宏锌锗、中金岭南、云铝股份。

　　行业点评

　　宏观因素:耶伦认可12月加息,美元指数本周上涨2.28%至101.48。此外人民币兑美元贬值1.23%至6.91。从联邦基金期货蕴含的加息概率看,12月加息概率从81.1%上升至90.6%(18日数据),年内加息的概率持续上升。全球流动性短暂宽松。美国10年期国债收益率、欧元区10年期公债收益率、日本10年期国债利率分别从2.15%、0.1653%、-0.043%上升至2.36%、0.3388%、0.013%。

　　铜:预期差初步修复。本周现货价格下跌2.3%至43870元/吨。全球库存增加,截至本周五上期所、LME、COMEX三大交易所库存分别为13.5万吨、25.4万吨、7.5万吨,合计库存为46.3万吨,环比上周增加1.5%;沪伦比值环比下跌0.6%至8.1;进口亏损修复1014元/吨至900元/吨;洋山铜进口溢价下跌6.3%至75美元/吨;进口铜精矿加工费TC保持在100美元/吨。铜价经历第一波上涨后进入回调企稳阶段,预期差基本修复,铜板块本周小幅回调,后市行情有望在需求预期改善的逻辑下继续展开。推荐标的:江西铜业、云南铜业。

　　锌:价格创8年来新高。本周锌锭现货价格下跌0.2%至21030元/吨。SMM2016年年会观点:2017年全球锌精矿预计短缺17万多,同比减少66万吨或79.5%;2017年中国新增冶炼产能40万吨,同比增加7.5万吨或23%;2016年中国产量546万吨,同比减少1.3%或7万吨,冶炼开工率75%,同比减少5%;2016年中国消费增加20万吨,最终中国精炼锌市场短缺35万吨。锌价逼近8年来新高,供需基本面明年依旧向好,铜板块盈利预计出现持续性改善。关注标的:驰宏锌锗,中金岭南。

　　铝:价格回调,压缩盈利区间。本周上海铝锭现货价格跌7%至14230元/吨。截至本周五,国产氧化铝价格环比上涨0.5%至2750元/吨,港口氧化铝价格环比上涨1.7%至2710元/吨;天津港6000大卡动力煤价格保持805元/吨不变;氧化铝趋势性上涨及动力煤企稳,电解铝价格下跌,但成本价格未变,利润本周下跌30%至1400元/吨。原料及能源成本持续走高支撑铝价,具备成本优势的企业受益最多。关注标的:云铝股份、明泰铝业。

　　钴:炒作叠加补涨效应,国内外价格继续上涨。百川钴价格上涨至22.9(+0.6)万/吨,MB低等级钴价格上涨至13.2(+0.15)-13.9(+0.25)美元/磅,MB高等级钴价格小幅上涨至13.7(+0.4)-14.15(+0)美元/磅。本周国外矿商和国内冶炼商已开始商谈17年长单价格,预计下周会陆续公布结果。价格炒作,叠加大宗商品的补涨效应,钴价格在近期有加速的态势。但铜价的上涨,可能增强某些铜钴矿的复产意愿,长期而言,利空钴价格。板块方面,四季度抢装行情接近破产,密切关注中美对待新能源的政策变化。关注标的:华友钴业、洛阳钼业、中色股份。

　　新材料:关注表面处理技术领域。近年环保监察压力增大,传统电镀成本不断增加,对应的表面处理替代技术的成本优势逐步凸显,PIP等新型表面处理技术的替代速度加快。推荐标的:红宇新材。

　　贵金属:加息预期持续上升,美元指数破百,价格继续下跌。本周伦敦黄金现货价格大幅下跌1.6%至1208美元/盎司,伦敦白银现货价格大幅下跌4.4%至16.58美元/盎司。美联储12月加息概率大幅上涨至90.6%,环比增加9.5个百分点,美元指数大幅上升2.3%至101.48。我们继续维持年内1380美元/盎司的目标价,继续维持银价中期跟涨金价的观点。关注标的:山东黄金、中金黄金、建新矿业、盛达矿业、兴业矿业。           

　　通信行业:Polar码方案进入5G标准,通信企业在创新无人区的新突破

　　类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：张冰 日期：2016-11-21

　　事项:

　　美国当地时间11月17日凌晨,3GPP RAN1 87次会议确定了5G eMBB(增强移动宽带) 场景下的信道编码方案:数据通道为LDPC码,控制通道为Polar极化码。

　　平安观点:

　　eMBB场景商业价值较大,在Polar码上先期投入和推动的我国厂商因此获益:事件涉及的为eMBB场景下的信道编码方案,通信产生的数据流量较大,因而商业价值也相对较大。主推动厂商在编码方案的硬件与软件实现方面前期投入了大量研发,具备先行优势,一旦进入通信标准,将十分有益于主推动厂商在专利许可、产品性能方面占据先导优势,相关支持厂商也能因此获益。由华为等中国厂商推动支持的Polar码信道编码方案进入5G标准标志着我国在核心通信标准领域的一次突破。

　　信道编码技术与专利积累有益基带芯片产品的性能提升和全球市场拓展:信道编码技术与专利的积累将主要体现在基带处理单元的编码译码器性能提升,在基带芯片市场的追赶不仅依靠制造工艺,更需要核心通信标准专利方面的积累。虽然自2013年华为在全球通信设备商收入中已位列第一位,但在通信设备核心部件基带芯片产品的2015年市场份额仅为3.3%,远远落后于高通的68.8%。我国厂商主推的Polar码信道编码方案进入5G标准是我国第一次在核心通信标准上实现突破,其意义不仅对于主推动厂商华为形成利好,整个通信产业链上的支持厂商包括芯片、软件、设备、终端、测试、运营商等都将受益。

　　投资建议:建议优先关注基带芯片厂商华为海思、展讯通信,A股上市公司关注具备通信芯片研发能力的中兴通讯、大唐电信,关注设备商烽火通信、信威集团。

　　风险提示:5G标准进程不达预期。

　　2017年医疗器械行业年度投资策略:关注平台型企业的崛起

　　类别：行业研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：魏赟 日期：2016-11-21

　　主要观点。

　　医药工业“十三五”规划出台,明确医械未来发展方向。

　　11月7日,由六部委联合制定的《医药工业发展规划指南》正式出台,其中医疗器械尤其是高性能医疗器械备受关注,主要涵盖医学影像设备、体外诊断产品、治疗设备、植入介入产品和医用材料、移动医疗产品等几大类,明确了未来医械发展的重点方向。

　　CFDA 发布医疗器械优先审批程序,六大类医疗器械迎利好。

　　CFDA 发布《关于医疗器械优先审批程序的公告》,对治疗罕见病、恶性肿瘤、老年病、儿童专用、临床急需以及列入国家科技重大专项或重点研发计划等情形的医疗器械,制定医疗器械优先审批程序。

　　近6个月医疗器械板块指数跑赢沪深300指数2.85个百分点截至11月17日,以6个月区间统计,医疗器械指数上涨13.98%,跑赢沪深300指数2.85个百分点,跑输生物医药指数2.35个百分点。

　　投资建议。

　　未来十二个月内,维持医疗器械行业“增持”评级。

　　2017年医疗器械行业投资策略:1)国家大力支持医疗器械的国产化发展,亟待打造国内医疗器械龙头,看好围绕产业链上下游多元化布局的平台型公司;2)分级诊疗制度推行,医疗资源下沉,为基础医疗设备、家用医疗设备及移动医疗设备等打开更大的需求市场;3)体外诊断行业发展迅速,一些优秀企业向“产品+服务”模式转型,利用渠道资源优势协同发展第三方检验检测服务业务,有望迎来新一轮发展。             ： 

　　传媒行业周报:渠道为王还是内容为王?

　　类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：林娟 日期：2016-11-21

　　市场平淡,高送转和壳股轮番上场:临近年底,各家公司逐步进入年报期,由于行业下行,能业绩超预期的公司较少。高送转主题比往年来得更早一点,次新普遍受益于这一主题,比如最近的引力传媒、金利科技等。另外,股权转让逻辑带动传媒的壳股不断创新高,例如刚刚获得证监会处罚批文的中青宝、世纪华通等。

　　《我不是潘金莲》排片之争,隐含渠道为王时代到来:18日冯小刚导演的《我不是潘金莲》在发行方的努力之下在多个平台获得非常高的排片率,唯独万达的排片率比较低。万达已经成功地从渠道(院线)延伸至产业链(电影制片、发行和院线),未来还将继续拓展电影产业生态(东方影都制片基地、进口片、映前广告、合拍片等)。随着电影行业逐步进入成熟期,内容竞争日趋激烈,渠道在攫取产业链价值上优势显而易见。

　　快速增长阶段之后,市场从内容为王逐渐转变为渠道为王:我们复盘发现内容为王转向渠道为王在电视剧、电影、游戏等产业均有体现。以互联网渠道对电视剧的影响为例,最早互联网平台通过争取优质版权内容来吸引用户推高了电视剧的互联网版权价格,到16年渠道开始大量做自制剧,对传统电视剧公司制作的头部剧参与投资,预计17年随着渠道格局逐渐稳定,电视剧公司的收入结算模式将有较大改变,产业链利润进一步转移至平台公司。究其深因,内容公司在渠道格局还没有定下来时,能有效影响渠道,从而获得产业链最大的利润,而一旦行业增速下滑,平台格局稳定,内容公司多为项目制的撮合公司,壁垒远低于成熟后的渠道公司,产业链发展趋势反而是渠道公司向上游内容延伸(除非法律禁止,例如美国电影的派拉蒙法案和中国过去电视剧的制播分离)。

　　寻找能将内容优势转变为渠道壁垒的平台型公司:近期迪斯尼公布消息拟收购互联网视频公司奈飞就是这一逻辑的验证,反观迪斯尼最初以动画电影起家,但是不断构造渠道壁垒,目前电视渠道业务(ABC和ESPN、迪斯尼频道)与乐园渠道业务是公司利润的大头,现在拟收购奈飞也是为了发展互联网时代的渠道。稳定的渠道利润和波动的内容利润能有效互补,推动公司成为平台型公司。

　　投资建议:建议积极布局电影相关产业标的,加配传媒,尤其要关注业绩进入收获期的上海电影、拟整合国有电影院的中国电影,积极进行进口片布局的鹿港文化。

　　风险提示:行业增长低于预期。

　　汽车与汽车零部件行业:工信部发布新能源汽车安全监管通知,车市销量依然高增长

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2016-11-21

　　本周核心观点

　　本周回顾:工信部发布《关于进一步做好新能源汽车推广应用安全监管工作的通知》,长城汽车发布豪华SUV品牌-WEY。根据乘联会数据,11月前两周汽车零售增速26%,批发增速28%,表现较强。随着小排量乘用车购置税减半政策即将到期,明年是否延续尚存不确定性,年底新车需求有望集中释放,下周汽车板块看好:吉利&上汽产业链+新能源汽车+智能网联。推荐组合:吉利&上汽产业链(上汽集团+拓普集团+继峰股份+宁波高发)、新能源(江淮汽车+奥特佳)、智能网联(拓普集团+宁波高发)。

　　本周重点关注

　　【技术创新】工信部发布《关于进一步做好新能源汽车推广应用安全监管工作的通知》,长城汽车发布豪华SUV品牌-WEY。政策层面:动力电池指导意见将出台,2020年单体要求350wh/kg;中汽协:补贴调整政策或年内出台。行业层面:2016前十月电池配套量达142亿瓦时,比亚迪/CATL/国轩高科摘前三。公司层面:长城汽车发布豪华SUV品牌-WEY,首款新车明年4月可上市;英特尔CEO表示,公司旗下投资公司计划未来两年投入2.5亿美元,开发智能驾驶汽车专用处理器芯片;三星80亿美元收购美汽车零部件供应商哈曼国际。

　　【消费升级】上汽奥迪合资公司正式成立,11月前两周汽车零售增速26%。行业层面:乘联会:11月前两周汽车零售增速26%。公司层面:上汽奥迪合资公司正式成立,奥迪与上汽大众将分别占有合资公司的50%股份。

　　【存量激活】众泰联手宝驾布局新能源汽车租赁,车险将和“指数”挂钩。行业层面:中保研发布保险汽车安全指数体系框架,车险将和“指数”挂钩。公司层面:众泰汽车与宝驾出行签署合作协议,将成立新能源汽车租赁公司。

　　本周市场回顾

　　本周汽车板块整体平稳,表现强于大盘。本周汽车与汽车零部件指数上涨0.09%,跑赢沪深300指数0.08个百分点。分板块看,各板块涨跌不一,sw商用载货车涨幅最大;分个股看,上海凤凰、世纪华通、福田汽车等涨幅领先。

　　本周新车上市

　　本周共9款新车上市:分别是荣威eRX5等。 

　　轻工造纸行业研究周报:溶剂型涂料和粘剂逐步退出市场,家居龙头有望受益

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：揭力 日期：2016-11-21

　　上周大盘高位震荡小幅收跌0.10%,轻工制造板块表现略逊于大盘(包装印刷>家用轻工>造纸)。我们的推荐组合中,除奥瑞金、太阳纸业和中顺洁柔以外,其他全部录得正收益。其中,邦宝益智继续走强,再次进入家用轻工板块涨幅前五。11月17日,《家具成品及原辅材料中有害物质限量》技术规范解读及政策说明会在深圳市家具行业协会总部基地召开。“深圳标准”(家具类)从2017年1月1日起正式实施,2017年5月1日起将全面禁止使用溶剂型涂料和溶剂型粘剂在深圳地区使用。目前,家具行业所用涂料和胶粘剂主要类型为溶剂型,占比约为95%,溶剂型涂料中所使用的稀释剂大多对人体有毒有害。尤其是溶剂型涂料在固化过程中,会释放出有毒的有机溶剂,人体若长时间吸入会引起慢性中毒。新型环保涂料-水性漆,有望成为油漆的替代品,行业内具有环保及品牌优势企业的竞争优势有望进一步凸显。建议关注从2014年起国内首个将水性漆的使用推广到全线产品系列的曲美家居。同时,本周我们继续推荐客单价和客户数齐增,业绩增长明确的定制家具龙头索菲亚,以及具有充沛优质林木资源,已完成华达利收购,完善Y+产业生态圈,业绩逐季改善宜华生活。上周,泛家居网发布最新行业预测数据,2017年中国卫浴产品市场规模将达到1,690亿元,渗透率将达到59.3%。我们认为,在消费升级的大背景下,消费者对于卫浴产品品质的重视程度与日俱增,行业洗牌会继续加速“山寨”品牌的退出,生产高品质产品的企业将迎来良好发展契机。

　　本周我们重点推荐拥有SMC表面装贴技术和柔性模具技术两大独门利器,高起点切入整装定制卫浴行业的海鸥卫浴。

　　造纸行业方面,11月16日,中顺洁柔发布公告,唐山分公司拟扩建年产7.5万吨高档生活用纸项目。此次扩建项目将有利于公司满足未来华北和东北市场需求的增长,有助于公司战略目标的实现,提升公司市场竞争力和可持续发展能力,本周我们继续推荐。此外,受废纸、煤炭和运输等综合成本增加,另外今年入冬以来北方持续雾霾,环境治理模式超强开启,以及人民币对美元汇率贬值加剧,进口浆价呈现新一波涨幅等因素影响,我们认为成品纸提价预期依旧强劲。本周我们继续推荐原浆纸产能充足,受益溶解浆走强,并与复星集团达成战略合作谋求长远发展的太阳纸业。

　　上周,全国妇联联合教育部、中央文明办、文化部和国家卫计委等多部委联合印发了《关于指导推进家庭教育的五年规划(2016-2020年)》。提出到2020年,基本建成适应城乡发展、满足家长和儿童需求的家庭教育指导服务体系。本次规划的印发,将提高全社会对于儿童家庭教育的重视度,有助于形成“学校、幼儿园和教育机构+家庭”的全新交互式教育模式。益智玩具具备寓教于乐的特性,无论是学校教育还是家庭教育益智玩具都可成为重要教具和交流媒介,对于全面提升儿童综合素质有着积极影响。本周我们继续推荐面向幼教机构“教育包”逐步放量,同时面向家庭的“教育辅助包”协同推进的益智玩具制造龙头邦宝益智。 

　　储能行业报告5:国内储能市场测算及储能项目经济性分析

　　类别：行业研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2016-11-21

　　投资要点

　　储能将改变能源的使用方式

　　电力虽然是一种商品,但其生产、运输、消费几乎在同一时间完成,故经营上和一般商品也不一样。电力储存是近百年的难题,影响着电力的商品属性,可以改变能源的使用方式,是未来能源产业发展变革的重要支撑。其中,集中式储能电站主要配套传统电网和新能源发电,实现传统电网的调频、调峰、削峰填谷等功能优化,或者解决新能源间歇性发电限制、并网限电等问题;分布式储能则包括多种类型分布式储能设备以及储能电池、不间断电源、电动汽车充放储一体化充电站等储能设施,可实现多种场景下储能设备的混合配置。

　　削峰填谷最具经济性且市场容量最大

　　目前最具市场经济性的是传统电网削峰填谷,已经可以实现无补贴的商业化推广,若“十三五”期间在大型工业城市投资储能项目,则市场规模有望达到1500~2400亿元,此外,未来若在大型工业省份全面推广储能,则市场规模更可观;后备电源及UPS储能也不需要补贴,市场规模约为1000亿元;新能源发电可按一定比例配套储能,市场规模约为255亿元,但尚需补贴;另外,户用储能和充储放一体化充电站等市场规模不到100亿元,且需要补贴才能推广。

　　储能项目经济性分析

　　我们以10MWh的铅炭储能项目为例,测算其经济性:

　　(1)投资金额:整个系统主要包括铅炭电池、BMS、PCS、EMS、配件及其他,合计投资约1250万元,即固定成本为1250元/kWh。

　　(2)投资回报:假设系统折旧年限8年,项目所在地电价差0.8元/kWh,通过详细测算,项目税后累计现金流在第6年成为正值,即静态6年回收,税后IRR约为6.08%。江苏某些地区对储能项目平均有0.1元/kWh的补贴,这种情景下税收IRR可达到9.44%,已具备商业化推广的要求。

　　(3)敏感性分析:选定折旧年限和电价差两个重要变量,计算各种情景下的税后IRR,例如折旧年限n=10及电价差1元/kWh的情景下税后IRR可达到16.13%,这就是收益非常好的储能项目。

　　对于锂电储能项目,在0.8元/kWh的电价差下,初始投资成本降低到1500元/kWh时税后IRR可达到7.36%,而目前锂电储能的初始投资成本在2500~3000元/kWh,这也就意味着成本还需降低一半才具备较好的盈利能力。

　　投资建议

　　铅炭储能标的包括南都电源、圣阳股份、雄韬股份锂电储能标的包括比亚迪、猛狮科技、亿纬锂能控制系统与集成标的包括欣旺达、阳光电源、中恒电气、科陆电子、科士达、易事特、科华恒盛、四方股份、智光电气等。

　　风险提示

　　政策落地推进或不达预期;上市公司业务发展或不达预期;行业估值中枢能否维持,在一定程度上存在不确定性。

　　汽车及零部件行业周报:工信部发布《关于进一步做好新能源汽车推广应用安全监管工作的通知》

　　类别：行业研究 机构：西藏东方财富证券股份有限公司 研究员：戴彧 日期：2016-11-21

　　【投资要点】

　　汽车行业基本面持续向好,前三季度汽车行业营业收入同比增长15%,净利润同比增长19%,其中汽车整车企业净利润同比增长18%,汽车零部件企业净利润同比增长21.2%。受购置税减半政策利好,今年前三季度全行业销售各类汽车1936 万辆,同比增长13.2%,第三季度销售649万辆,同比增长24.9%。近日,节能与新能源汽车技术路线图正式发布,“1+7”总体框架包括节能汽车、纯电动和插电式混合动力汽车、氢能燃料电池汽车、智能网联汽车、动力电池、汽车轻量化、汽车制造等七大领域,以新能源汽车和智能网联汽车为主要突破口,全面推进汽车产业的电动化、智能化、低碳化、信息化,为本行业的中长期发展指明了方向,有利于行业迎来快速发展。工信部发布《关于进一步做好新能源汽车推广应用安全监管工作的通知》,有利于行业规范的进一步提升。

　　新能源汽车国补新政虽然迟迟未能出台,但是市场已经有所消化,目前应静候佳音,产销有望重回高增长通道,纯电动物流车有望成为增长亮点,继续重点关注该板块龙头公司东风汽车。

　　【配置建议】

　　本周推荐的行业组合为:东风汽车、广汇汽车和新时达。

　　【风险提示】

　　1、地方补贴政策不达预期;2、充电基础设施建设滞后;3、动力锂电池投产迟缓4、新能源汽车出现重大安全事故。 

　　农林牧渔行业:关注政策主题窗口,推荐种子及种植板块!

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：陈奇 日期：2016-11-21

　　核心观点

　　【种植链最新思考】种业内生动力强劲,关注转基因、土地流转等政策进展,优质个股可底部布局。

　　品种优势凸显,内生增长推动行业集中。种业三季报预收款表现亮眼,隆平高科新品种销售情况超预期增长(预收款同比+92%),登海种业保持稳定增长(预收款同比+18%);此外隆平开始积极寻求外延发展(并购、战略合作等),完善区域和品种布局。从国外的种业并购升温的情况看,我们认为国内的种业也有可能同步出现政策推动下的发展新机遇,而拥有优质研发实力、丰富产业资源和雄厚资金实力的公司有望在大蛋糕中更上一层楼,成为行业巨头。

　　转基因主题一触即发,布局种业正当时。今年国务院关于印发“十三五”国家科技创新规划中特别提及推进新型抗虫棉、抗虫玉米、抗除草剂大豆等重大产品产业化,提出转基因棉、玉米和大豆在5年之内要产业化的要求。我们认为转基因的产业化推广势必给行业带来颠覆性的变革,转基因技术与品种储备是种业公司应对行业新一轮竞争的必要条件。根据目前调研的结果来看,2017年将是转基因能否顺利在十三五产业化推广的关键年份,有望重启发放玉米、大豆的转基因安全证书,是种业企业为中长期的竞争格局奠定基础的核心时点。我们强烈看好转基因主题具备持续成长性的投资价值,当前综合实力出色的行业龙头隆平高科、产业准备充分的大北农、品种优势突出的登海种业,以及积极参与玉米转基因产学研的荃银高科正在一个非常好的布局时点上,建议投资者关注。

　　四季度至明年一季度是农业政策频出时间段,整体种植链处于底部,现在是较好的布局时点,重点推荐优质个股隆平高科、象屿股份、登海种业等。而其中1号文件政策将临近,同时主题投资推荐北大荒、海南橡胶等。

　　【重点推荐】种植链隆平高科、象屿股份、海南橡胶、北大荒、登海种业、荃银高科饲料板块:禾丰牧业(东北地区饲料龙头)、唐人神(量增持续,下游延伸)、海大集团,关注金新农动保板块:中牧股份(掘金百亿宠物疫苗金矿)、普莱柯、生物股份禽链:圣农发展(下游行情的龙头股,适合大资金长期配置!)、民和股份(弹性最大品种)、益生股份(中上游龙头标的),仙坛股份、华英农业其他个股好当家、ST獐岛、东方海洋等。