汽车&新兴产业：改变竞争格局，比亚迪等强者恒强

　　中汽协数据：3月汽车销量223.4万辆，同比-11.7%，1-3月累计销量650.9万辆，累计同比+0.2%。

　　投资要点：

　　供应链受冲击，多家整车厂停产。上海、吉林等作为国内重要汽车及汽车零部件产区，汇聚了博世、采埃孚、安波福、博格华纳等众多Tire1零部件厂商，疫情期间停工+物流受限，导致下游众多整车企业因无零部件被迫停产，华晨宝马、蔚来汽车、坦克等品牌暂停生产。同时上汽系、一汽系、特斯拉等车企处于疫情中心地直接停工停产，产能受到冲击。

　　多款新车型上市延期，疫情有望重塑新能源品牌格局。3-4月是新车型集中上市/发布高峰期，此次疫情导致原计划4月21日举办的北京车展延期，及理想L9、蔚来ES7、小鹏G9等多款热门车型上市延期。疫情影响下对上海周边零部件依赖程度产生的的马太效应，有望重塑新能源品牌格局。

　　短期产销承压，不改长期增长大势。2021年国内汽车销量同比+3.8%，结束连续三年下滑趋势，2022年3月，疫情下销量同比-11.7%，其中商用车同比-43.5%，乘用车销量实际同比仅下滑0.6%。随着4月15日起一汽复工复产，4月18日起上海地区上汽、特斯拉等车企陆续为全面复工复产进行压力测试，本轮疫情对汽车行业影响将逐步减弱。同时4月13日国务院政策定调鼓励汽车消费，我们认为，短期4月汽车销量预计同比持续下滑，疫情缓解后，有望再次出现市场报复性反弹，长期看维持国内汽车行业增长大趋势。

　　投资建议：汽车芯片紧缺、原材料价格维持高位，预计短期内难以明显缓解；局部疫情导致产业链产能受限，随着多地区汽车上下游企业陆续复工复产，疫情影响逐步走弱，待物流运输问题解决后，国内汽车产业链将逐步恢复疫前状态，维持2022年汽车销量正增长乐观预测。自主品牌景气度持续向上，电动化、智能化浪潮深入人心，我们建议：整车关注比亚迪（002594）、广汽集团（601238）、长安汽车（000625）、长城汽车（601633），及汽车销售企业广汇汽车（600297）；智能化被动安全关注均胜电子（600699）；线控底盘关注伯特利（603596）、中鼎股份（000887）。

　　风险提示：疫情反弹；缺芯缓解不及预期；新车型上市延期；原材料价格进一步上涨。