工信部:推进发展宽带网络基建 六股可关注

　　 工信部：推进宽带网络基建 加快发展光纤和4G 烽火通信:从“光通信专家”到“信息化专家” 中兴通讯:中报符合预期 战略布局值得期待 中恒电气:电力软件业务强势崛起 能源云平台颠覆当前估值 光迅科技:光设备需求从周期性转为长期性 重申强力买入 武汉凡谷:运营商4.5G战略 助力凡谷业绩提升 三维通信:业绩虽亏 网优行业回暖显现

　　烽火通信:从“光通信专家”到“信息化专家”

　　烽火通信 600498

　　研究机构：招商证券 分析师：周炎,王林 撰写日期：2016-09-20

　　从光通信专家到信息化专家。国内光通信龙头,全产业链布局,近年国家推动信息化转型、光纤光缆量价齐升、数据中心规模建设,迎来新一轮光通信景气周期。打造信息集成平台,旗下烽火星空为国内网络安全龙头、中国版Palantir,布局政务云,成就大数据隐形龙头。国企改革、“一带一路”及股权激励成为新催化。目前,公司被显著低估,合理市值保守400亿,6个月目标价40.00元,“强烈推荐-A”评级。

　　光通信全产业链布局,受益行业高景气度。光通信需求持续增长和光棒产能制约推动光纤光缆量价齐升,公司棒纤缆一体化能力突出,充分受益行业景气,预计光纤光缆三年复合增长15%。受益100G网络建设、中移动投资、数据中心建设等需求拉动,公司光网络设备和接入网保持稳定增长,预计传输保持10%复合增长,接入保持30%增长,数通虽市占率较小,但未来潜力巨大。且成立微电子公司布局上游芯片,提升一体化产品能力。

　　从光通信专家迈向信息化专家,定增加码新业务,大股东参与认购。ICT融合趋势下,作为邮科院信息化平台,打造数据承载、云计算、数据分析三个核心集成平台,重点发力信息安全、智慧城市(智慧社区、智慧旅游等)及行业信息化应用。未来三年,公司新业务占收比将逐渐提升。此外,近期公司定增18亿用于云计算、大数据、军工及高端光通信产品,大股东认购其中10%-20%,彰显信心。

　　网络安全国家队,云计算和大数据的隐形龙头。子公司烽火星空主营为内容层网络安全,涉及网监、舆情、安全审计等,与美国网安龙头Palantir形成直接对标,且在市场份额、技术实力、实战经验上明显优于国内其他竞争对手,是网络安全领域名副其实的国家队。同时,积极布局FitCloud云网一体化战略,承担楚天云、教育云等多个项目落地,具备IaaS、PaaS、SaaS全产业链解决方案。

　　国企改革预期加强,“一带一路”新蓝海前景广阔。今年以来央企间同类业务整合成为重点,近期邮科院和大唐系出现重大人事调整,进一步增强于者整合预期。公司战略上将海外市场定位为新的增长点,紧抓一带一路战略契机,加大海外拓展,近期成为非洲“八横八纵”骨干网主要参与者,有望借力邮科院开拓新蓝海。

　　维持“强烈推荐-A”评级,目标价40元。预计公司16-18年EPS分别为0.86元/1.16元/1.49元,采用分部估值法,烽火星空保守市值100亿,光通信合理市值300亿,目标市值保守400亿。考虑到公司光通信未来三年充分受益行业景气,网络安全龙头价值极具稀缺性,以及信息化转型带来长期增长空间,给予6个月目标价40元,对应16-18年PE分别为44/33/25倍,维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示:增发进度低于预期、运营商资本开支不达预期、政策变化风险、网络安全项目推进低于预期、泄密风险 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] 下一页 末页

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　　中兴通讯:中报符合预期 战略布局值得期待

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-08-30

　　事件:8月26日,中兴通讯发布半年报,上半年公司实现营业收入477.57亿,同比增长4.05%;实现营业利润4.95亿,同比增长548.93%:实现归母净利润17.66亿,同比增长9.33%,其中,营业利润大幅增长,主要因营业收入增长、本期汇率波动产生汇兑收益而上年同期产生汇兑损失以及需新增计提坏账准备的应收账款结构变化导致减值损失减少所致。公司的收入和利润情况符合我们之前的预期。

　　投资要点:

　　市场普遍担心公司在美国限制和国内4G建设投资趋缓背景下,公司业务发展空间有限:但我们认为公司近年来技术积累丰富,未来战略方向明确,公司重点发展业务市场广阔,公司的发展潜力被严重低估,后续进展有望超市场预期。原因:(1)研发投入创新高,全年业绩有望大幅提升。公司近几年研发投入逐年上升,根据16年半年报,今年上半年公司研发投入70.59亿,同比增长28.54%,占营业收入的14.9%,为公司历史最高值。目前公司在全球拥有20个研发中心,随着全球数据流量的快速增长、“互联网+”及物联网、云计算等方面的应用和发展,公司凭借雄厚的技术实力,相关业务将得到进一步受益。同时根据公司8月19日公告,BIS将公司的临时普通许可进一步延期至11月28日,公司的业务受阻程度进一步降低,全年业绩值得期待。(2)深化M-ICT战略布局,VOICE五大方向市场广阔。根据C114网8月25日报道,公司对外正式发布M -ICT2.0白皮书,重大变革集中体现在五大方向:虚拟Virtuality、开放Openness、智能Intelligence、云化Cloudification和万物互联Internet of Everything,这是公司深化M-ICT站战略布局的重要步骤。根据8月8日国务院印发的《“十三五”国家科技创新规划》,虚拟现实、智慧城市、云计算、物联网等领域均是国家未来五年重点发展对象,市场空间广阔。(3)芯片设计行业领导者,竞争力实力快速提升。子公司中兴微电子专注于集成电路设计已接近20年,积累了丰富的芯片设计技术经验和行业资源。据国际知名专利检索公司QUESTEL报告,中国已成为芯片专利申请量第一大国,而中兴通讯芯片专利跻身全球前30,位居中国企业首位,芯片专利申请量超2000件,国际专利600余件。另据公司8月26日公告,国开发展基金拟对公司子公司西安新软件以增资形式投资6.75亿元,年化投资收益率要求仅为1.2%,这也进一步体现了国家对于公司在芯片方面技术实力的认可和政策支持。

　　作为国内领先的综合通信设备提供商,中兴通讯整体技术实力雄厚,日前公司正式对外发布M-ICT2.0白皮书,正加速向“M-ICT+”推进,五大战略方向未来市场广阔,同时公司在芯片领域实力突出,,后续进展有望超市场预期。继续维持“强烈推荐”评级。预计16-18年EPS 分别为0.95,1.11和1.27。对应16-18年的PE 分别为15.46x,13.22x,和11.61。目前公司整体价值被严重低估,给予16年22倍,目标价20.90元。

　　风险提示:战略推进不及预期,海外市场业务受阻 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] 下一页 末页

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　　中恒电气:电力软件业务强势崛起 能源云平台颠覆当前估值

　　中恒电气 002364

　　研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-09-19

　　公司能源互联网产业布局完善,下半年密集出台的能源互联网政策将持续带动公司业绩增长,同时我们认为当前市场对公司估值还处于充电桩不电力设备的行业水平,估值并不合理,我们认为应对公司传统电力电子、电力信息化以及能源于平台三个方向的业务分别估值,给予传统电力电子业务40倍估值,电力信息化业务40倍估值,能源于平台单独估值保守估计2016年估值145.4亿元,则中恒电气2016年的合理市值应为265.4亿元,对应目标价50.7元,继续维持强烈推荐评级。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] 下一页 末页

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　　光迅科技:光设备需求从周期性转为长期性 重申强力买入

　　光迅科技 002281

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：侯雪婷 撰写日期：2016-09-20

　　建议理由

　　9月1日,中移动宣布了新的光纤光缆和其它光设备的集采公告,我们认为该消息令光迅科技的盈利可预见性上升,并令我们对该股的信心增强。我们预计之前周期性的光网络建设需求将转变为未来5年持续的长期增长趋势,得益于运营商光纤到户、核心网络升级、数据中心互联和数据流量增长所带来的持续需求。鉴于盈利可预见性上升,我们将该股估值基础延展一年至2018年,并将我们的目标价格上调31%至人民币94元。重申强力买入。

　　推动因素

　　今年以来,光迅科技显然受益于需求的强劲,上半年收入同比/环比增长36%/18%,且我们认为这一势头将持续到下半年。我们还预计毛利率将从上半年的21.8%升至下半年的25.3%,得益于运营商需求走强。今后我们将重点关注以下事项:(1)运营商基础设施建设加速、扩容;(2)新增集采订单;(3)光迅科技计划于2017年推出的100G产品应是又一利好因素,可推动收入增长以及利润率上升。

　　估值

　　鉴于盈利可预见性上升,我们将基于市盈率的估值基础延展一年至2018年,并继续采用36倍的市盈率倍数–从我们对全球同业的矩阵估值框架中得出,并鉴于该股在深圳上市而使用了40%的溢价–而自上市以来,光迅科技的12个月预期市盈率平均为40倍。我们将12个月目标价格上调31%至人民币94元,对应27%的上行空间。重申强力买入。

　　主要风险

　　竞争、产品延迟推出、电信/数据通信资本开支波动。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] 下一页 末页

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　　武汉凡谷:运营商4.5G战略 助力凡谷业绩提升

　　武汉凡谷 002194

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-06-28

　　4G建设维持景气区间,支撑业绩持续增长。2016到2017年上半年,4G通信市场会有一个比较平稳的需求,4G建设依旧维持景气区间。对于运营商已完成的网络铺设地区,也会存在补盲需求支持公司业绩平稳增长。另外,随着海外新兴市场的兴起,未来国内4G需求的减弱将被强劲的新兴市场需求抵消。

　　上下游外延式并购,研发新产品保障长远竞争力。公司的战略规划是基于射频行业,加大研发力度,做大做强,力争成为全球射频器件专家。同时公司已成立了投资管理部,围绕主业或上下游等来行业开展相关并购。在新产品研发方面,介质射频器和高频地波雷达有望成为公司新的利润增长点,保障公司长远竞争力。

　　加强精细化管理,严控成本提升利润水平。2016年第一季度公司管理费用支出是持续增加,主要是因为研发投入、管理人员薪酬、办公费等增加所致。公司已集中精力加强精益化管理,大力实施降成本、提升效率的措施,相信成效会逐步释放,各项费用也将控制在合理的水平。

　　受益运营商MBB战略,4.5G延续公司业绩增长。2016年被业界普遍认为是4.5G的元年,预计4.5G建设将持续到2018年。我们认为公司将受益于运营商在4.5G上投资,从2016年下半年起保持主营业务的稳定增长。

　　盈利预测及投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级。在运营商4G新建及4.5G即将放量的大背景下,预计公司2016-2018年营收为20.43亿元、23.67亿元和26.72亿元,归母净利润为0.93亿元、1.26亿元和1.42亿元。EPS分别为0.17元、0.23元、0.26元,动态PE为71倍、52倍、46倍,给予“增持”评级,首次推荐

　　风险提示:国内运营商4G建设进度可能慢于预期;公司新产品市场拓展情况可能低于预期;4.5G建设进度不及预期。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] 下一页 末页

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　　三维通信:业绩虽亏 网优行业回暖显现

　　三维通信 002115

　　研究机构：东兴证券 分析师：杨若木 撰写日期：2016-08-25

　　事件:

　　2016年8月23日,公司发布2016年半年度报告。2016年上半年,公司实现营业收入3.78亿元,同比增长-4.60%,归属于上市公司股东的净利润为-2403.52万元,同比增长-448.03%,扣非后的归属上市公司股东的净利润为-3104.31万元,同比增长-17108.10%,EPS 为-0.0585元,同比增长-448.21%。观点:

　　1. 业绩亏损,主要原因是海外收入下滑、网优覆盖设备及解决方案毛利率下降。

　　公司中报实现营业收入3.78亿元、归母净利润-2403.52万元,同比增长-4.60%和-448.03%,虽然较为接近一季报预告的下限-2700万元,但基本符合预期。公司上半年亏损的主营原因是:由于公司的网优产品在2015年上半年向日本经销商大量供货并确认收入,由于产品销售需要一定周期,导致今年上半年向海外市场的供货减少,使得公司上半年海外收入较去年同期的1.05亿元下降84.32%。而海外业务毛利率高达59.32%,远高于国内市场的19.93%,拖累了公司的整体毛利率较去年同期大降10.53个百分点。

　　2. 国内4G将进入“深覆盖”阶段,网优行业景气度提升,公司有望充分受益。

　　2015年,国内4G牌照全面落地,网优行业需求开始复苏。目前,中国移动4G基站已经达到132万个,4G建设“广覆盖”阶段基本完成,“深覆盖”阶段来临。例如,中国移动明确2016年将要加强4G网络的深度覆盖,提升用户室内无线宽带网络业务的使用体验。中国电信和中国联通虽然仍处于“广覆盖”阶段,但2016年底也将进入“深覆盖”阶段,这将支撑网优行业从2016年开始真正进入高景气周期。上半年,公司“网优覆盖设备及解决方案”等的境内收入同比增加6912万元,增幅24.07%,也佐证了我们的判断。

　　我们认为,公司作为国内A股网优行业上市公司中市场占有率排名第一的企业,上半年已经先后三次大份额中标中国移动网优相关集采项目,包括:中国移动2015年光纤分布系统产品集采项目(第一中标人)、中国移动2015年干放及无源器件集中采购项目(第三中标人)、中国移动2015年数字直放站集中采购项目(第一中标人)。我们预计未来随着网优需求走强,公司有望分享更大的网优市场份额。

　　3. 公司在海外市场的拓展仍值期待,有望支撑毛利率回升,盈利能力改善。

　　上半年,虽然公司的海外收入大幅下滑,但毛利率仍小幅提升1.54个百分点。我们认为,海外收入的增长或下滑一定程度上与公司海外销售的周期性、当前公司海外市场的单一性有关,而公司目前仍在积极开拓日本、澳大利亚、欧美、东南亚等市场。鉴于公司去年在日本市场取得突破,而海外电信运营商众多、室内覆盖需求旺盛,具有高毛利、回款周期短等优势,公司有望以日本市场为跳板,快速开拓其它区域,未来海外收入有望实现增长,从而支撑公司的总体毛利率回升,盈利能力改善。

　　结论:我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.06元、0.10元和0.15元,对应PE分别为218倍、127倍和83倍。考虑到公司作为A股网优上市公司中排名第一的企业,业内公司纷纷转型,公司坚持“专业化和国际化”战略,随着4G和物联网发展,网优需求回暖,公司有望成为网优行业最受益标的,维持“推荐”评级。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7