百部影片密集上映 电影暑期档开启

　　电影暑期档(6月1日-8月31日)大幕拉开。6月初以来已有19部影片上映。其中，进口影片《魔兽》以13.57亿元票房斩获目前年度票房排名第三位。接下来还有85部电影蓄势待发，包括57部国产影片，涉及多家上市公司。

　　暑期档观众是以学生族为代表的年轻人，他们也是电影市场的消费主力。因此，各大影业公司都对排片给予重点关照，今年暑期档有望形成“百花齐放”的局面。

　　券商研报显示，截止上周收盘，传媒申万二级子版块中，营销传媒板块 PE 为 63 倍，互联网传媒板块 PE 为 76倍(包括互联网信息服务 92 倍、移动互联网服务 66 倍、其他移动互联网56 倍)，文化传媒 PE 为 40 倍(包括平面媒体 31 倍、影视动漫 63 倍、有线电视网络 31 倍)；三个子版块 2 年内历史高点 PE 分别为，营销传媒111 倍、互联网传媒 224 倍、文化传媒 97 倍。目前来看，互联网传媒和文化传媒板块整体估值均已处在两年来的最低水平。而从业绩上看，传媒行业一季度 28 个一级行业中，营收增长率排名第 2，净利润增长率排名第 5；从基本面上看，文化娱乐行业增长的趋势还将持续。整体来看，传媒板块估值水平已经具备了一定的安全边际。 建议关注行业内优质标的，华策影视、完美环球、万达院线等。

　　进入 5 月以来，单周票房持续下降， 5 月 9 日至 5 月 15 日，票房环比下降 44%，为 6.26 亿， 5 月 23 日至 5 月 29 日，票房单周票房跌落至 4.86 亿；进入 6 月后，票房开始回暖，5 月 30 日至 6 月 5 日，单周票房达到 7.42 亿，而上周票房已达到 13.93亿。今年暑期档，从目前公布的片单来看， 6 月 1 日至 8 月 16 日，将有 76部影片上映；根据艺恩咨询的数据， 2013 年~2015 年， 6 月~8 月暑期档票房分别为， 58.33 亿、 90.48 亿、 124.31 亿，从整体大盘走势上和上映影片上看，今年暑期档票房将在去年的基础上有所上升，关注影视制作、发行与渠道各股， 相关标的：万达院线、文投控股、光线传媒、华谊兄弟。

　　相关个股：

　　万达院线：渠道龙头整合内容，打造电影生活生态圈

　　万达院线重新定义电影院：影院是入口、人次即流量、娱乐为体验、场景做连接。公司未来将影院打造成基于场景的娱乐综合体，并实现电影全产业链经营，构筑“迪士尼”式的轮次收入生态系统。凭借万达院线的执行力和资本力量，公司未来有望成为市值万亿的中国迪士尼。

　　作价 372 亿收购万达影视，承诺三年累计净利不低于 50.98 亿元公司拟向万达投资 33 名交易对方发行股份约 4.97 亿股购买万达影视 100%股权。万达影视 100%股权的预估值为 375 亿元左右，各方协商后作价372.04 亿元。同时，公司拟向 10 名投资者非公开发行股份募集配套资金约 80 亿元，发行股份数量合计不超过 1.07 亿股，用于影院建设项目和补充流动资金。万达投资承诺万达影视 2016-2018 年净利润累计不低于 50.98 亿元。

　　万达影视与万达院线相关板块共同构筑了“策划投拍-宣传发行-场景消费”生态系统。时光网、五洲发行与万达院线将为万达影视投拍作品提供宣发和放映的渠道支持，而并购传奇影业使万达影视成为全球收入最高的电影企业，这将有助于打造中美两地影视制作、院线、发行全产业链，提升公司在全球电影行业的核心竞争力和话语权。

　　万达院线通过整合资源实现电影全产业链经营，同时向上下游延伸，构建“策划投拍-宣传发行-场景消费”完整生态系统，公司有望打造成中国迪士尼。预测公司 2016-2018 EPS1.16/1.63

　　/2.16 元，对应 PE65/46/35倍。

　　华策影视：搭建影视人才教育体系，IP 运营平台溢价凸显

　　6 月 15 日晚间公司公告宣布联合杭州大策投资有限公司共同出资设立大策教育，其中公司以自有资金出资 1000 万元占注册资本的 20%。公司与大策投资同属实际控制人傅梅城、赵依芳夫妇，构成关联交易。

　　随着国内影视产业的快速发展，最上游的影视人才资源培养已成为产业链上最薄弱的一环。 此次成立教育公司，将作为影视产业国际合作实验区在教育领域的运营主体，落地华策电影学院项目、中国美院等更多影视传媒类高校合作公司。我们看好公司率先在国内搭建国际化影视人才培养体系、探索影视行业教育培训的新模式，培养服务全产业链的专业人才，推动公司以人才为核心实现可持续性发展，并为撬动优质业界创作资源打下长远基础。 此外，我们认为此次以影视教育为切入点，为公司进军职业教育新领域打下坚实基础，迎来更多发展契机与新利润增长点。

　　经历了 2015 转型年，公司围绕超级 IP 构建全网剧产品矩阵的 SIP 战略在 2016 年持续得到验证。年初《太阳的后裔》 红遍中国后， 4 月公司制作的网剧《我的奇妙男友》 网络点击量超 23 亿，仅次于《盗墓笔记》、《太子妃升职记》位列历史第三； 5 月登陆湖南卫视的电视剧《亲爱的翻译官》全国网收视率破 2.5， 52 城的收视率破 2，创 2015 年以来的湖南卫视电视剧收视记录，成为网络热议话题。 此外，公司在电影、综艺、 VR 等领域继续加大投入，从 2016 年开始将进入收获期。

　　公司爆款内容的持续推出，不仅仅意味着全年业绩高增长确定性的提升，从长远角度来看，更意味着 IP 运营平台成形所带来的优质内容资源汇聚效应，从而构成出品爆款内容的持续性。预测 2016-18年 EPS 分别为 0.39/0.52/0.70 元，目标价 19.34 元。

　　光线传媒：联姻猫眼抢占渠道龙头，内容王者插上互联网翅膀

　　“内容+渠道”双龙头强强联合，产业链打通放大协同效应。本次交易光线控股拟以其持有的 1.76 亿股光线传媒股份和现金 8 亿元获得猫眼 28.8%和 9.6%股权，光线传媒拟支付现金 15.83 亿元获得猫眼 19%股权，交易完成后光线及控股公司合计持有在线票务龙头猫眼电影57.4%股权， 猫眼整体估值约为 83.33 亿元。

　　猫眼在线票务市场份额稳居第一，打造集购票/互动社交/电影衍生品为一体的一站式电影 O2O 服务平台。 截止 15 年底，猫眼已覆盖全国 700 个城市，影院超 5000 家、购票用户超 1 亿，日活用户超 1000万，是国内最大的电影 O2O 平台。 2015 年交易额高达 156 亿元，占内地票房的 35.4%， 15 年 10 月，猫眼电影和大众点评电影业务合并， 15年 Q4 猫眼与大众点评合并总份额大致为 34%，稳居行业首位。猫眼利用强大的大数据资源优势，在影片投资发行领域逐渐试水成功 2015年猫眼联合出品发行的影片达到 19 部， 包括《港囧》、《美人鱼》等票房冠军， 累计票房达 84 亿，占内地总票房 19%。

　　猫眼在线市场份额和大数据资源优势，与光线影视制作发行业务协同效应显著。光线通过收购猫眼，可以获取过亿线上用户群体以及海量用户观影互动数据，有助于公司对投资、制作、发行的影片进行精准营销，很大程度上拉动票房增长，与猫眼强强联合，将助力光线完善整个泛娱乐生态闭环。

　　预计公司 2016 年-2018 年的收入增速分别为73%、43%、34%，净利润增速分别为 74%、47%、22%，成长性突出；6 个月目标价 17.04 元。 ：