科技巨头发力手势识别 五股受益拉升在即

　　苏州固锝

　　苏州固锝:MEMS与太阳能银浆放量,公司业绩拐点确立

　　苏州固锝 002079

　　研究机构：东北证券分析师：王建伟 撰写日期：2016-08-22

　　点评:

　　各业务板块全面向好,公司业绩拐点确立。公司专注于分立器件和集成电路封装等相关业务。目前公司拥有产品设计到加工的整套解决方案,MEMS-CMOS三维集成制造平台技术及晶圆级封装技术居于业内先进水准,其实力获多家国际大客户认可,与行业内世界前三大生产商建立了OEM/ODM合作关系,拥有整合半导体行业的必备资源优势。2016年上半年,公司加速度计与太阳能导电银浆业务的加速放量,多家子公司实现扭亏为盈,营收与净利润均获大幅增长,公司进入业绩快速增长期。

　　MEMS加速度计龙头企业,引入战略投资者加速产业化。传感器是物联网感知层的重要组成部分,并向微型化、集成化、智能化和低功耗化的方向发展。公司是国内MEMS传感器龙头企业之一,深度受益于物联网快速发展。公司旗下苏州明皜、明锐光电以及江苏艾特曼形成了集设计、制造、销售于一体的全产业链布局。随着产能逐渐释放,公司MEMS器件出货量与毛利率稳步攀升。苏州明皜引入战略投资者进一步扩充资金实力,加速MEMS器件产业化。预计今年可进一步提升市场份额,完成1亿营收目标,并实现盈利。

　　首次覆盖,给予“买入”评级。我们看好太阳能银浆与MEMS器件业务放量为公司带来的业绩反转,以及公司在MEMS行业的多方位布局,将深度受益于物联网行业的飞速发展。预估公司2016-2018年EPS分别为0.12、0.16、0.21元,给予"买入"评级。

　　风险提示:公司MEMS业务市场开拓不及预期。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　江南化工

　　江南化工中小盘信息更新:人工智能转型第一股

　　江南化工 002226

　　研究机构：国泰君安 分析师：孙金钜,刘易,王永辉 撰写日期：2016-07-18

　　投资要点:

　　维持“增持” 评级,目标价12.1元。市场认为公司转型只停留于参股若干公司,力度一般,而我们认为转型之举势在必行,而且有望通过设立产业基金借助专业团队加速资源整合,图灵和锋时互动只是冰山一角,后续以人工智能为核心的新兴产业战略会坚定执行。不考虑外延带来业绩增厚,预计16-17年EPS为0.06/0.07元(下调50%/50%),参考可比人工智能上市公司(科大讯飞、东方网力、思创医惠等)均百亿以上市值及公司后续定位,维持目标价12.1元,“增持”评级。

　　转舵人工智能,布局图灵锋时以谋第三代人机交互核心。自15年9月参股图灵机器人后,公司向人工智能转型的脚步就未停歇。图灵机器人作为国内智能机器人语义分析的领军企业,掌握着全球领先的中文语义(识别率>90%)和认知计算核心技术,AI 级操作系统TuringOS让机器人能够与人形成多模态的交互,赋予其对人类情感的识别和表达。公司参股10%的锋时互动专注视觉互动,部分产品已在VR/AR、智能汽车等领域实现手势交互功能,视觉交互将和语音交互共同构成第三代人机交互手段,为新一代智能硬件提供三维的人机交互手段。

　　设立产业基金,加快资源整合。2016年作为人工智能元年,迎来了诸如AlphaGo 战胜李世石等里程碑时刻,公司也是更加坚定地将这一转型之路走到极致,通过和兄弟企业如山资本合作及设立新兴产业基金(占比30%),借助专业人员和优质项目库加速布局以人工智能为核心的新兴产业,目前正向智能驾驶、模式识别等领域积极拓展。

　　催化剂:围绕人工智能的外延式布局;图灵机器人爆款产品的推出。

　　核心风险:民爆行业下游需求疲软。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一页 末页

　　中茵股份

　　中茵股份:受益智能化浪潮,ODM平台优势凸显

　　中茵股份 600745

　　研究机构：方正证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2016-06-24

　　手机ODM龙头,借助资本市场加速主业成长。中茵股份通过增发收购闻泰通讯,同时置换出地产业务,完成对闻泰通讯绝大部分控股,实现业务成功转型。闻泰通讯是国内手机ODM龙头,核心竞争力在于对客户定制化的需求完成产品的设计和开发,绑定高通等芯片方案商。

　　产能供不应求,手机ODM仍有充足成长空间。虽然手机整体增速放缓,但是ODM集中度持续提升:受益于千元机持续渗透和品牌手机精品化路线,拥有丰富设计经验和开发能力的龙头更受到客户青睐。为保证供货稳定和质量,客户往往指定2家实力强的ODM,分享精品手机巨大销量,龙头ODM更像稀缺资源,能够议标来做。产业调研情况显示,闻泰产能供不应求。

　　依托高通平台实现向VR、智能汽车横向延伸。高通作为手机芯片龙头,对物联网投入逐步加码,但是物联网下游碎片化严重,需要芯片方案商和ODM通力合作。闻泰依托高通方案,同时定制安卓系统,积极向VR、智能汽车等新兴领域横向延伸。

　　智能大平台,纵向供应链金融、用户有望量变到质变。2015年闻泰实现采购额接近80亿元,预计16年新增华硕和360两大客户,同时拿到两款华为大单,采购额有望实现翻倍增长。公司上市以后现金流大幅改善,拥有足够的能力完成供应链金融和用户数据的布局。

　　有别于市场的观点

　　市场担心手机行业增长放缓影响公司成长。从我们调研情况显示,公司订单非常饱满,将持续受益客户精品化战略。

　　市场难以理解公司VR、汽车的布局。我们认为物联网下游非常碎片化,需要高通和ODM通力合作,公司战略契合高通在物联网方向的布局。

　　关键假设点:下游客户经营情况稳定

　　风险提示:客户、订单进展不及预期。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一页 末页

　　中威电子

　　中威电子调研报告:传统业务稳定增长,外延并购预期强烈

　　中威电子 300270

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2016-08-16

　　事件:

　　近期,我们对公司进行了实地调研,与公司管理层进行了交流。

　　点评:

　　“十三五”规划推动高速公路建设,高速监控增长趋稳。“十三五”期间计划新建高速公路里程4.6万公里,到2020年全国高速公路里程将达到16.9万公里,较之现阶段增长37%。在此背景下,作为高速公路“标配”的高速视频监控市场也将随着增长。公司是国内高速监控中段的视频传输设备领域的龙头,凭借技术优势,在国内高速公路中享有高市占率,并且以此为根基,拓展成为集前端视频采集、中段传输、后端存储显示为一体的高速监控方案提供商。我们相信公司在“十三五”高速公路建设带动下,将稳定获得高速监控订单,该业务未来将稳定增长。

　　站稳安防监控行业,并向解决方案提供商转变。在平安城市、智慧城市政策推动下,国内安防行业的市场近几年一直维持15%-20%的高增速。公司凭借在高速视频监控行业中积累的项目经验和技术优势,顺利布局安防监控领域,依托OB-VAV3200平安城市综合应用管理平台,以OB-VAR3S为骨干支撑,打造平安城市立体防控体系。目前公司已经成功完成“浙江萧山平安城市”、“江苏无锡平安城市”、“河北唐山平安城市”等项目。我们认为公司目前在二三线城市积累的丰富项目经验,在城市安防向三四线城市拓展的趋势中将带动公司业务增长。2016年上半年实现营收1.57亿元,同比增长15.66%,未来几年公司高速公路监控和城市安防两大传统业务将取得稳定增长。

　　经营现状有喜有忧,公司积极面对。前端摄像头设备进入门槛低且市场空间较大,使得众多厂商闻风而动,造成产品同质化严重、竞争加剧、价格走低、利润空间被压缩。公司的前端产品设备也避免不了价格战带来的弊端,产品毛利率逐年下降,其毛利率从2013年的57.00%下降到2015年的46.38%。面对产品利润空间不断减小的现状,公司一方面加强技术研发,结合自身传输技术打造产品的差异性竞争优势;另一方面加速销售团队建设,以提升产品销量来弥补利润的损失,2016年上半年,公司销售费用为0.18亿,同比增长68%,大部分费用增加来自于销售团队薪酬和交通差旅费的增加。除此以外,公司的垫资经营模式也导致应收账款的增多,2016年上半年公司应收票据达371万,比去年同期增长近4倍;其他应收款达1626万,同比增长70%。公司未来将引入第三方融资模式,加快变现速度。

　　试图打造视频服务平台,外延收购预期强烈。公司试图打造视频服务B2B平台,为其他企业提供视频服务,如无人机巡检视频服务等。如此公司可以进行轻资产运营模式,奠定未来业绩的新增长点。一方面,公司注重相关技术的研发,其中简单辅助性识别应用已经形成成熟产品,未来公司将加大人脸识别等人工智能方面技术研发,以提升视频信息分析能力,打造具有核心竞争力的视频服务平台。另一方面,公司尝试通过外延收购战略来加快步伐,以获得相关核心技术和运营经验,尽快切入视频服务领域。因此,我们认为公司在视频服务平台方面的外延收购预期强烈,建议关注公司资本运作动态。

　　首次覆盖“推荐”评级。我们预计16、17、18年EPS分别为0.24、0.30和0.36元,对应PE分别为69、56和47倍。考虑到公司传统业务的稳定增长和未来的外延并购预期,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:产品竞争进一步加剧,毛利率下降;外延收购不及预期。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一页 末页

　　赛为智能

　　赛为智能:境内外同布局,打造全产业链智能企业

　　赛为智能 300044

　　研究机构：东吴证券 分析师：黄海方 撰写日期：2016-05-03

　　投资要点

　　公司主营智慧产业整体系统解决方案,是国内最专业的智慧城市投资、建设、运营综合服务商,拥有智慧城市行业“三甲” 证书,承接大型、综合性项目能力强:目前公司已构建智慧城市顶层设计与规范,智慧城市建设与运维、智慧城轨、智慧建筑、智慧铁路、智慧水利、智慧产业设备、海工装备研发等一系列产业体系。随着建筑产业升级转型,以及绿色建筑概念普及,新建绿色建筑占比的提高,智慧建筑作为绿色建筑的重要细分行业,公司是智能建筑第一梯队企业,将在行业规模的快速增长中首先受益。

　　年报及一季度业绩体现高增长,新签订单超预期:公司2015年营收6.65亿元,同增7.32%;归母净利润0.77亿元,同增47.67%。公司第一季度营收1.35亿元,同增41.41%;归母净利润633.2万元,同增78.16%。2015年公司业绩的增速大幅超于收入增速主要是由于:1)综合毛利率的提升1.51个百分点;2)政府补贴增加466万元;3)出售广东赛翼13%的股权所得1620万元。2015年公司新签合同总金额为11.4亿元,同比增加178%;第一季度新签合同累计总额1.172亿元。新签订单持续超预期,将对未来两年业绩产生积极影响。

　　境外成立哥伦比亚子公司:2016年1月4日,公司董事会决定以自有资金3000万美元设立哥伦比亚子公司,子公司主营计算机软件开发销售,计算机信息系统集成等方面业务。境外公司的设计,开拓公司市场空间,有利于公司境外业务的做专,做强,做大,为公司创造新的盈利增长点,同时也引入了公司的汇兑风险。

　　境内投资设立全资子公司:2016年1月,公司与湖南省吉首市政府签署战略框架合作协议,双方将在智慧城市顶层设计,投资,建设,运营,维护等领域开展全方位合作,具体投资额度未透露。为推进协议的进行,公司与吉首网络、赛翼智能、诺恒信息合资成立新公司湖南吉赛,公司出资2550万元,持股51%。该投资可提升公司竞争力,深化公司智慧城市战略的布局,预计将对公司以后年度的业绩产生积极影响。

　　积极延伸产业链,扩张市场空间:公司成立智慧交通事业部,积极拓展智慧交通业务领域范围,提升市场竞争力。在智慧交通大数据平台系统、城市动态交通诱导系统等产品的推动下,通过项目建设、PPP合作运营等模式,为公司创造营收增量。

　　盈利预测与投资评级:假设公司盈利能力和接单能力保持之前水平,考虑公司外延增长,我们预计2016-2018年收入分别为9、12、15亿元,实现EPS分别为0.30、0.38、0.46元,对应PE分别为49、38、31倍,参考计算机行业估值,估值存在较大弹性,考虑到公司良好的成长性,我们给予“买入”评级。

　　风险提示:海外业务运营风险、投资并购管理风险、应收账款回收风险、技术创新风险。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6