宝钢股份拟换股吸收合并武钢股份 五股

　　包钢股份

　　包钢股份:减值损失减少叠加政府补助,上半年业绩小幅上升

　　包钢股份 600010

　　研究机构：长江证券分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-08-29

　　报告要点

　　事件描述

　　包钢股份发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入120.37亿元,同比上升4.66%;营业成本114.18亿元,同比上升8.15%;实现归属于上市公司股东净利润0.28亿元,同比上升4.66%,实现EPS0.0008元。

　　其中,2季度公司实现营业收入66.12亿元,同比上升34.19%,1季度同比增速为-17.41%;营业成本52.69亿元,同比上升5.62%,1季度同比增速为2.99%;2季度实现归属母公司净利润5.78亿元,去年同期为-4.64亿元;2季度EPS为0.018元,1季度EPS为-0.017元。

　　事件评论

　　资产减值损失减少+政府补助,上半年业绩小幅回升:或源于地域与原料限制,在今年以来的涨价行情中,公司主营业务并没有太明显好转,公司毛利润同比仅微增0.81亿元。公司上半年扭亏主要原因在于资产减值损失大幅减少以及营业外收入提升:1)受益于存货跌价准备转回,公司上半年资产减值损失同比减少5.63亿元;2)上半年政府补助同比增加,增厚公司当期利润1.55亿元。不过,管理费用上升叠加所得税增加一定程度上削减了公司当期利润:由于水电费、综合服务费、土地租赁费、税金等费用同比增加,公司上半年管理费用同比增加1.18亿元;主要源于递延所得税费用增加,公司上半年所得税同比增加2.16亿元。

　　量价齐升,助力2季度业绩同环比均改善:同比来看,受益于行情好转,2季度钢价同比上涨7.20%,产量同比上升1.47%,叠加矿价同比继续下跌6.57%,公司2季度毛利大幅提升14.04亿元,带动业绩同比增厚10.42亿元;环比方面,同样受益行情回暖之下的量价齐增,公司最终实现11.28亿元的业绩增长。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.004元、0.012元,维持“买入”评级。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　河钢股份

　　河钢股份:上半年净利润大幅增长,改革利好优质龙头

　　河钢股份 000709

　　研究机构：广发证券 分析师：李莎 撰写日期：2016-09-01

　　2016年中报业绩显著改善,强化成本控制为主因

　　2016年上半年,公司实现营业收入3791115.81万元,同比减少10.65%;营业利润43204.60万元,同比增长14.79%;利润总额45171.40万元,同比增长16.73%;归属于上市公司股东的净利润40900.49万元,同比增长14.57%;基本每股收益为0.039元。(1)坚持产线对接市场,加快产品结构调整。(2)提升主产品毛利率,推动公司盈利增长。(3)强化成本控制能力,助力营业利润增加。(4)增强风险管控能力,促进财务状况改善。

　　适逢其会:供给侧改革加速落地,看好低估值区域龙头

　　在政府和企业主体的积极推进下,钢铁行业供给侧结构性改革超预期是大概率事件。在供给侧结构性改革加速的大背景下,我们看好优质区域龙头钢企——河钢股份。

　　乘时乘势:供给侧改革落地将有望推动河钢股份兼并重组

　　从政策层面来看,国家已将“去产能”列为五大结构性改革任务之首,并明确“多兼并重组,少破产清算”的去产能重要思路。从行业层面来看,“引导兼并重组”将成为钢铁工业“十三五”发展规划十大发展重点之一;“宝武”拟兼并重组拉开行业整合大幕。从公司层面来看,河钢股份是河北省及河钢集团产业集中制度下的产物,存在兼并重组的传统;在行业集中度加速提高的背景下,供给侧改革将有有望推动河钢股份兼并重组。

　　大浪淘沙:区域龙头实力强劲,五大优势助力腾飞

　　河钢股份作为河北省内钢铁龙头生产企业,具备产品、成本、资金、环保和资源五大优势,有望在“改革大浪淘沙”的进程中处于有利地位,并最终享受行业无序竞争减少、产业集中度提高带来的定价权等红利。

　　他山之石:供给侧结构性改革进程中,美国大型钢企表现抢眼

　　美国钢铁公司和纽柯公司作为美国钢铁企业的龙头,在美国钢铁行业供给侧巨变的浪潮中通过兼并重组迅速做大,生产规模大幅扩张。供给侧改革落地将有望推动河钢股份兼并重组以扩张规模和提高区域竞争力,公司大概率将成为供给侧结构性改革的受益标的。

　　投资建议:五大优势稳增长,供给侧改革助腾飞,维持“买入”评级

　　河钢股份作为河北省钢企龙头和国内规模最大的上市钢企,将成为最受益于供给侧结构性改革的公司之一。一方面,提高行业集中度将成为重要改革手段之一,供给侧结构性改革落地将有望推动公司兼并重组。另一方面,公司具备产品、成本、资金、环保和资源五大优势,有望在供给侧结构性改革中处于有利地位,并最终享受享受行业洗牌红利,我们看好公司中长期成长性。预计2016-2018年EPS为0.08元、0.11元、0.14元,对应于2016年8月31日收盘价,公司PB为0.80倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:兼并重组低于市场预期;宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;资产注入进度低于预期。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一页 末页

　　杭钢股份

　　杭钢股份:优质资产注入叠加钢铁需求好转,上半年业绩显著改善

　　杭钢股份 600126

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-08-29

　　报告要点。

　　事件描述。

　　杭钢股份今日发布2016年中报,通过追溯调整公司财务报表同比基数后,报告期内公司实现营业收入93.53亿元,同比下降22.79%;营业成本85.09亿元,同比下降27.80%;实现归属母公司净利润为3.39亿元,去年同期为-2.54亿元;实现EPS为0.23元。

　　事件评论。

　　钢铁主业需求好转叠加降本增效,上半年业绩大幅改善:公司于今年3月全面完成资产重组置换,并成功置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权。公司今年上半年业绩相比去年追溯调整同期水平大幅改善,主要归因于钢铁资产以劣换优背景下,钢铁主业终端需求好转叠加降本增效:1)今年以来制造业及建筑景气整体复苏,前六月挖掘机销量同比增速4.84%相比去年同期增速-41.65%显著提升即为印证,从而带动公司主要品种热轧产品需求回暖;2)公司通过积极开展技术改造推进降本增效战略则有效降低生产经营成本,3月份宁钢热轧工序成本完成199元/吨,较预算降低18.2元/吨。因此,热轧需求好转叠加开源节流,共同带动钢铁业务毛利率同比大幅提升14.02个百分点,并贡献上半年毛利同比新增6.33亿元,成为公司业绩扭亏为盈的主要原因。此外,尽管公司废钢和矿石等贸易业务虽然规模扩张迅速,但是或受钢矿价格同比下跌影响,贸易板块业务毛利同比减少0.32亿元;环保产业营收虽然大幅上升但毛利率下滑导致毛利减少0.28亿元。

　　“钢铁+环保+再生资源”齐步走,转型稳步推进:通过此次置换重组,公司经营业务由此实现从单一钢铁向“钢铁+环保+再生资源”多元业务格局的蜕变。宁波钢铁400万产能主要产品为热轧板卷,属于附加值较高品种,公司钢铁盈利能力有望提升;而再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工,紫光环保主营污水处理,再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等,公司转型环保基石已经奠定。钢铁与环保业务格局确立,此外公司还募投2亿元搭建金属贸易电商平台,致力于加快转型步伐,期待公司未来业务发展空间有效打开。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.24元和0.28元,维持“买入”评级。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一页 末页

　　马钢股份

　　马钢股份:合钢关停影响当期,毛利提升助力全年

　　马钢股份 600808

　　研究机构：东北证券分析师：王小勇 撰写日期：2016-09-02

　　中报业绩

　　公司2016年上半年实现营收210.01亿元,同比减少10.4%;实现归属上市公司股东净利润4.53亿元,同比扭亏为盈;实现EPS0.059元。

　　业绩评论

　　【1】合肥钢铁关停对当期营收及费用影响较大。公司上半年关停合肥公司长材产线,导致营业收入和营业成本同比分别减少10.4%和19.7%。同时由于合肥公司关停,生产人员工资费用由制造费用全部转入管理费用,人员补偿金亦计入管理费用,导致管理费用同比增加2.25亿元,同比增加27.4%。加上研发支出同比增加9224万元,公司上半年费用负担较重。

　　【2】产品毛利率同比大幅提高确保扭亏为盈。上半年公司各类产品毛利率均有所提升,板材、长材、轮轴毛利率分别为14.30%、15.02%和19.26%,同比分别增加9.63、14.52和5.2个百分点,整体综合毛利率达到14.58%,同比增加11.21个百分点,毛利改善状况超预期,对全面业绩将有较大助益。毛利率的大幅提升,一方面是由于公司降本增效,精益运营,但更多受益于二季度钢材价格同比涨幅较大。

　　【3】下半年预期业绩仍有支撑,同时轮轴需求有望爆发。从7、8月份钢铁价格走势看,三季度业绩仍有较好支撑。7月份扁平材同比涨幅22%,8月份达到33%;7月份热卷同比涨幅27%,8月份达到39%,三季度业绩向好确定性较大。同时公司轮轴为车轮产业龙头,高铁轮轴产业稀缺标的,由于铁总认证通过在即,预期年后高铁轮轴需求将爆发,公司产品及产业链优势明显,进口替代时机已经成熟。

　　公司作为改革试验区安徽省内最大钢铁企业,在集团率偏低背景下,有望获得优质资产注入,从各方面看上国企改革预期强烈。

　　【4】投资建议:增持评级。预计公司2016-2018年归母净利分别为8.69、10.94、17.17亿元;EPS分别为0.11、0.14、0.22元,当前股价对应P/B为1.18X,1.12X,1.03X,维持增持评级。

　　【5】风险:宏观经济形势及去产能进度未达预期,钢材价格剧烈波动,高速轮轴认证进度滞后。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一页 末页

　　山东钢铁

　　山东钢铁:费用减少、投资收益增加,上半年业绩同比增长

　　山东钢铁 600022

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-08-29

　　报告要点。

　　事件描述。

　　山东钢铁今日发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入219.60亿元,同比下降4.54%;营业成本206.98亿元,同比下降4.73%;实现归属于上市公司股东净利润0.23亿元,同比上升210.57%,实现EPS0.003元。

　　其中,2季度公司实现营业收入115.84亿元,同比上升7.95%,1季度同比增速为-15.46%;营业成本106.02亿元,同比上升6.43%,1季度同比增速为-14.19%;2季度实现归属母公司净利润3.56亿元,同比增长80.36%;2季度EPS为0.04元,1季度EPS为-0.04元。

　　事件评论。

　　财务费用缩减+投资收益增加,上半年业绩转好:公司为山东省内最大钢铁企业,产品以中厚板、热轧板卷、冷轧板卷、H型钢、优特钢、热轧带肋钢筋等为主。在上半年涨价行情中,由于虽然钢价有所反弹,导致营收同比降幅缩小,但由于成本降幅不大,最终公司钢铁业务毛利润同比并未实现增长。

　　公司上半年综合业绩改善主要得益于财务费用缩减及投资收益增加:1)受益于公司上半年对融资结构进行优化,当期利息支出同比减少1.82亿元,最终财务费用同比减少1.23亿元;2)上半年投资收益同比增加0.25亿元,主要源于理财收益增加。不过,报告期内修理费用大幅上升导致管理费用同比增加0.63亿元,叠加处置资产增加导致营业外支出同比增加0.19亿元,两者在一定程度上拖累了公司当期业绩。

　　行情回暖,2季度业绩同环比均改善:同比方面,受益于2季度行情大幅好转,公司综合毛利率得以提升,并最终实现业绩同比增长。环比方面,同样受益于行情回暖,2季度实现扭亏为盈。

　　预计2016、2017年EPS分别为0.00元、0.02元,维持“增持”评级。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6