环保治理升级三类企业限时停产 五股聚焦

　　双良节能(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)

　　双良节能:传统主业下滑明显 环保业务仍可期

　　双良节能 600481

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-08-08

　　事件:8月5日双良节能发布2016年半年度报告,公司2016年半年度实现营业收入8.57亿元,同比减少61.32%;实现归属于上市公司的净利润6121万元,同比下降67.15%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润4169万元,同比下降77.06;公司拟将持有利士德仓储75%股权作价18,588.20万元转让于公司股东江苏双良科技科技股份有限公司。

　　点评:

　　受溴冷机、换热器业务大幅下滑影响,公司营收、净利均出现大幅下滑。受中国宏观经济低迷和重化工产业开工不足,溴冷机、换热器等市场需求大幅下降,同时原化工业务在15年第一季度仍计入营收等多种因素影响,2016上半年度公司实现营业收入85,700.16万元,同比下降61.32%,实现净利润6,121.05万元,同比下降67.15%。传统主营方面,溴冷机业务实现营收31,014万元,同比下降29.43%;换热器业务实现营收5,207万元,同比下降59%;空冷器业务实现营收33,737万元,同比下降5.74%。我们认为公司2015年将化工业务剥离,同时积极布局环保业务,将公司的业务重心专注于节能、环保业务当中,2016年是公司的转型元年,但受传统主营大幅下滑和以商达环保为主的环保业务拓展不及预期等影响,上半年度公司营收、净利润均出现大幅下滑。

　　公司拟将持有利士德仓储75%股权作价18,588.20万元转让于公司股东江苏双良科技科技股份有限公司。公司为将重心投入到节能、环保业务当中,不断优化产业结构,拟将持有利士德仓储75%股权作价18,588.20万元转让于公司股东双良科技,双良科技将以现金方式支付转让价款。利士德仓储主要从事化学品仓储服务业务,2015年度实现营业收入6,846.68万元,归属于母公司所有者的净利润613.12万元;2016上半年度实现营业收入3,167.39万元,归属于母公司所有者的净利润256.26万元。我们认为利士德仓储主要是为了配套公司原有的化工业务,自从公司2015年将化工业务剥离之后,转让化工仓储业务已是意料之中,同时公司已经将未来的发展战略定位于节能环保方向,利士德仓储业务的剥离将有助于公司优化、清晰产业布局,明确业务重心,对公司的长远发展将产生积极影响。

　　海外业务下半年有望迎来高增长。西门子埃及项目合同进入设备分期交付期,今年下半年有望确认收入。西门子埃及项目合同的实施为公司电站空冷器产品在国际市场的推广打下了坚实的基础,同时公司上半年获得了西门子葡萄牙生物质直冷EPC项目合同和丹麦奥尔堡公司英国垃圾发电直冷EPC项目合同,进一步巩固了公司空冷器产品在国际市场的地位。公司空冷器产品在国际市场已经取得较高的品牌认知度和市场地位,被西门子等大型跨国公司采购,我们认为在国内市场低迷的大行情下,公司空冷器产品的主要增长空间将聚焦在海外市场,同时公司有望凭借空冷器产品的销售渠道等资源带动溴冷机、换热器等其他主营业务在海外市场的销售。目前公司产品销售网络已覆盖到全球近50个国家和地区,产品涉及民用建筑和工业余热利用等领域。公司新开发的土耳其、沙特、哥伦比亚等新市场对上半年的业绩予以了较好的支撑。另外公司对德国、美国、墨西哥、埃及等市场的开拓目前进展良好,公司下半年海外市场业绩有望迎来爆发。

　　双良新能源增长确定,业绩承诺有保障。上半年度公司还原炉中标四川永祥、新疆大全等项目共计37台,15年全年公司仅实现销售17台。我们预计双良新能源增长比较确定,实现业绩承诺将会是大概率事件。作为公司新置入资产,双良新能源15年实现营收2.25亿元,净利润4475万元,超过业绩承诺近200万元。双良新能源的主要业务是烟气余热回收系统和多晶硅还原炉设备制造,由于16年光伏上网电价下调时间推迟等政策影响,今年光伏行业仍将保持增长从而带动公司还原炉销售,行业增长将有效带动公司业务提升。

　　商达环保上半年表现不佳,未来爆发仍可期。商达环保上半年度实现营业收入3610万元,实现净利润-2275万元,我们认为虽然上半年商达环保表现不及预期,但由于公司业务仍处于拓展推广期,同时环保业务市场空间巨大,商达环保仍有望成为公司业绩爆发点。截至2014年末,我国农村污水处理率仅为10%,而同期城市污水处理率已达90%,提升空间巨大;同时商达针对农村污水处理面临地区分散等诸多问题提出了完善解决方案。今年,商达除原有农村生活污水处理业务外,开始尝试黑臭河治理,同时公司基于自身提出的“水岸同治”的理念和技术方案,有望逐步得到市场认可。同时,公司为了积极应对新的市场需求,已经开始与央企采取新合作模式,由央企出面参加项目招标,商达负责设备生产,这种合作模式能够凭借央企资质和影响力有效提升公司项目中标率,对公司经营产生积极影响。

　　维持“推荐”评级。预计16-18年EPS分别为0.18、0.14、0.15元,市盈率分别为31.5倍、39.8倍、36.6倍,维持“推荐”评级。风险提示:(1)宏观经济下滑;(2)海外市场业务增速不及预期;(3)环保业务开拓不及预期。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

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　　天翔环境:综合环保平台进入收获期

　　天翔环境 300362

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 撰写日期：2016-11-03

　　圣骑士并表,业绩增长164%

　　公司前三季度实现收入5.60亿元,同比增长70.21%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元,同比增长164.06%。业绩增长主要原因是今年圣骑士1-9月并表而去年同期只并入9月,以及子公司天圣公司环保业务增长。

　　在手订单充足,保障业绩增长

　　公司三季度签订单总额3.02亿元,分别涉及油田环保、土壤治理、餐厨垃圾、市政污水污泥、煤化工、隧道等领域的处理设备。截至3季度,公司新签合同金额6.57亿元,执行合同金额6.33亿元,公司尚未执行合同金额3.40亿元。其中圣骑士新签订单838万美元,尚未执行合同1145万美元。

　　综合平台已成型,进入收获期

　　15年以来公司转型环保力度坚决,通过并购先后收购污泥处置、安全技术及环境监测、水处理等环保资产,迅速形成环境综合治理能力。特别是在油田环保方面,公司已经完成国内大庆油田、克拉玛依油田、辽河油田、长庆油田以及四川重庆的页岩气污油泥、压裂反排废液等处理市场的布局和突破,三季度实现订单2.0亿元;PPP方面,公司中标7.8亿元简阳市乡镇污水处理项目;环保检测方面,截至三季度公司新签订单759万元。

　　股权激励绑定利益,海外并购再起

　　考虑增发,预计公司16-18年净利润分别为1.29/3.41/4.96亿元,摊薄EPS分别为0.30/0.62/0.90元;不考虑增发预计16-18年EPS分别为0.24/0.57/0.80。公司16年再次推行股权激励,业绩考核目标16-18年净利润分别不低于1.25亿元、3.1亿元、4.8亿元,3年复合增速(以15年为基数)116%。公司拟收购德国欧绿保国际资源再生及环境服务两大板块对应的标的集团公司各60%股权,对价超过3亿欧元。股权激励绑定利益,公司通过连续并购,打造环保综合治理能力。给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示:非公开发行进度低于预期;外延并购进程低于预期; ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一页 末页

　　聚光科技(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)

　　聚光科技:看好仪器仪表龙头的PPP发展之道

　　聚光科技 300203

　　研究机构：中信建投证券 分析师：万炜,王祎佳,李俊松 撰写日期：2016-10-21

　　下半年迎来业绩释放,全年高增长可期。

　　三季度公司实现营收占前三季度的44.3%,归母净利润占前三季度的66.3%,业绩已迎来释放期,我们认为四季度将有更好表现,全年业绩高增长无忧。报告期内,公司加大对重要业务、重点产品的研发投入,保持了监测设备/系统以及高端仪器仪表产品线丰富全面,同时公司继续强化内部管理,严格控制各类管理费用的支出,销售及管理费用营收占比分别12.4%和14.5%,同比环比均有所下降,降本增效成果显著。

　　中标黄山12.5亿PPP项目,期待模式异地复制。

　　2015年公司与多个城市签署协议,围绕智慧环境、海绵城市方面开展战略合作。近日,公司公告联合中标黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程PPP项目,建设期2年、运营期10年。项目预成交报价12.5亿元,占公司2015年营业收入的68.4%,合理利润率达到6.35%,第一年可用性服务费+运营绩效服务费就有1.65亿元。我们认为,此次中标标志着公司PPP业务的重大突破,有利于原先战略合作协议落地到实际项目,在积累PPP实战经验之后快速进行复制。

　　向仪器仪表领头企业进军,重点发展高端业务。

　　近几年来,在资本运作与政策红利的双重作用下,国内上市仪器仪表企业逐渐崛起。其中聚光科技半年内在超百亿市值的基础上再增30多亿市值,继续稳居相关上市公司市值榜首。公司自成立以来,始终专注于仪器仪表和相关信息化软件产品的研发、生产、销售和服务,为环境保护、工业过程、公共安全和工业安全提供分析测量、信息化和运维服务的综合解决方案。2015年以来,公司主营业务结构发生变化:工业景气度下滑,而环境监测高速增长;实验室业务在第三方实验室开放、公司有效经营的推动下,营业收入大增,且未来高增长可持续。

　　我们强调看好聚光科技的短期和长期逻辑。短期公司将受益于PPP项目落地以及业绩加速释放,目前公司已签订黄山市海绵城市PPP订单,预计未来将在一体化监测网络建设以及海绵城市、智慧城市领域获得更多项目。长期公司将不局限于单一环境监测产品线,而向仪器仪表龙头进发。预计公司2016、2017年净利润分别为4.98、7.18亿元,考虑增发摊薄折合EPS1.03、1.49元,维持买入评级,继续重点推荐。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一页 末页

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　　三维丝:珀挺美国订单进入执行期

　　三维丝 300056

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 撰写日期：2016-11-01

　　核心观点:

　　公司16年三季报增速64.29%,滤料业务受市场影响下滑明显

　　公司公告2016三季度实现归母净利润0.83亿元,同比增长64.29%,珀挺贡献净利润0.43亿元,占比为51.10%。受市场环境等各种因素影响,滤料业务营收同比下滑36.37%。

　　珀挺美国订单进入执行期,洛卡完成业绩承诺无忧

　　公司公告珀挺在执行订单总额1.53亿美元,其中美国市场首单(T1和T3模块化管架相关制作安装工程)合计3050万美元订单已进入执行阶段,预计明年能贡献大部分业绩。洛卡在执行订单为1.15亿元,预计能贡献利润约4000万元,我们认为洛卡完成业绩承诺无忧(16年业绩承诺0.41亿元)。

　　配套融资部分认购对象退出,设立投资基金整合产业资源

　　公司配套融资(三年期5.55亿元,17.77元/股)已收到认缴款2亿元,共生一号基金未按时缴纳,退出此次认购。此外,公司公告设立三维丝安杰股权投资基金(认缴额4亿元)和三维丝华鑫股权投资基金(认缴额4.8亿元),分别用于西峡县生物质热电联产项目和投资与公司战略相关的环保企业。公司致力于打造烟气治理综合环保服务商,投资基金的设立有助于公司整合产业资源。

　　珀挺带来成长高弹性,维持“买入”评级

　　16-18年EPS分别为0.42元,0.59元、0.75元。16年的大幅增长得益于厦门珀挺并表。珀挺、洛卡可在多方面与公司形成协同效应,共享国内、外市场。我们看好珀挺未来跟随台塑集团扩张,订单及业绩高弹性增长。

　　风险提示:收购整合风险,新业务开展不达预期 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一页 末页

　　天壕环境(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)

　　天壕环境:业绩略低预期 一体化平台逐步做实

　　天壕环境 300332

　　研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏,郑小波 撰写日期：2016-10-31

　　事件:公司公布三季报,1-9月公司实现营收9.6亿元,同比增长87.77%。归母净利润8727万元,同比减少5.98%,EPS为0.11元,略低于预期。营收大幅增长为燃气板块北京华盛并表所致,净利润的下降主要受清洁能源板块布局加速使财务费用增1.3倍至5309.41万元、工程建设承包与技术服务以及余热发电合同收入减少等因素影响。

　　定增无条件过会,开启“水、电、气”一体化时代:公司以对价8.8亿元收购北京赛诺水务100%股权,对方承诺16-18年扣非净利不低于0.5亿元、0.7亿元、1亿元。赛诺水务是国内超滤膜的领先者,在海水淡化、工业水处理上优势明显。目前在手订单超过6亿元,接触项目订单达20亿元以上。公司也将以此为平台拓展PPP项目,基于公司的环保布局,公司已具有膜设备供应及水处理工程能力;同时凭借与葛洲坝PPP龙头企业在传统业务上具有良好的关系积淀,未来在PPP项目可进一步稳步合作。

　　合资成立售电公司,布局售电、配电网投资及电力服务业务:2016年10月26日,公司与江西省能源集团公司、江西省省属国有企业资产经营(控股)有限公司在北京签署了《合资经营协议》,注册资本3亿元,公司以自有资金出资1.47亿元,占注册资本的49%。电力体制改革9号文快速推动全国电改进程。江西省能源集团公司是江西省国资委的重要大型国企,承担江西省电改政策先行试点,同时,拥有独立的矿区电源和配电网资源。此次成立合资公司,是天壕环境在电力领域又一重要布局及延伸,依托余热发电及工业节能改造积累的经验,将业务拓展至售电交易、增量配网投资及运营业务,同时可为大工业用户提供节能服务综合方案等一系列的增值服务,市场空间广阔。

　　维持“买入”评级:预计16-18年净利润为1.93亿、3.19亿、4.23亿元,考虑到公司2017年增发1.2亿股完成,故对应EPS为0.25元、0.35元和0.47元。给予17年35倍PE,目标价12.25元,维持“买入”评级。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6