无人机产业消费级需求井喷 5股成摇钱树

　　雷柏科技：传统业务向电竞外设转型，无人机、机器人领域异军突起

　　投资要点

　　平安观点：

　　传统业务向竞技方向转型：公司是生产传统键盘、鼠标、音箱、耳机等PC 外设产品的国内领先厂商，在国内外拥有强大的渠道能力和较高的市占率。近年来PC 销量下滑，但电竞在全球的快速发展促动高端鼠键、耳机市场的迅猛发展。公司凭借多年的技术积累向高端电竞外设产品转型，网吧作为青年群体的超常游戏体验的场所是公司高端产品主打的市场。据游戏行业资讯商Newzoo 的预测2014 年全球的电竞玩家已经达到4500万人，2017 年这个数字将会增长到8600 万人。公司凭借过硬的产品质量和超高的性价比，在竞技外设产品市场所取得的突破将会进超出传统市场的下滑，助力公司业绩增长。

　　与零度、腾讯合作，抢占消费级无人机市场：据美国航空咨询公司TealGroup 预测，消费级无人机市场在未来的几年将增速加快。2014 年的市场规模为28 亿美元，至2020 年这一数据将翻一番，增长至56 亿美元。中国作为民用无人机的巨大需求市场，预计2018 年市场规模将达到110亿人民币，在2025 年将飙升至达到750 亿人民币。

　　面对大好的发展空间，公司凭借着多年来建设起来的国内外的渠道优势，与无人机技术的佼佼者零度智控强强联合，强势、高调地进入了消费级无人机的市场。先后推出的Xplorer 1、Xplorer 2、Mini 等型号无人机产品可与大疆的产品相媲美。同时，公司与腾讯合作推出空影型无人机，意在借助腾讯向大众型无人机社交平台发展，迅速扩充市场份额，进一步营造其品牌。我们认为公司依靠高品质、高颜值的无人机产品完全可以开拓出无人机这块高增长的沃土，为公司未来业绩的持续高速增长提供新的引擎。

　　大力布局机器人业务，并已斩获订单：公司在内部3C 领域自动化集成发展的基础上，成立了机器人公司，并开始为其他3C 企业设计、规划、实施机器人的生产线，即集成项目。目前已有9000 万元的订单，预计年内可再增2 亿元的新订单。同时，公司不断加速机器人解决方案业务的产品化进程，以期抓住工业机器人行业的发展机遇。2015年11 月，公司以非公开发行股票的方式准备募集资金，用于公司机器人和无人机项目的研发与推广。其中3.4 亿元用于机器人集成系统设备产业化项目，致力于产品化机械手的程序和动作，能够适应3C 行业企业的各种不同工序上的精细动作，使之成为产品卖给行业的客户。

　　盈利预测：我们预测公司2016 年至2018 年EPS 分别为0.55、0.78 和1.07 元。现在公司股价对应的PE 倍数分别是16 年89.2 倍、17 年63.4 倍和18 年的46 倍。公司16 年和17 年的估值都进高于行业的平均估值水平；考虑到公司未来在无人机和机器人领域获得高成长的潜质，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：公司在网吧市场的电竞PC 外设设备的市场拓展不及预期的风险；消费级无人机市场的竞争情况加剧的风险。(平安证券)

　　山河智能：一季度业绩改善，军民融合+通航提供未来增量

　　公司2015 年实现营业收入14.56 亿元，同比减少20.84%，归母净利润-2924万元，同比降低547.4%，扣非后净利润同比降低153.61%。同时发布一季报，实现营业收入4.19 亿元，同比增长0.08%，归母净利润1339 万元，同比增长135.76%，扣非净利润同比增长1828.74%。

　　2016 一季度公司业绩大幅度改善，一方面受益行业回暖影响(公司一季度挖掘机销量增幅+9%)，另一方面公司内部积极调整，严控成本费用及调整业务方向，着力在节能型产品上发力，同时大力发展军品业务。从细分业务来看，公司桩工机械和挖掘机分别下滑11%和42%，但是其他设备同比增长40%。目前公司业绩改善趋势仍然在持续，公司同时预告2016 年1-6月业绩情况，预计盈利1680-1832 万，同比增长450-500%，业绩持续好转。

　　虽传统业务大幅度下滑，但是公司军品业务逆势增长，以军品为主的其他设备同比增长40%，大部分为军品贡献，产品品类以工程装甲车、挖掘机为主；公司拟发行股份收购加拿大通用航空公司Avmax，主营航空包机、航空器租赁等，由此打造通航全产业链布局。目前军民融合已经上升为国家战略，而通航业务国内方兴未艾，未来公司有望在两项业务上获得持续增量，Avmax 也存在业绩超预期的可能。

　　投资建议：我们预测公司 2016-2018 年营业收入为18.8、25.75 和29.10 亿元，EPS 分别为0.20、0.36 和 0.46 元。公司主业持续优化，在军民融合和通航领域未来的持续布局，我们上调公司评级至“谨慎增持”评级。

　　风险提示：工程机械行业需求下滑；Avmax 并购风险；军民融合业务推进不及预期。(广发证券) ： 共 2 页 首页 上一页 [1] 2