科技部将推出军民融合三大举措 6股高瞻远瞩

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　　国睿科技:三季度增速放缓 不改全年高成长预期

　　国睿科技 600562

　　研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-11-01

　　事件:1)公司发布16年三季度报,报告期内公司实现营业收入7.04亿元,同比增长16.33%,归母净利润1.33亿元,同比增长25.37%。2)Q3单季实现营收2.64亿元,同比下滑1.43%;归母净利润0.50万元,同比增长0.87%。

　　维持“推荐评级”。16-18年归母净利润分别为2.77、3.85、5.09亿元,对应EPS分别为0.58元,0.80元,1.06元。主业40%复合增速是公司当前估值的安全垫,电科系资产注入预期有望切换公司的估值,我们给予17年50XPE,目标价40元。

　　风险提示:资产注入低于预期,海空军装备换装不达预期,机场与气象产业建设低于预期,空管雷达进口替代低于预期。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] 下一页 末页

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　　振芯科技:各项业务平稳发展 “N+e+X”战略稳步推进

　　振芯科技 300101

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波 撰写日期：2016-10-25

　　事件:振芯科技近日发布2016年三季报,2016年前三季度公司实现营业收入3.80亿元,同比增长3.30%;实现归属母公司股东净利润6544万元,同比增长6.29%,实现扣非后归属母公司净利润5601万元,同比降低7.30%;对应EPS为0.12元。

　　点评:

　　各项业务平稳发展,在手订单有望保障公司全年业绩。2016年前三季度,振芯科技实现营业收入3.80亿元,同比增长3.30%,各项业务平稳发展。报告期内,北斗卫星导航定位终端业务实现销售收入2.86亿元,同比增长5.23%;元器件业务实现销售收入3124万元,同比增长18.12%;安防监控业务实现销售收入3052万元,同比增长16.05%;北斗运营业务实现收入1010万元,同比下降17.31%;设计服务业务实现收入2176万元,同比下降29.24%。从卫星定位终端业务在手订单来看,2015年年底签订的两笔合计近3.54亿元订单尚有近5800万元未交付,有望于今年年底交付完成。我们认为,伴随着我国卫星导航应用产业的快速成长,振芯科技作为我国北斗导航终端的龙头企业有望实现业绩的快速增长。

　　“N+e+X”战略稳步推进。振芯科技正在实施“N+e+X”战略,加速布局卫星导航、卫星通信、卫星遥感应用领域,构建卫星互联/卫星航天大数据产业链,推进北斗与云计算、物联网、互联网等领域深入融合,挖掘其在消费领域应用途径,使公司产品逐渐从行业向大众应用拓展。下一步,公司将继续沿着“N+e+X”战略,大力推进卫星互联综合应用,为行业和国民生活提供更为便捷、智能的卫星应用服务,成为国家卫星应用的领先型企业。我们认为,“N+e+X”战略的成功实施有望为振芯科技提供新的业绩增长点。

　　拟定增项目“北斗研发基地建设”值得关注。2016年7月26日,振芯科技发布《非公开发行A股股票预案》,拟募集资金总额不超过11.65亿元,用于北斗研发基地建设,若项目成功实施,预计于2018年底达到预定可使用状态。本次定向增发募集资金拟投向产业园区建设、多功能卫星应用终端芯片及整机产业化、MEMS组合导航生产测试能力建设和人工智能视频系统(AIVS)产业化以提升振芯科技在关键元器件、卫星综合应用、光电视讯等领域的竞争优势。我们认为,振芯科技作为技术驱动型企业,本次定增项目的成功实施将巩固公司在行业内的龙头地位,进一步提升公司技术实力与盈利能力,助力公司“N+e+X”战略的成功实施。

　　盈利预测及评级:由于本次非公开发行股票尚未通过证监会审议,我们暂不考虑其对振芯科技经营业绩的影响。我们预计2016年至2018年振芯科技归属母公司净利润分别为0.96亿元、1.07亿元和1.16亿元,对应的EPS为0.17元/股、0.19元/股和0.21元/股。我们维持对振芯科技的 “增持”评级。

　　风险因素:国家政策出台吸引新竞争者进入北斗产业,竞争加剧导致产品毛利率下降;北斗产业技术更新进步较快,需要企业保持较高的研发投入,同时公司视频图像业务和北斗+互联网等新业务尚处于市场开拓期,费用较高;新产品特别是特种用户需求产品技术难度大、开发周期长、投入高,存在一定技术开发风险;本次非公开发行股票尚处于初步方案阶段,后续进程存在不确定性。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] 下一页 末页

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　　中航光电:经营状况保持良好 股权激励彰显信心

　　中航光电 002179

　　研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-11-02

　　事件:

　　公司发布2016年前三季度报告,前三季度实现营业收入43.64亿元,同比增长25.64%,归属上市公司股东净利润5.63亿元,同比增长33.15%,扣非后净利润同比增长29.92%;同时发布全年业绩预告,预计2016年归母净利润6.82-8.53亿元,同比增长20%-50%。

　　单季增速放缓不改全年预期,公司各项业务经营状况良好。

　　公司第三季度实现营收13.61亿元,同比增长7.47%,净利润1.66亿元,同比下降0.47%,主要是由于2015年作为“十二五”收官年,下半年军品集中交付,以及新能源产品的爆发增长导致基数较高,今年作为“十三五”开局之年,很多军品项目处于立项、研制和生产阶段,另外新能源补贴政策未确定而导致增速放缓,但公司各项业务仍保持较为稳健的发展。公司受益于武器装备电子化程度提升和电子元器件国产化率提升,军用连接器业务增长20%,同时产品结构已经逐步由单一产品向高毛利的集成化产品转变;通信领域,受益于主要客户华为、中兴国际业务的大力拓展,预计全年增长25%-30%;新能源领域,公司继续提高市场占有率,拓宽产品范围,预计全年增长70%-80%。

　　出台股权激励计划,彰显公司发展信心。

　　公司出台第一期限制性股权激励计划,总数602.5万股,价格28.19元/股,覆盖公司中高级管理层、核心业务人员及子公司高级管理人员等265人,有效期5年(禁售期2年、解锁期3年),解锁条件包括前三个财务年度营收复合增速不低于15%、营业利润复合增速不低于12.2%且不低于行业同业水平等;此次股权激励覆盖面较广,有望保障未来三年的业绩增长,也彰显了管理层对公司中长期发展的信心。

　　维持买入,目标价50元。

　　我们预计公司2016-2018年净利润分别为7.96/10.54/13.42亿元,复合增长率为33.1%,对应EPS为1.32/1.75/2.23元,给予2016年PE为38倍,对应目标价50元,维持买入评级。

　　风险提示:武器装备开支增长不及预期,新能源汽车发展不及预期。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] 下一页 末页

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　　航天电器:业绩增长稳定 持续受益航天产业高速发展

　　航天电器 002025

　　研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-10-24

　　事件:

　　公司发布2016年前三季度报告,前三季度实现营业收入16.29亿元,同比增长18.82%,归属上市公司股东净利润2.00亿元,同比增长15.54%,业绩符合预期。

　　主营业务稳定发展,继续丰富产品种类

　　受益于国防军工市场的高速发展、武器装备电子化程度提升和国产化率提升,公司各类业务稳定增长,主要产品连接器、电机和继电器订单充足,研发生产情况良好;公司第三季度实现营业收入5.30亿元,同比增长12.64%,归属上市公司股东净利润0.73亿元,同比增长21.91%。公司积极推进光器件领域的发展,不仅加大研发投入的力度,还以现金1.1亿元完成了对江苏奥雷光电有限公司63.83%股权的收购,同时奥雷光电承诺2016-2018年净利润不低于900万元、1300万元和1800万元;此次收购将提高公司在光模块和光通讯器件的研制生产能力,进一步提升公司光电传输一体化产品的核心技术。

　　我国航天产业发展已进入快车道,公司业务有望再上台阶

　　近年来,在政策、资本和技术的推动下,中国航天产业发展已经进入快车道,我国航天产业将逐渐由大转强,十三五期间预计仍将保持百亿量级高投入。以航天器发射为例,2015年全球共发射航天器86次,搭载包括通信卫星、运载火箭、载人飞船等在内的航天器259个,其中中国发射19次,搭载航天器45个,但与美国相比仍有增长空间。根据航天科技集团统计数据,十二五期间我国年均航天器发射次数超过17次,共完成86箭138星的宇航发射任务,发射成功率高达97.7%,预计2016年将发射航天器25次左右,十三五期间的年均发射次数将达到30次。航天产业的高速发展有望进一步增厚公司的业绩。

　　维持增持,目标价29元

　　预计公司2016-2018年净利润分别为2.73/3.16/3.63亿元,复合增速为15.9%,对应EPS为0.64/0.74/0.85元,给予2016年PE为45倍,对应目标价29元,给予增持评级。

　　风险提示:航天产业投资增长不及预期,新产品开拓不及预期。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] 下一页 末页

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　　威海广泰:短期业绩承压 长期增长可期

　　威海广泰 002111

　　研究机构：西南证券 分析师：王颖婷 撰写日期：2016-11-02

　　事件:公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入10.4亿元,同比增长15%;实现归母净利润1.3亿元,同比增长32.6%。其中Q3单季实现营收3.5亿,同比下降3.9%;实现归母净利润3920万,同比下降4.4%。同时,公司预计全年归母净利润增速在0到30%之间。

　　Q3单季小幅下滑,全年业绩低于预期。公司Q3单季营收下滑4%,销售费用和财务费用分别同比增加22.2%和27.6%,营业利润下滑21.8%。上半年公司消防车和消防报警设备均实现较快增长,而空港地面设备营收同比下滑0.3%,我们认为Q3业绩受空港地面设备下滑影响较大,主要原因在于国内机场建设进度减缓且部分订单推迟确认收入。公司前三季度毛利率分别为37.3%、33.9%、35.6%,保持稳定。公司预计全年归母净利润增速为0到30%,低于此前预期。

　　空港地面设备“十三五”有望保持稳定增长。“十三五”期间我国将新增民用运输机场50个以上(“十二五”期间为35个),且包括首都第二机场、成都第二机场等大型机场,预计未来两年将逐渐加大投资力度。此外,公司积极拓展军工业务、海外业务以及电动化产品,有助于空港地面设备实现稳定增长。

　　消防板块快速发展,是公司未来主要增长点。消防车业务过去5年收入复合增速高达29.3%;上半年新签订单4.1亿元,同比34%。随着产能释放及举高类产品放量,公司消防车业务将持续快速增长。公司通过收购进入消防报警设备,该业务具有很高的政策壁垒,2016年上半年毛利率高达57%,将极大提升公司的盈利能力。

　　无人机业务打开成长空间。公司收购增资全华时代于三季度完成,目前持有全华时代69.34%股权。通过收购全华时代,公司将全面进入无人机行业,增加无人机领域的技术积累,拓展公司产品线,增加公司业绩增长点。

　　盈利预测与投资建议。公司业绩低于预期,我们下调2016-2018年EPS至0.53元、0.68元、0.79元(原预测为0.67元、0.80元、0.95元)。目前股价低于增发价格26.04元,我们看好公司长期发展,但短期业绩承压,下调评级至“增持”。

　　风险提示:消防设备竞争加剧、机场建设低于预期、全华时代业绩承诺无法达成的风险等。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] 下一页 末页

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　　四创电子:业绩符合预期 关注四季度订单交付

　　四创电子 600990

　　研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-11-02

　　事件:报告期内公司营收16.66亿元,同比增长63.41%,归母净利润2996万元,同比增长0.76%,扣非后归母净利润1576万元,同比下降40.01%。三季度营收7.76亿元,同比增长67%,归母净利润2158万元,同比增长21.19%。

　　投资要点:

　　业绩基本符合预期,关注四季度订单交付。报告期内产品毛利率下滑4.66%,主要受低毛利率产品交付拖累;毛利同比增长16.75%,三费同比增长22.41%,三费增幅超过毛利,公司盈利能力下滑。由于同期收到政府补劣增多,归母净利润不去年持平。公司基本面未有改变,营收确认季节性因素强,雷达等大额订单集中年末交付,将大幅拉升公司业绩。

　　成立PPP项目合资公司,升级为智慧城市运营商。报告期内公司不讯飞智元联合中标宣城市治安视频防控系统PPP项目,合同额5451万元,并共同出资成立宣城创元开展业务,四创占比60%。公司作为系统集成商拥有入口优势,向运维领域延伸符合公司的战略导向,智慧城市运营在安防、交通等领域具有广泛的应用需求,项目的落地将显著提高公司的业绩不估值。

　　持续看好公司作为中电38所资本运作平台,资产注入预期强烈。15年38所未注入资产净资产28.73亿元,收入103亿元,净利润3.33亿元,是同期四创+博微长安的201%、232%、170%。公司作为中电38所唯一的上市平台,资产注入预期强,中性测算资产注入后备考PE46X。未来海空军装备放量带来预警机雷达需求,有望持续增厚业绩。

　　维持“推荐评级”。公司营收确认季节性因素较强,15年四季度确认利润占比为77%,因此我们维持盈利预测,16-18年归母净利润分别为1.43亿元,1.87亿元,2.42亿元。并表博微长安后16-18年归母净利润分别为2.30亿元,2.88亿元,3.58亿元,对应EPS为1.44/1.81/2.25元,对应PE54X,43X,35X。考虑到资产注入预期下15年备考PE仅46X,给予17年并表后45XPE,目标价81.45元。

　　风险提示:资产注入低于预期,海空军装备换装不达预期,机场不气象产业建设低于预期,空管雷达进口替代低于预期。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7