国产镍氢超级电池亮相天津 5股成香饽饽

　　安泰科技:多项产品身处蓝海 多重利好推荐增持

　　安泰科技 000969

　　研究机构：东北证券分析师：王小勇 撰写日期：2016-09-01

　　【1】高品质特钢缩量,但其他金属新材料及制品规模同比增长。

　　公司先进功能材料及期间、特种粉末冶金材料及制品、环保与高端科技服务业等3类产品及业务的营收分别同比增加6.62%、0.89%及76.17%,但同期高品质特钢及焊接材料产品营收同比减少23.27%,导致营收总额下降2.28%。

　　【2】综合毛利率提高,但因收购安泰天龙导致费用大增拖累利润。

　　上半年综合毛利率同比增加4.23个百分点,达到18.43%,但由于收购安泰天龙导致管理费用及所得税费用同比大增4105万和1040万,加上研发投入同比增加2300万和销售费用同比微增,因此连累公司净利润下跌较为明显。

　　【3】多项产品处于市场蓝海,具备高速增长潜力。公司当前以“先进功能材料及器件、特种粉末冶金材料及制品、高品质特钢及焊接材料、环保与高端科技服务业四大板块作为核心业务板块,四大板块中,多项产品具备较高增长潜力,例如公司为国内非晶带材龙头,年销量超过1.5万吨。非晶带材目前市场只有日本日立金属、青岛云路和本公司等少数企业能够生产。其中最大供应商日立金属面临反倾销压力,可能退出中国市场,则公司大概率独享国内非晶带材蓝海市场,其非晶带材业务将迎来高速增长。

　　【4】投资建议:多重利好,增持评级。公司15年收购安泰天龙,专注难熔材料业务整合,16-17年业绩承诺分别为1.35、1.65亿元;公司已发起管理层持股计划;同时其控股股东钢研集团承诺年底向公司注入稀土资产。预计公司2016-2018年归母净利分别为1.58、1.68、1.80亿元;EPS分别为0.15、0.16、0.18元,当前股价对应P/E为86.01X,80.36X,75.49X,首次覆盖,给予增持评级。

　　【5】风险:安泰天龙业务承诺无法兑现、资产注入计划生变。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　厦门钨业:各项主营业务盈利逐步改善 锂电新材料方向重点发展

　　厦门钨业 600549

　　研究机构：申万宏源 分析师：徐若旭 撰写日期：2016-08-24

　　2016年上半年实现归母净利润同比增长101.1%,低于预期。报告期内,公司实现营业收入34.99亿元,同比下滑20.73%;实现归属于上市公司股东的净利润6,842万元,比上年同期增长101.10%,对应基本每股收益0.06元,低于市场预期。公司预计2016年1-9月经营业绩与上年同期相比,将扭亏为盈。

　　稀土和钨业务盈利能力上升,电池材料因基数问题收入快速增长。报告期内,房地产没有新项目结算并且钨精矿售价同比比去年下滑15%左右,致使公司整体销售收入下滑,但钨钼板块整体盈利水平出现改善,主要因为公司钨粉销量增加、亏损矿山(都昌)停产以及钨价回暖部分存货减值损失冲回所致,该板块毛利率比去年同期提升1.15个百分点至23.91%。此外,报告期内,公司稀土板块(下属福建省长汀金龙稀土有限公司)通过提高库存周转率、提高金属回收率、积极开拓市场等措施改善成功实现扭亏为盈,毛利率比去年同期提升18.78个百分点至15.74%,实现净利润4,655.49万元。三元材料方面,因基数问题,销售收入翻倍增长,但由于工艺严格且除了新能源汽车使用之外还有部分电子产品电池,利润没有显著变化,毛利率同比小幅减少.86个百分点至5.79%。

　　产品价格同比改善还将持续,锂电材料是未来发展重点。我们认为伴随产品价格下半年同比改善幅度更加明显(2015年下半年钨产品价格出现崩塌式下跌),毛利率改善和存货减值冲回仍可期待。公司目前拥有钨资源储量90万吨左右,拥有ATP产能2.2万吨/年,拥有钨粉产能8000吨,钨钼板块下半年盈利预计比上半年更加出色;稀土业务方面,公司上半年扭亏大超预期,因为稀土精矿价格2015-2016年仍旧处于单边下行通道,不排除下半年精矿价格继续低迷,全年维持该板块盈亏平衡的判断。锂电材料方面,是公司未来发展的重点,除了目前拥有的4000吨储氢合金粉(国内市占率第一,主要供混合动力汽车),公司还将对16000吨锂离子电池材料(8000吨为NCM,供不应求)进行扩产,预计到2020年扩产至2.8万吨(资金来自3年期定增);不过由于松下、CATL工艺均比较严格,令公司生产成本一直居高不下,NCM产品毛利率仅为10%左右,未来有望通过协商改进工艺来提升产品盈利。

　　2016年确定扭亏,维持增持评级!考虑到钨钼板块盈利持续改善、稀土超预期的盈利以及下半年地产项目增加地产销售的结算,我们几乎可以确定上市公司2016年将实现盈利。我们维持公司2016-2018年EPS0.14/0.25/0.36元,目前股价对应2016年动态PE为202X。尽管公司发展前景看好,但整体估值依然偏高,我们维持公司中性评级! ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　鹏辉能源:动力电池销售顺利 占比显著提升

　　鹏辉能源 300438

　　研究机构：长城证券 分析师：杨超 撰写日期：2016-08-30

　　投资建议

　　预计公司2016、2017、2018年EPS分别为0.48、0.79、1.19元,对应PE为73倍、44倍、29倍。半年报业绩增长符合预期,动力电池销售顺利,产能扩张响应行业发展,进入汽车公告保障电池销售。维持推荐评级。

　　半年报业绩增长符合预期:公司半年报营业收入为4.79亿元,同比增加39.22%,归母净利润为4367万元,同比增加42.03%,扣非后归母净利4030万元,同比增加42.08%。业绩大幅增长符合预期,增长主要来自于新能源汽车动力电池收入增长。

　　动力电池销售顺利:报告期内,公司实现汽车动力锂电池销售收入1.04亿元,同比增加近6倍。汽车动力锂电收入已经占到了总收入的21.7%,占比已经达到较高的水平。预计1.04亿汽车动力电池收入中二季度收入占到了一半左右,显示出了公司的营销能力。广州鹏辉及其子公司珠海鹏辉均进入到《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录(第四批),看好公司未来的汽车动力电池销售。

　　产能扩张迅速,响应行业发展:公司的工厂当前分布在广州、珠海和河南驻马店。产能方面,截止2016年5月,公司有1.6Gwh二次锂电产能,其中动力锂电1.3Gwh左右,2015年报中披露公司总产能在年底将达到2.2Gwh。此外,公司非公开发行股票数量为不超过4140万股(含4140万股),募资8.868亿元再建年产4.71亿安时(约合1.5Gwh)的动力电池项目,彰显了公司管理层坚定发展动力电池的决心。

　　进入汽车公告,保障电池销售:动力电池方面,公司的主要客户有上海航天、江南汽车等企业。此外,公司配套的众泰江南汽车已进入273批和277批公告,公司配套的东风汽车已进入了286批公告,将促进动力电池的销售。

　　风险提示:新能源汽车发展受阻;3C电池竞争激烈;系统性风险。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　科力远:主业盈利能力承压 业绩回升值得期待

　　科力远 600478

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2016-09-01

　　事件:8月29日晚,科力远发布2016年半年报,上半年公司实现营业收入8.15亿元,同比增长124.76%,主要是动力电池、系统总成、贸易业务收入增加所致;归属于上市公司股东净利润亏损6448.25万元,业绩略低于预期,主要是由于公司动力电池、系统总成等新业务正处于开拓期,盈利能力亟待提升。

　　投资要点:

　　传统民用镍氢电池稳健发展,镍矿产品量升价跌。公司是国内主要镍系列电池制造商,上半年实现营收1.49亿元,贡献毛利2317万。公司积极开拓海外市场,产品在智能机器人等高端领域继续占据优势地位。镍矿产品是公司传统主业,上半年销量继续上升,受镍价下跌影响收入下降,上半年实现营收8424万元,同比下降16.85%,但毛利率19.86%,基本保持稳定。

　　动力电池、系统总成收入放量,盈利能力提升空间巨大。上半年公司动力电池业务发展顺利,混动车用镍氢动力电池和正负极片订单量稳定增加,实现收入1.37亿元,毛利小幅亏损391万元,主要是大规模生产经验不足导致良品率有所下滑所致。今年给丰田PEVE方面的供货量预计为6万台套,订单量有望继续上升;系统总成方面,上半年公司获得收入4237万元,毛利率24.25%。报告期内,混动平台CHS已收到吉利方面5000台套订单,业务拓展顺利。我们认为公司动力电池、系统总成等新业务仍处于开拓期,下游客户较为集中,公司议价能力较弱,伴随批量生产经验有限,短期盈利承压是正常现象。未来随着公司不断开拓混动汽车市场,下游客户新增需求旺盛,公司作为国内混动领域绝对龙头,盈利能力具备提升空间。

　　增发预案发布,扩大产能火力全开。今年6月15日公司发布非公开增发预案,拟募集不超过15亿元,用于湖南科霸5.08亿动力电池产业化项目,常德力元年产600万平方米泡沫镍项目以及CHS混合动力总成研发项目,其中包括氢燃料电池汽车用电电混动研发项目以及CHS日本研究院项目。我们认为公司此次增发募投项目将在产能、应用范围、经营地区等多个方面有所突破,进一步公司确保公司未来业务顺利拓展。

　　调整盈利预测,下调至“增持”评级:上半年公司各项业务拓展顺利,盈利能力短暂承压不改长期向好趋势,谨慎起见我们调整盈利预测(16年下调,17、18年基于业务拓展顺利略有上调),预计公司16-18年实现归母净利润为1200万、1.81亿和4.67亿(调整前分别为1.07亿、1.67亿和4.46亿),对应EPS为0.01元、0.13元和0.34元,下调至“增持”评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5