航天军工板块热点不断 “军民融合+北斗导航”将站上风口

　　3000点机会挖掘·军民融合北斗导航

　　在经过前期大幅快速反弹后，军工板块保持强势震荡格局，资金继续呈现流入迹象。在军工板块中，除重组主线外，军民融合也是其重要的投资方向之一。此外，北斗导航逐渐从军用走向民用，市场需求的增加激发产业链活力。接受《金融投资报》记者采访的市场人士认为，随着军工板块的震荡蓄势，军民融合以及北斗产业链值得重点关注。

　　军民融合

　　资本融合是重要一环关注四条主线

　　中央军委之前颁发《军队建设发展“十三五”规划纲要》。规划纲要提出，到2020年基本完成军改目标，强调更加注重军民融合，提出基本实现机械化，信息化建设取得重大进展。未来5年，军队主要领域发展指标要取得较大突破，关键作战能力要实现大幅跃升，整体发展布局得到明显优化。接受《金融投资报》记者采访的分析人士认为，规划纲要的发布给广大的军转民、民参军的企业带来巨大发展机遇的同时，也给二级市场带来了广泛的想象空间，相关概念股有望受益。

　　国泰君安证券分析师原丁表示，从改革层面来看，军民融合不是简单的“民参军”，而是全要素的融合，其中重要一环是资本的融合。将有可能成为各个军工集团的政治任务，推进速度会不断加快。国防工业自身的改革推进力度会不断加大，研究院所改革相关政策将很快落地是一个大概率事件，这也是改革的核心，将超过市场预期。掣肘国防工业效益最好、人力资源最密集、发展前途最光明的研究院所的障碍将一扫而光，军工长期大牛市的第一大逻辑大幅度加强。

　　招商证券分析师王超表示，军民融合是实现国防建设和经济建设“最优发展”的必然，“军民结合，寓军于民”的军民融合政策，是我国新时期国防产业发展变革的大趋势，已经上升成为我国的国防工业发展战略。根据《中国军民融合发展报告2014》分析，我国军民融合度在30%左右，标志着我国军民融合由初步融合开始向深度融合推进。军民融合战略的实施，有望使传统军工企业突破军费天花板效应做大做强，也使具备技术管理优势的民参军企业获得业绩腾飞，为市场带来投资机遇。

　　随着军民融合正式上升为国家战略、后续政策的陆续出台以及军民融合的法律体系加速推进，看好民参军公司在军民融合中的投资机会。广发证券分析师胡正洋认为，军工行业持续稳定增长+民参军的渗透率持续提升+订单增长带来业绩爆发+外延式并购及产业整合加深，民参军行业进入发展新时期。

　　《金融投资报》记者注意到，目前国防军工板块估值处在近10年以来的平均水平以下，而行业不缺催化剂，包括公布军费预算、科研院所改革逐步推进、发动机公司今年有望正式挂牌成立等。随着国企改革、科研院所改制、军民融合、通航、发动机等各项政策的逐步展开，国防军工板块依旧是未来中长期重要的投资主题之一。“2016年是军民融合大年”，方正证券分析师韩振国表示，当前军工板块既有军民融合持续推进的主旋律，又有科研院所改制文件落地的预期。若大盘氛围能够保持温暖，军工板块近期具备超额收益潜质。继续关注军民融合、信息化建设、航空海洋装备和军企改革四条主线。近期特别关注科研院所改制主题的电科系凤凰光学、国睿科技、四创电子，航天系航天长峰、航天机电等；兵器系光电股份；中航系中航电子、中航机电；航空发动机板块的中航动力。民参军板块近期关注特发信息、海特高新、银河电子、新研股份、高德红外等，信息化建设关注南京熊猫、四川九洲、海格通信。

　　潜力股精选

　　威海广泰

　　受益通航产业发展

　　威海广泰业绩增速进一步加快，2016年一季度营业收入同比增长23.99%，实现归属于上市公司股东的净利润4099万元，同比增长63.02%，业绩符合市场预期。

　　银河证券分析师王华君分析认为，公司具备无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题，军品业务发展将超市场预期，受益通航产业大发展。判断公司未来将在军品，不仅仅是军用无人机，以及消防设备领域持续加码，通过自主研发、兼并重组等措施，强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力；营口新山鹰业绩将超预期。

　　四创电子

　　并购加码雷达装备

　　四创电子是国内第一家以雷达为主业的上市公司，母公司中电科38研究所主要从事军事雷达电子和综合电子信息系统的研发、制造和销售，是我国军民用雷达研制生产的重要基地。

　　海通证券分析师徐志国表示，据公司2016年3月重组预案，公司拟发行股份收购博微长安。交易完成后，公司将全面进入军用雷达领域，军民融合、协同发展效应将进一步凸显。博微长安雷达产品工作稳定可靠，具有较高的性价比，市场占有率排名前列。交易完成后，公司在雷达装备领域丰富产品线业务布局进一步完善，行业竞争力有效提升。

　　四川九洲

　　受益于国企改革

　　四川九洲空管设备军品市场近乎垄断，未来还将受益于通航开放。东方证券分析师王天一认为，子公司九洲空管机载防撞系统、ADS-B领域技术实力非常领先，是我国空管监视系统的龙头。其机载产品占据了国内军航市场80%的市场份额，而随着九洲空管机载防撞系统与ADS-B的取证，未来将逐步进入民用市场、实现进口替代，成为军、民用空管系统产业化基地。

　　若未来通航政策放开，九洲空管的业务有望实现快速增长。公司大股东九洲集团已被列为四川省国企改革第一批试点单位，而上市公司作为其旗下唯一上市平台，将受益于国企改革。

　　国睿科技

　　步伐加快

　　国睿科技背靠亚洲雷达龙头中电科十四所，是其机载、舰载雷达器件的主要供应商。国内气象雷达需求稳定，公司市场占有率居前，并实现由设备向系统集成的跨越式转型；空管雷达业务依托国产化替代与通航发展。预计两者订单增速将保持在30%以上。微波组件未来五年将快速增长。

　　方正证券分析师韩振国表示，公司作为十四所旗下唯一的上市公司，将成为十四所资产整体上市平台。十四所2014年营业收入超过130亿，净利润超过10亿。随着军工科研院所改制配套政策的不断出台，改革预期逐渐浓厚，军工的步伐也逐渐加快。

　　光电股份

　　光电防务整合平台

　　光电股份是光电集团旗下优质研究所。军工研究所改制是“十三五”我国军工改革的重要内容一，配套政策有望加速落地，光电集团旗下研究所改制注入将提升上市公司的核心竞争力。

　　信达证券分析师范海波认为，光电股份有望成为兵工集团光电防务业务整合平台。兵工集团按产业板块推进旗下资产整合市的思路逐渐明晰，光电股份在规模效益、技术水平、产品市场竞争力、资本运作能力等方面有优势，有望成为集团光电防务业务整合平台。公司估值低于可比公司平均水平，看好公司作为兵器工业集团光电防务业务整合平台的预期。

　　北斗导航

　　年需求达1000亿规模向上拐点将至

　　截至目前，我国已经成功发射了第23颗北斗导航卫星。消息面上，我国正在制定《卫星导航条例》，在接受《金融投资报》记者采访的业内人士看来，后续相关国家层面的政策将继续出台，不排除政策层面更多领域强制使用北斗替代GPS，这将加大提升北斗在导航产业的渗透率。在大盘震荡之时，北斗概念作为有着实质性支撑其高速增长的行业之一，逢低吸纳忽略短期波动风险，以获得超额收益。

　　据报道，我国正在制定《卫星导航条例》，并已列入《国务院2016年立法工作计划》。该条例有望成为中国首部卫星导航领域的行政法规。该条例对中国卫星导航领域的相关活动进行了规范和说明，进一步确立了北斗系统在国家空间信息基础设施中的法律地位，有助于推动北斗技术应用拓展及产业化发展。

　　此外，近期《中国北斗卫星导航系统》白皮书正式发布。未来北斗导航精度最高可达厘米级，将给整个产业带来革命性变化。据报道，目前我国正在着手打造全国高精度地基增强系统一张网，将于今年年底试运行，试运行的精度可以达到分米级，建成以后的精度最高可以达到厘米级。在这个精度下，可以解决如泥石流变形监测、道路桥梁的监测、无人驾驶技术的应用、驾驶员培训等问题。白皮书指出，我国高度重视北斗系统建设，支撑国家创新发展战略，要求加强基础产品研发，开发北斗兼容其他卫星导航系统的芯片、模块、天线等基础产品，培育自主的北斗产业链。

　　从产业发展来看，或将迎来重要的向上拐点。华泰证券指出，首先，国内地基增强系统已初步建成，高精度定位的智能时代来临。其次，北斗卫星导航系统空间段计划由35颗卫星组成，2016年将再发射2颗卫星，亚太组网基本完成，2018年服务“一带一路”国家，2020年全球组网完成。再者，芯片等元器件从高昂到低廉，系统解决方案完善，竞争优势将逐步显现。最后，国家级政策支持力度也将持续，进一步推动民用北斗需求。总体来看，中国北斗年需求规模预计1000亿元以上级别，未来5年行业或有10倍成长空间。

　　2015年7月，展讯推出自主研发的适用于智能手机的高集成度低功耗北斗移动通信一体化芯片，该芯片已经在2015年下半年得到规模量产，并且该芯片已经在华为、中兴、联想、宇龙等品牌机中得到适配。海通证券分析师郑宏达预计2016年采用自主四合一高集成度北斗芯片的智能手机有望达到千万部级别，这也表明北斗正式从军用走向民用。北斗政策环境和国内技术产品有助于加速北斗应用从军用向民用的大规模推广和拓展。目前北斗已经在交通运输、气象、公安、农业、国土等涉及国家安全的关键领域得到广泛应用。

　　华泰证券分析师章诚则表示，中国北斗年需求规模预计1000亿元以上级别，未来5年行业或有10倍成长空间，中国北斗技术正将劣势转化为优势，靠技术创造需求。增量应用带来庞大市场需求，包括精准定位、无人驾驶、无人机、精准农业、“一带一路”沿线国家等方面。关注优秀、最受益的公司，振芯科技、北斗星通、华力创通等。

　　潜力股精选

　　合众思壮

　　“云+端”战略落地

　　合众思壮主营收入中北斗高精度和北斗移动互联业务对营收贡献较大，近年研发投入占营收的比例均保持在15%之上，公司完成新一代基带芯片，强化高精度应用产品和北斗移动互联产品的开发，“中国精度”星基增强系统正式投入使用，公司行业竞争优势明显。

　　中航证券分析师李欣认为，公司致力于通过投资并购整合技术和客户资源，开拓潜在市场。3月公司收购中科雅图、吉欧电子和上海泰坦等五家企业，落实“云+端”的发展战略，拓展卫星导航产业应用领域市场，标的公司具有较高的利润承诺，公司未来盈利能力值得期待。

　　北斗星通

　　基础产品需求放量

　　北斗星通得益于北斗导航系统全球化进程加速，基础产品市场需求放量。公司通过并购，强化了基础产品市场中的技术和销售优势。2020年北斗卫星导航系统将实现全球覆盖，行业进入高速发展期，产业整合大势所趋。

　　中航证券分析师李欣表示，公司通过并购佳利电子、华信天线和银河微波，成功涉足高精度导航定位天线和微波通讯领域。未来，公司基于“北斗+”的发展趋势，势必会在云计算、大数据、移动互联等技术加大投入，相关的资产整合值得期待。未来标的公司的业绩承诺，也有助于公司盈利稳定增长。

　　振芯科技

　　加快布局卫星应用

　　振芯科技拟非公开发行募集资金不超过11.65亿元，用于卫星互联网科技园区(一期)工程建设项目、多功能卫星应用终端芯片及整机产业化项目、MEMS组合导航生产测试能力建设、人工智能视频系统产业化等项目。

　　中银国际证券分析师吴友文认为，公司具有北斗全产业链优势，在卫星通信上面，公司控股股东国腾电子具备相关核心技术，可与公司形成强协同从而构建先发优势。此次定增将有效补强公司资本实力，加速公司在三大卫星应用上面的全面布局和整合，帮助公司抓住未来十年卫星产业黄金发展期。

　　华力创通

　　定投项目前景可期

　　华力创通多年来一直致力于卫星综合应用等领域，积累了大量核心技术。在深耕军工业务同时，围绕“军品融合”和“做大卫星应用，做强无人平台”的战略定位，公司定增募资投向的无人机、北斗微讯和收购的明伟万盛城市轨道交通安全门系统项目，均具有良好的成长性和发展空间。

　　海通证券分析师朱劲松表示，基于公司战略方向均为国家重点支持产业且处于发展较初期阶段、未来可拓展空间大。同时，公司近三年研发费用大幅投入可期待未来规模效应起来后的效益剪刀差，公司市值不大、围绕战略的整合布局预期持续推进，建议积极关注。

　　中海达

　　北斗产业逐步完善

　　中海达是国内高精度卫星导航定位领域的龙头企业。公司专注于测绘地理信息装备领域，潜心于GNSS核心技术研发，最新的自主研发产品“北斗高精度卫星导航板卡”已可实现关键核心部件的国产化替代。产品和服务业务广泛，涵盖GNSS、卫星定位天线、北斗地基增强系统、无人机等多个领域。

　　海通证券分析师郑宏达表示，公司通过内生外延逐步完善北斗产业链，在政策、技术、需求多重驱动因素叠加下，公司业绩有望实现反转。参考同行业可比公司，并考虑到公司在北斗领域的核心技术优势及下游需求带来的高成长确定性，给予“买入”评级。

　　金股池

　　威海广泰 、四创电子 、四川九洲 、国睿科技 、光电股份 、合众思壮 、北斗星通 、振芯科技 、华力创通 、中海达 . ：