首个海上浮动核电站将开建 五股打开成长空间

　　 海上浮动核电站 技术源于小型堆 浙富控股:三代核电控制棒驱动机构供应商 核电业务有望放量 中国动力:海洋强国 动力先行 中国核电:机组运行平稳 AP1000三门机组冷试成功 皖能电力:受量价双重影响中报业绩下滑 未来持续资产注入可期 应流股份:工业强基核心标的

　　浙富控股：三代核电控制棒驱动机构供应商 核电业务有望放量

　　浙富控股 002266

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅,姚遥 撰写日期：2016-04-15

　　投资逻辑

　　水力发电设备频获订单,情况逐步好转。由于近年来国内经济增长乏力,水电新装机增速放缓,新建项目大型化趋势明显,公司作为大中型水电设备生产商,水电业务受到较大影响,收入、收入占比在逐年下滑。为了应对激烈的竞争环境,公司随着国家“一带一路”战略,逐步加大了水电业务海外市场的开拓力度,目前海外订单已约占公司水电总订单七成。根据公司目前的订单情况,我们预计2015-2017年浙富水电业务将有好转,有望扭亏为盈。

　　依靠四川华都的先进技术和中核的股东背景,核电业务有望放量。浙富子公司四川华都,中国核动力研究设计院占股1/3,目前是华龙一号核反应堆控制棒驱动机构的独家供应商。根据规划测算,到2020年,国内每年新建核电站在6-8个,控制棒驱动机构未来的国内年均市场容量约为7.68-10.24亿元。随着核电出口,“华龙一号”作为核电出口的主力,海外市场空间也值得期待。目前公司公告的在手核电订单5亿,新研发产品控制棒组件等也逐步问世,后续核电业务有望放量。

　　进入节能环保行业,迎来新的利润增长点。控股子公司西安格睿为客户提供循环水系统整体优化方案,公司与客户签订能源管理合同,收入来源是节电收入分成。目前订单状况良好,2015年-2019年的业绩承诺分别为净利润0.4亿、1亿、1.3亿、1.3亿和1.3亿元。

　　财务投资利润显著。公司目前持有二三四五15.02%股份。2015年转让梦想强音40%股权,净利润共计0.76亿元。2016年3月公司又投资认购灿星文化6.0698%股权。我们预计公司2015-2017年的投资收益约为2.3、1.5、2.0亿元。

　　投资建议

　　我们预计公司水电主业有望扭亏为盈,节能环保业务将实现高增长,核电新产品如控制棒组件、核泵等的面世使公司核电业务有超预期的可能。预计2015-2017年的公司EPS为0.04、0.11、0.14元,给予“买入”评级。

　　风险

　　核电订单不如预期,应收账款风险。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

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　　中国动力：海洋强国 动力先行

　　中国动力 600482

　　研究机构：国泰君安 分析师：原丁,张润毅 撰写日期：2016-05-31

　　投资要点:

　　维持目标价54元,空间74%,增持。海洋强国,动力先行,中国动力是我国最大的动力平台,军工新龙头的稀缺价值尚未被充分挖掘。我们预计2016-2018年对应EPS为1.13/1.32/1.62元(若考虑配套融资EPS为0.81/0.94/1.15元),维持目标价54元,重申增持评级。

　　国家领导视察703所,中国动力支撑海洋强国梦。5月25国家领导亲自考察703所,高度评价其产品技术和创新能力。这充分体现构建强大海军乃国家意志,预计未来海军装备投入将不断加大。据国外机构预测,2020年全球燃气轮机市场将达到197亿美元。703所是我国大型船用燃气动力、蒸汽动力的绝对龙头,率先打破国外垄断,将引领产业大发展。

　　公司的业绩增长潜力与投资价值被低估:1)除了703所,注入中国动力的704/711/712/719所的核心动力资产也相当优质,在柴油机/热气机/全电/核动力等领域均处于绝对领先,在迈向海洋强国的大时代背景下,中国动力的稀缺性日益凸显。2)据我们测算,我国军用舰船动力系统需求达120亿元,随着高ROE、轻资产的优质动力资产注入,公司业绩增长动能十足,将超市场预期。3)中船重工集团获得海上核动力首张路条,未来将批量建造近20座海洋核动力平台,撬动千亿级核动力装备新市场。4)当前航空发动机板块总市值超过1000亿,接近中国动力的2倍。结合稀缺性和盈利前景,我们认为中国动力被市场低估。

　　催化剂:舰船动力产业政策加码;海上核动力平台建造取得进展。

　　风险提示:重组效果不及预期;行业周期性风险。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一页 末页

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　　中国核电：机组运行平稳 AP1000三门机组冷试成功

　　中国核电 601985

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2016-08-31

　　事件:

　　公司发布2016年中报,上半年实现营业收入141.31亿元,同比增长9.60%;归属于上市公司股东的净利润24.97亿元,同比增长0.99%;扣除非经常性损益后的基本每股收益0.143元。

　　点评:

　　机组运行总体平稳,优化大修管理取得实效。2016年,公司坚持“安全第一、质量第一、预防为主、综合治理”方针,确保所有在建核电项目安全、可靠和高质量建设,运行核电机组安全、稳定和经济运行,同时紧抓核电重启、走出去战略布局,积极应对经济增速放缓、电力体制改革等宏观环境变化,保持公司经营业绩持续稳定增长。报告期内,核电运行机组保持安全可靠运行,累计发电403.97亿千瓦时,同比增长10.17%,占全年计划发电目标850亿千瓦时的47.53%;优化大修管理取得实效,已完成5次大修,占全年12次大修的41.67%。

　　上半年部分地区利用小时数承压导致毛利率有所下滑,预计下半年将有所好转。公司上半年营业成本79.64亿元,同比增长17.03%,主要业务毛利率43.54%,同比下降3.61%。导致营业成本涨幅超过营业收入及毛利率下滑的主要原因为福建和海南地区的局部电力过剩和其他电力发电大幅增加造成的核电利用小时数较低,福建、海南地区核电利用小时数分别为3224、2935小时,分别低于上半年公司平均利用小时数6.15%、16.58%。下半年随着电站配套的完善和其他电力发电水平回归正常,两地区的核电利用小时数预计将有所好转。

　　公司项目进展平稳,AP1000三门核电站1号机组冷试成功。公司项目进展平稳,福建地区福清3号机组和海南地区昌江2号机组有望今年投产发电。2016年8月18日,国家发改委、国家能源局会同科技部、环保部(国家核安全局)、国防科工局在京组织召开会议,对AP1000依托项目三门1号机组冷态功能试验进行专家评审,由13位权威专家组成的专家组最后形成的意见称冷试阶段,主泵、非能动堆芯冷却系统、非能动安全壳冷却系统等设备及系统的相关试验结果正常,满足设计要求。三门1号机组冷试成功,有望加快中国核电的建设速度。

　　盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年的营业收入分别达到297.77亿元、343.62亿元和385.20亿元,同比增长13.64%、15.40%和12.10%,归母净利润分别达到42.22亿元、48.28亿元和53.73亿元,同比增长11.65%、14.35%和11.30%,按照公司最新股本计算,EPS分别达到0.27元、0.31元和0.35元,对应2016年08月29日收盘价(6.76元/股)的动态PE分别为25倍、22倍和20倍,维持“买入”评级。

　　风险因素:部分地区核电利用小时数持续低迷、已开工建设项目进展不达预期、新项目批复晚于预期、核电事故风险。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一页 末页

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　　皖能电力：受量价双重影响中报业绩下滑 未来持续资产注入可期

　　皖能电力 000543研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,韩启明 撰写日期：2016-09-06

　　电量下滑电价下调导致业绩下滑。报告期内,公司完成售电量108.26亿度,同比下滑19.26%,实现营业收入42.34亿元,同比下降27.67%,实现归属于上市公司股东的净利润5.19亿元,同比减少27.32%;业绩下滑受电价下调、电量下降、直购电比例加大等行业不利因素影响,符合申万预期。

　　拟募集资金不超过23.8亿元,用于集团资产收购、新建项目投资和补充流动资金。公司正在推进的非公开发行股票方案已经于2016年7月获得证监会发审会审核通过。公司预计募集资金总额不超过23.8亿元(含发行费用),并用于以下用途。(1)投资3.3亿元用于皖能铜陵六期扩建第二台1x1000MW机组工程。(2)投资15.5亿元收购皖能集团所持有的国电铜陵发电有限公司25%股权、国电蚌埠发电有限公司30%股权。(3)不超过5亿元补充公司流动资金。此外,在实施2015年度利润分配方案后,公司调整非公开发行股票发行底价调整为9.77元/股,发行数量调整为不超过24369.97万股。

　　下调盈利预测,维持评级不变:暂不考虑增发,考虑经济疲软和上网电价下调带来的影响,下调公司16-18年盈利预测为9.70亿元、11.41亿元和13.13亿元(调整前分别为12.77亿元、13.61亿元和14.13亿元),对应EPS分别为0.54、0.64和0.73元/股,当前股价对应PE分别为15倍、12倍和11倍。我们认为公司作为安徽国资委旗下唯一的电力平台,未来资产注入预期强烈。维持“增持”评级。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一页 末页

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　　应流股份:工业强基核心标的

　　应流股份 603308

　　研究机构：申万宏源 分析师：曲伟 撰写日期：2016-06-08

　　工业基础能力主要包括核心基础零部件(元器件)、先进基础工艺、关键基础材料和产业技术基础等四个方面(简称,四基),其发展水平直接决定着工业产品的性能、质量和可靠性,是整个工业赖以生存和发展的基础。

　　我国工业基础能力整体大而不强。我国已拥有机械基础零部件规模以上企业8000多家,进入21世纪后,我国机械基础零部件制造业连续多年保持年均20%以上增速。但是,我国工业总体上仍处于全球价值链的中低端,大而不强的特征十分突出,很多重大装备的基础零部件还不能实现国产化,工业基础能力基础薄弱的问题严重制约我国工业整体竞争力和可持续发展能力。

　　工业强基成为中国制造2025五大工程(制造业创新中心建设工程、智能制造工程、工业强基工程、绿色制造工程和高端装备创新工程)之一,应流股份迎来行业发展机遇。“十三五”规划把全面提升工业基础能力作为实施制造强国战略的重要突破口,我国工业基础能力发展迎来一次历史机遇。

　　应流股份是工业强基核心标的。公司是全球高端装备关键零部件制造领先企业,核心技术、生产装备已达到国内领先水平,拥有材料、铸造、加工、组焊为一体的完整产业链。先进材料及铸造工艺优势突出,有着十多年的技术积淀。

　　顺“应”潮“流”,贯彻产业链和价值链双延伸的发展战略。应流股份秉承“产业链延伸”+“价值链延伸”的发展理念,把握国内外市场趋势和行业技术的发展方向,积极布局核电和航空产业链。在核电领域,公司研发了核一级泵壳产品、中子吸收材料、金属保温材料等;在航空领域,公司分别与中航工业和GE 合作生产两机叶片,同时通过收购,公司进军航空发动机、直升飞机领域。

　　维持盈利预测,预计公司16、17、18年摊薄EPS 分别为0.4、0.63、0.89元,对应PE 为63倍、40倍、28倍,维持“买入”评级。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6