高分三号首批微波遥感影像图公布 5股动

　　航天电子

　　航天电子:提速,整体上市指日可待

　　航天电子 600879

　　研究机构：渤海证券 分析师：张敬华 撰写日期：2016-07-29

　　定增进展顺利,有效增厚公司业绩。

　　7月20日,公司已经完成了对所购买资产的交割手续。通过此次资产的注入,公司的盈利能力得到了进一步的增强。重组完成后,公司2015年的备考营业收入从56.09亿元上升到110.65亿元;扣非后归母净利润也从2.39亿元上升到4.02亿元。

　　系统级产品成公司新的利润增长点。

　　公司是全军无人机型谱项目研制总体单位,拥有装备发展部无人机研制生产资质,也是全军无人机系统集中采购合格供应方名录单位。公司的军用无人机产品是目前列装军队最多的军用无人机产品。同时,公司军用无人机项目还通过了国防科工局出口许可证,未来有望通过军贸出口。我们预计今年公司无人机收入将大概率超过5亿元;到2020年,公司在无人机板块的收入或将达到20亿元左右。此次募集资金投资的项目中,也包括制导炸弹产业化项目,投资总额约1.5亿元,建设周期为三年,预计达产后年均收入将达到近7亿元,净利润将达到近5000万元。到2020年,我们预计公司在制导炸弹产品上的收入将突破10亿元。

　　整体上市与军民融合齐发展。

　　在完成此次资产注入后,仍未在上市公司体内的航天九院资产大部分在事业制的科研院所内,以771所和13所为代表的事业单位截至2015年末净资产约为44亿元,2015年度备考收入为50亿元,净利润为3-4亿元。公司将在今年年内开始启动科研院所转企改制工作,并将于明年全面启动整体改制上市工作,资产注入预期非常强烈,这也将有效地增厚公司的业绩。此外,公司在军民融合方面也积极布局。从目前上市公司的收入结构来看,民品只占到了收入的10%左右。在十三五规划中,公司提出到2020年,公司的民品收入至少要达到30%以上的占比,甚至要达到50%左右,公司民用产品的发展潜力巨大,也将成为未来公司新的利润增长点。

　　盈利预测与投资评级。

　　公司作为我国军工和事业制科研院所改制的试点单位,有望成为我国军工企业中首个实现整体上市的公司,航天九院在上市公司体外的资产优良,也将进一步的增厚上市公司的业绩。同时,公司两个系统级的产品增长迅猛,有望成为公司未来新的盈利增长点。另外,随着十三五期间我国太空发射任务的增多,将有效带动对公司产品的需求。我们预计到十三五末,公司营业收入有望达到330亿元,年均复合增长率近20%;净利润将达到16亿元。我们继续维持对公司的“买入”评级,在不考虑此次资产注入的情况下,预计公司2016-18年将分别实现EPS为:0.32元/股、0.37元/股和0.44元/股;考虑到本次资产注入已经交割完成,预计公司2016-18年备考EPS分别为:0.40元/股、0.55元/股和0.66元/股。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　航天电器

　　航天电器:业绩符合预期,电机业务提速明显

　　航天电器 002025

　　研究机构：光大证券 分析师：王海山 撰写日期：2016-08-24

　　事件:

　　公司发布2016年半年报,上半年实现营业收入10.99亿元,同比增长22.05%,归属上市公司股东净利润1.26亿元,同比增长12.14%,业绩符合预期。

　　主营业务稳定增长,电机业务提速明显

　　受益于国防军工市场的高速发展、武器装备电子化程度提升和国产化率提升,公司各类业务稳定增长,毛利率为37.53%,同比下降3.77%,主要是因为公司中端电机产品销售占比上升而导致整体毛利有所下滑。 公司连接器业务实现营业收入7.06亿元,同比增长12.97%,毛利率为40.98%;继电器业务实现营业收入1.06亿元,同比增长0.96%,毛利率为57.04%;电机业务大幅提升,实现营业收入2.72亿元,同比增长61.77%,毛利率为21.56%,子公司贵州林泉伺服控制技术在业内属于顶尖级别,生产的伺服电机可靠性强、智能化程度高,广泛应用在导弹火箭、宇宙飞船等航天军工产品上,未来规划产能10亿元。

　　加大研发投入,加速产业升级

　　公司经营情况良好,各项费率总体呈下降趋势,销售费用下降22.75%, 财务费用下降86.43%;管理费用提升15.23%(管理费用率仍下降1%), 主要是由于公司上半年持续加大技术创新、重点科研项目投入力度,研发费用同比增长16.66%,研发效果显著,新产品占销售收入比重超过30%。

　　控股奥雷光电,提升光器件产品竞争力

　　2016年6月,公司以现金1.1亿元完成了对江苏奥雷光电有限公司63.83%股权的收购,同时奥雷光电承诺2016-2018年净利润不低于900万元、1300万元和1800万元;此次收购将提高公司在光模块和光通讯器件的研制生产能力,进一步提升公司光电传输一体化产品的核心技术。

　　维持增持,目标价29元

　　预计公司2016-2018年净利润分别为2.75/3.21/3.70亿元,复合增速为16.9%,对应EPS 为0.64/0.75/0.86元,给予2016年PE 为45倍, 对应目标价29元,给予增持评级。

　　风险提示:武器装备开支增长不及预期,新产品开拓不及预期。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一页 末页

　　航天晨光

　　航天晨光:转型中谋发展

　　航天晨光 600501

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,刘磊 撰写日期：2016-04-18

　　转型期营收利润下滑,投资收益成为业绩的重要支撑。航天晨光2015年度利润表显示,营业总收入为31.81亿元,营业总成本为31.84亿元,收入无法覆盖成本费用,但报告期内投资收益(参股中国航天汽车有限责任公司)0.38亿元保证了公司利润总额为正值。自2013年公司谋求转型,营收规模持续下降,对旗下经营不善的子公司实施关停并转。报告期内,航天晨光完成了对子公司晨光天云股权转让、晨光山水业务重组,开展了晨光利源达、晨光开元、晨光三井三池的清理整顿工作。

　　主动调整产品结构,打造航天科工装备制造业龙头企业。2015年航天晨光加强产业结构调整,退出工程机械行业并将原五大类产品重新划分为特种装备、环卫设备、柔性管件、化工机械、艺术工程和海洋工程六大产业板块,瞄准军工、核电、市政环卫、海洋工程、能源等领域市场需求,开展技术创新和新产品研发。我们看好航天晨光在军事后勤保障、环卫装备和海洋工程领域的拓展前景。同时,公司大力推进商业模式创新,拟以货币资金投资2000万元,受让航天科工集团航天云网2%股权,利用“航天云网”等平台推动“产品+服务”一体化运作。

　　完成定向增发,提升主业产能。航天晨光2015年顺利完成再融资,非公开发行股份0.32亿股,募集资金9.6亿元,其中航天科工集团和航天科工资产公司认购0.14亿股。募集资金拟投资“油料储运及LNG运输车项目”、“年产3500台新型一体化城市垃圾收运环保车辆项目”和“航天特种压力容器及重型化工装备项目”以及补充公司流动资金。本次募投项目实施将进一步提升航天晨光在专用汽车和压力容器领域的产能和技术水平,巩固公司在细分领域的领先地位。

　　盈利预测及评级:我们预计2016年至2018年航天晨光的归母净利润分别为0.55亿元、0.75亿元和0.67亿元,对应的EPS为0.13元/股、0.18元/股和0.16元/股。我们维持对航天晨光的“增持”评级。

　　风险因素:募投项目建设不达预期;公司向新领域拓展不达预期;。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一页 末页

　　中海达

　　中海达:业绩扭亏,北斗旗舰重新起航

　　中海达 300177

　　研究机构：东北证券分析师：闻学臣 撰写日期：2016-07-14

　　投资事件:

　　公司发布2016年上半年业绩预告,公司归母净利润预计为1511.02万元-1823.64万元,同比增长45%-75%,非经常性损益对本期业绩影响金额约为1000万元。主要由于公司各项业务的发展情况良好,主营业务收入较上年同期保持增长,导致净利润较上年同期增加。

　　报告摘要:积极应对行业竞争,短期业绩承压期已过。2015年,公司收入和盈利均出现一定幅度的下滑。下滑原因是公司主要传统RTK产品和光电测绘产品市场竞争激烈,加之上述产品为公司营业收入的主要来源,市场价格战导致公司业绩承压。面对不利环境,公司采取了积极的市场竞争策略,积极加强市场拓展力度,并加大新产品研发的投入。目前公司业绩承压期已过,预计未来将持续改善。

　　北斗旗舰重新起航,位置服务应用场景广阔。公司具有强大的研发与创新实力,2015年研发投入占比达13%。其子公司广州比逊电子科技有限公司研发具有自主知识产权的“北斗高精度卫星导航板卡”性能接近国际一流水平,可在高精度北斗卫星导航领域实现关键核心部件的进口替代。产业链不断拓展,下游需求逐步启动。公司产业链不断完善,其高精度卫星导航产品、三维激光产品、高精度地图产品、光电测距等产品已逐步应用于智慧城市、灾害监测、三维场景、地下管网、电子政务等诸多领域,未来的应用场景有望进一步拓展。

　　内生外延并重,空间地理信息全维度布局。公司在内生强势发展基础上,注重产业链外延投资收购,不断完善空间地理信息产业链布局。

　　实现了定位技术由室内、室外到水下的全方位无缝衔接。未来这些具有高附加值的细分产业可能成为公司的支柱产业,发展前景值得期待。

　　投资建议:预计公司2016/2017年EPS0.10/0.16元,给予“买入”评级。

　　风险提示:传统测绘行业竞争激烈;新业务开展未达预期。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一页 末页

　　合众思壮

　　合众思壮:确立北斗高精度核心技术开发战略,军民融合“云端”解决方案趋向成熟

　　合众思壮 002383

　　研究机构：联讯证券 分析师：郭佳楠,王凤华 撰写日期：2016-08-23

　　事件概述:

　　报告期内,公司实现营业总收入333,339,773.68元,同比增长10.44%;其中主营业务收入299,321,293.20元,同比增长6.38%。其中北斗高精度业务增长33.51%,北斗移动互联业务增长13.48%。期间公司进一强化高精度产品研发投入,共计投入63,781,469.30元,同比增加5.95%。主营业务方面,公司在高精度星基增强基带芯片,多星座导航信号的捕获和跟踪技术,以及农业自动驾驶产品和技术方面均取得了较大技术突破,奠定企业高精度产品技术领域领先地位。

　　分析与判断:

　　实行北斗高精度核心技术开发战略,相关应用产品市场反响强烈:报告期内公司在高精度星基增强基带芯片,多星座导航信号的捕获和跟踪技术,以及农业自动驾驶产品和技术方面均取得了较大技术突破,奠定企业高精度产品技术领域领先地位。1)强化高精度芯片板卡技术,推出国内首款高精度星基增强基带芯片。2016年5月19日,公司在第七届中国卫星导航学术年会上,发布了最新研发的全新一代GNSS基带芯片——“天琴”,芯片以高集成度支持L-Band信号接收,全面支持中国精度星基增强服务,完美接收SBAS,同步推出了搭载天琴芯片的OEM板卡,其以小尺寸、易集成的特点全面提升市场化服务能力,可广泛应用于无人机,无人驾驶,测量测绘,机械控制,海洋工程等领域,提升了北斗的全球竞争力。2)推出我国首款自研北斗导航农机自动驾驶系统。2016年4月28日公司推出的国内首款拥有完全自主知识产权的北斗导航自动驾驶系统,其中北斗/GNSS高精度定位与低成本MEMS传感器融合技术实现快速入线居于国际领先。该产品的研制成功将推动公司在高精度精准农业应用市场的全面的发展,特别是对农机前装市场的应用,具有较强的推动作用。3)测量测绘业务取得突破进展。推出了加载“中国精度“星基增强系统的测量终端,并在海洋、沙漠等领域得到应用和推广,使得公司品牌价值进一步增强。

　　强化公共安全及民用航空应用,行业“云+端”解决方案趋向成熟。1)综合利用北斗通信、北斗导航、北斗授时、位置服务、空间大数据、LTE无线专网、无人机、倾斜测量、视频监控与对讲、视频分析与挖掘、社交网络、智能穿戴等技术、专网通讯、保密通讯、应急调度等技术,面向公安禁毒、反恐、治安管理等提供解决方案,取得了突破性的进展。

　　2)民航应用领域进一步拓展应用,相关应用涵盖机场生产指挥调度系统、空管交通管理、行李跟踪系统、机场旅客服务、场站无线宽带专网和高精度站平调度和监控服务等领域。

　　盈利预测与投资建议:

　　公司主营产品具备极强技术壁垒且符合行业发展趋势及国家政策先导,未来持续看好。我们2016-2018年EPS预测分别为:0.46、0.70和0.94元,维持“增持”评级

　　风险提示

　　相关项目合作整体营收不及预期,市场风险,政策风险。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6