量子通信主题热浪来袭 8股或轮番爆炒

　　三维通信：中标分布系统集采，业绩持续增长可期

　　类别：公司 研究机构：世纪证券有限责任公司 研究员：龚鑫 日期：2016-01-11

　　公司今日发布公告：于 2016年 1月 4日收到中国移动书面中标通知书，公司顺利成为中国移动2015年光纤分布系统集中采购项目中标人。本次采购总预估需求为：光纤分布系统单元6种产品，15278个；扩展单元12种产品，65015个；远端单元20种产品，317792个，公司中标份额为17.07%。

　　中标结果彰显公司实力。目前公司已掌握软件无线电技术、高效射频功放技术、基于“云计算”的软件技术等关键技术。同时公司产品线涵盖网优覆盖设备、网优技术服务等，具有较完整的网络优化产品全产业链；公司还凭借全面的网络覆盖解决方案能力，完成了多个重点项目的网络优化覆盖工程，其中包括沪昆高速、武广高铁、北京地铁、首都国际机场等。公司以占比17.07%中标，进一步彰显了公司在网络优化方面的实力。

　　国际市场开拓显成效。公司在把握国内4G 发展机遇的同时，由于海外市场室内覆盖需求持续旺盛，高毛利、回款周期短等优势吸引公司集中资源推动优势产品走向国际市场，2015年时公司全球化战略的开拓之年，在日本、澳大利亚、法国等国家推动iDAS 试点后的批量供货，海外销售规模放量，2015上半年海外市场实现营业收入1.05亿元，同比增长1136.22%，收入占比约27%，海外市场毛利率达57.78%，由此提高了公司整体毛利率水平。海外移动互联网的快速发展及4G 智能手机的深入渗透，会促进运营商加大网络覆盖设备和优化服务的投入。

　　网络优化需求将持续增长。截至2015年9月底，中移动4G 基站已经超过100万，中电信将在2015年底前建设46万基站，而中联通则计划把4G 基站数提升至50万，移动通信网络多制式、多网络的复杂结构决定网优需求持续增长。随着移动通信网络建设的大力推进，建设重点已由室外宏站为主的广范围覆盖向以碎片化部署为特点的延伸覆盖演进，在无线频率越来越高和热点区域、室内业务需求与覆盖不足矛盾突出的情况下，分布系统重要性越加凸显。

　　二级市场投资建议：我们预计2015-2017年公司将实现每股收益为0.08、0.22、0.30元，对应1月5日收盘价市盈率为174.5、63.5、46.5倍，“增持”投资评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；国际市场波动；网优力度低于预期。

　　汉鼎股份：24亿定增获批，生态迸发在即

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-01-22

　　报告要点

　　事件描述

　　汉鼎股份发布公告，1月20日，公司非公开发行股票申请获证监会发审委审核通过。

　　事件评论

　　定增：奠定转型基础，划清安全边际。公司于2015年5月发布定增预案，拟募资24亿全面转型互联网金融，其中大股东参与10亿，彰显变革决心；定增3年锁价18.38元，安全边际充足。目前公司重磅定增已然获批，我们判断，待资金到位后，其产业端布局将全面迸发。

　　战略：一体两翼，互为支撑。公司较早确立了“产业+金融+互联网” 的转型战略，并沿着该路径持续布局。流量端：立体式O2O 入口成型， 线下，蜂助手作为国内最大线下分发平台，遍布5万个卖场，普弘文化拥有4万块框架广告资源；线上，搜道网200万用户，新浪微女郎300万用户，人人优品月流水过亿，小铜人覆盖粉丝超3亿；媒体， 集团内影视、综艺媒体资源丰富。平台端：“鼎有财”10月上线，交易量已达2.53亿；“鼎及贷”近期上线，可实现63秒极速信用贷款。资产端：G 端，智慧城市、海绵城市、供应链融资等各类资产收益稳健； C 端，消费金融(闪白条合作产品已上线)、微贷(成交量达242亿)。征信端：携手闪银科技，设立广西汉鼎闪银个人征信，持股 61%，静待牌照落地。整体而言，公司布局较为全面，我们预计，待融资租赁(注册资本逾7亿)等资产端落地后，公司将于步入业绩收获期。

　　逻辑：低估黑马，腾飞在即。在“资产为王”的时代，公司掌握了优质资产和金融牌照资源，有望成为互联网金融2.0时代的黑马，然而其内在价值尚未被市场充分认知。目前，其以融资租赁为代表的金控体系已现雏形， 24亿定增资金将为生态布局注入充沛动力，我们看好公司的成长空间，预计2015-2017年EPS 为0.21元、0.51元、0.73元， 维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1、资产端整合不达预期；2、体系内资源协同不达预期。 ： 共 4 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] 下一页 末页

　　烽火通信：增长确定性高，低估值凸显投资价值

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：李伟 日期：2016-02-23

　　2016年国内运营商光网络投资同比增长超30%，公司作为光通信龙头将充分受益。运营商在4G、固网宽带的竞争日趋白热化，2016年在无线网、接入网投入将超预期，光通信投资同比将超过30%。FTTH 部署在未来两年继续保持高增速，预计2017年底FTTH 用户占固网宽带用户比例将从55.94%上升到82.47%。中国移动基于后发优势，预计2016年FTTH 投入力度将大大超过以往。近期中国联通发布LTE FDD 三期采集招标公告，采购规模为46.9万个基站，将运营商4G 竞争推向更高潮。2016年4G 超预期投资也将带动传输网建设，继续利好包括公司在内的网络设备供应商。

　　海外业务进入快车道，未来公司海外市场将继续保持40%以上增速。预计2015年全年海外收入将超过30亿元，占总销售收入比例超过27%。公司海外主战场拉美、东南亚国家100G 干线和无线网络建设仍然保持高景气度，海外市场增速将超过国内市场。2016年年初公司成功中标印度最大的100GOTN 干线项目迎来开门红。预计2016全年海外收入很有可能达到50亿元，未来海外销售占比达到总销售收入40%。“一带一路”东风下，公司海外储备项目将继续增加，海外业务将保持高增速。

　　进入民用市场将为烽火星空带来巨大成长空间，公司大数据业务价值被严重低估。美国Palantir 公司新一轮估值已达到200亿美金，主要由于其商业客户的飞速增长和未来进入数据服务领域的想象空间。Palantir 商业客户收入增速一直在82%以上，而商业客户收入占比达到70%，收入规模和增速都远高于政府客户。对比Palantir，烽火星空未来拓展民用市场将有巨大发展空间，收入规模和利润也将增长迅速。对标Palantir，烽火星空估值在105亿以上。

　　投资建议： 我们预计2016年国内运营商光网络投资同比增长将超过30%，公司作为光通信龙头将充分受益，同时公司海外业务保持高速发展，未来海外收入将超过50亿。子公司烽火星空进入民用市场后成长空间巨大，其估值应在105亿以上，目前被严重低估。我们预计公司2016-2017年净利润9.6亿元和11.76亿元，EPS 分别为0.92元和1.12元，给予买入-A 投资评级，6个月目标价32.52元，建议投资者重点关注。

　　风险提示：运营商投资进度不达预期

　　华工科技：获国家科学进步一等奖，彰显华工高端装备技术实力

　　类别：公司 研究机构：爱建证券有限责任公司 研究员：朱志勇 日期：2016-01-11

　　获国家科技进步一等奖，彰显高端装备技术实力。该技术的突破打破了国外在此领域长期垄断的局面，实现了汽车制造领域中激光焊接、切割关键工艺及成套装备的国产化。纵观过去三年国家科技进步一等奖得奖情况，本次获奖是激光装备行业第一次获此殊荣，彰显华工科技在高端激光装备方面的技术实力，产品技术优势突出。该技术已经在东风神龙、上海通用、江淮、江铃福特等313家企业成功应用，公司在该领域的国内龙头地位已经确立。同时华工激光在脆性材料核心工艺上也取得突破，针对蓝宝石切割行业，公司“皮秒新工艺”已经进入批量试产阶段；另一方面积极挖掘蓝海市场，与美的强强联手开拓激光赋码技术在白色家电领域的应用。

　　凭借产学研模式，实现从“制造”向“智造”的新突破。公司积极布局“智能制造+物联网”的两大产业板块。以华工赛百为起点，其他四大业务提供具体支撑，打造服务型平台；激光公司聚焦工业4.0，提供智能工厂解决方案；图像公司提供商品防伪及溯源的解决方案；高理公司传感器构建物联网的根基，不断提升在汽车电子领域市场份额，同时布局可穿戴及智能家居市场；华工正源积极发展数据中心用数通产品、智能终端产品。

　　量子点激光器未来应用前景广阔。由王肇中博士后带领的研发团队，负责量子点激光器的研发，预计到2019年完成研发有望进入量产阶段，届时公司将成为国内第一家具备该生产工艺的企业。量子点激光器在高速光通讯、量子通信、数据中心、精密制造及军事等方面应用前景广阔。

　　承接国家溯源平台，物联平台未来发展可期。公司中标国家重点食品质量安全供应链管理追溯服务平台项目，虽然合同金额较小，但食品安全问题已经上升到国家战略高度，未来该示范项目的成功运行必将推广至全国，公司将受益于平台建设的推广；如果取得该平台的运营权，由此带来的数据运营价值，将帮助公司创造更多的盈利增长点。

　　投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计2015~2017年公司EPS为0.16元、0.27元、0.46元，最新收盘价对应的PE分别为131.1倍、78.5倍、45.7倍，维持对公司的“推荐”评级。

　　风险提示：激光装备行业景气度低于预期，溯源系统业务拓展低于预期，量子点激光器研发不及预期。 ： 共 4 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] 下一页 末页

　　信威集团：再塑McWiLL标准到中国版“铱星计划”，大布局卡位中国转型大战略

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：朱劲松 日期：2016-01-27

　　整合国内空天领域技术、产业资源，打造中国版“铱星计划”，推动中国卫星通信事业大进步。规划通过60颗低轨卫星构建覆盖全球的低轨卫星通信星座系统，各项进展顺利。《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025年)》中突出卫星通信系统的建设，无论信息化战争的必需，还是面向“一带一路”战略、远洋运输、中国驻外机构、本土行业专网应用及偏远地区通信保障需求等，卫星通信均将发挥关键的信息基础设施保障作用，对标美国等市场及同类企业发展，未来空间大。

　　再塑国产McWiLL标准，配合“一带一路”战略标准输出到国内军民用专网发力，展现实力。信威集团核心企业北京信威在2010年的民营化改制，推动国产自主通信标准McWiLL的起死回生；此后信威集团配合国家“一带一路”战略，稳步推动柬埔寨、俄罗斯、乌克兰、尼加拉瓜、坦桑尼亚、尼日尼亚等海外McWiLL网络项目的落地，输出国产自主标准同时、公司业务也获得巨大提升；同时，针对信息安全门槛较高的国内铁路、电力、石油、公安及军队专网等领域持续突破，面对国内每年数百亿行业专网市场，设备销售、政企专网运营双模式推进，2016年有望取得业务的显著提升。

　　剑指乌克兰工业明珠，“大信威”资本运作未来值得关注。2014年9月，信威通信产业集团和乌克兰驻华大使馆共同发起成立的“乌克兰之家”，打造中乌之间最大、最权威的交流合作平台。从“乌克兰之家”的成立到实际控制人上市公司体外“天骄航空”等业务看，未来大信威的布局将涵盖从自主通信标准、卫星通信到发动机等国家薄弱的尖端装备环节；资本运作是信威集团未来发展的重要关注点。

　　维持“买入”评级。我们预计信威集团2015~2017年收入分别为36.93亿元(+17.00%)、51.86亿元(+40.40%)、70.01亿元(+35.00%)；归属上市公司股东的净利润分别为20.97亿元、28.75亿元、38.35亿元，每股EPS分别为0.72元、0.98元、1.31元，对应PE分别为30、22、17倍。我们看好公司军民综合体的市场战略布局，参考对标公司2016年估值水平，给予信威集团2016年动态PE50倍的合理估值，6个月目标价为48.56元，维持“买入”评级。

　　主要催化剂。大股东增持、上市公司卫星通信等重要产业布局取得新进展。

　　主要风险因素。市场的系统性波动、重点项目进度低于预期。

　　中天科技：签署3年1GW光伏框架协议，新能源进展料将超预期

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：武夏 日期：2016-02-24

　　投资要点：

　　签署合作框架协议，共享光伏产业链资源。公司2016年2月22日公告与协鑫集成签订《战略合作框架协议》，分别就供应链合作、光伏电站一体化服务、系统集成包及EPC合作、海外市场合作等多领域、多种形式的合作达成意向。新能源板块是公司埋头深耕的新兴领域，业务进展稳扎稳打，而此次框架协议的签订我们认为将对公司相关业务的销售收入带来显著增量，同时光伏电站业务的推进也将超出市场此前的预期。

　　供应链深度合作，共享市场互惠互利。双方将在组件、集成包、背板、接线盒、铝边框、电缆、逆变器、汇流箱、支架各自产品层面进行供应链深度合作，从合作产生协同的层面上看，协鑫集成的业务拓展将受益中天科技在东部地区的市场积累，而中天科技则参与供应链继续提升销售规模。我们预计生产光伏背板的子公司中天光伏材料以及生产支架等的江东金具将在销售规模上主要受益。

　　光伏电站一体化服务，新能源板块加速开发。按照框架协议，协鑫集成将为向中天科技提供光伏电站一体化服务，2016-2018年一体化服务规模为500-1000MW，每年的服务规模约150-300MW，其中屋顶分布式约为50-100MW/年，地面电站约为100-200MW/年。目前中天科技已并网的电站资源为150MW分布式光伏示范项目，同时公司在如东拥有3000亩的滩涂地面储备，对应1-1.2GW的地面电站体量，框架协议体现了公司继续大力推进新能源板块业务的决心，我们估算公司目前在手现金超20亿，业务后续的实质性进展有保障。

　　重申良好基本面，海缆、新能源各有看点。2月18日我们发布深度报告《光纤海缆龙头，能源互联网新星》从各业务层面深入分析了公司持续向好的基本面构成，同时建议投资者关注海缆业务的快速发展以及新能源业务在能源互联网产业链的精准布局。框架协议的签署印证了这种精准布局带来的业务拓展效应，我们建议继续关注后续实质性订单的落地。

　　盈利预测与估值：在具体订单落地之前我们暂不调整盈利预测。我们预测公司2015-2017年收入166.84、189.30、212.65亿，归属母公司净利润分别为7.92、11.96、13.33亿，对应每股收益分别为0.76、1.15、1.28元，对应当前股价PE分别为23.5、15.55、13.97倍，目标价23元，维持“增持”评级，继续推荐。(来源：中国证券网) ： 共 4 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4