完善避险工具 农产品期权有望“破茧”

　　在全国证券期货监管工作会议上，证监会主席肖钢表示，要平稳推出原油期货、上证50ETF期权和10年期国债期货等新产品、新工具。由于目前农产品期权的筹备也已较为充分，市场人士预期其推出步伐将会加快。

　　期权，对于早期参与境外衍生品市场的企业来说并不陌生。“不少企业非常希望境内尽快推出期权交易，在控制商品价格风险的同时，还可以通过内外盘套利组合来获得更多的收益机会。”福建地区一家大型农产品贸易企业人士对期货日报记者表示。

　　由于长期实施收储政策，我国相关农产品市场失去价格弹性，竞争力趋于弱化。市场人士认为，结合当前政府对新疆棉花、东北和内蒙古大豆目标价格补贴试点工作，若将期货期权费用作为辅助的价格补贴，有望恢复、提高我国农产品的国际竞争力。“国际经验也证明，农产品期权产品的运用对生产者十分重要。”大有期货上海营业部研发部主管张顺清说。

　　资料显示，美国、加拿大、巴西、阿根廷、坦桑尼亚等国家都积极运用财政补贴来鼓励农民参与期权交易。这一方面可以减少政府补贴，避免国际贸易壁垒;另一方面可较充分地化解市场价格风险。目前大多数欧美交易所已几乎没有单独的农产品期货交易规则。如芝加哥期货交易所(CBOT)从1984年开始期权交易后，原来上市的期货品种逐步推出期权交易，后来上市的交易品种都是期货和期权一起上市，期货和期权相辅相成已成为国际期货期权市场发展的共识。

　　上述贸易企业人士表示，“目前国内期货市场的套期保值功能初步得到认可，但大量风险承受能力较弱的农民还是难以参与进来。期货期权交易中的买方具有低风险高收益的特点，风险承受能力较弱的生产者和广大中小投资者非常适合作为期权的买方”。

　　“中小投资者的大量参与，也将使期货期权交易保持一定的流动性，并会大幅减少期货市场的交割数量，降低交割流通环节的成本。”张顺清说。

　　为推出农产品期权，我国内地市场已进行了较长时间的准备。期交所都已设计了相关的期权产品，有的已开展了仿真交易。期货公司及相关的投资公司也已进行了大量准备。但实体企业方面，除了一部分参与境外市场的企业具有相关经验外，大部分企业对期权仍知之甚少。“期货公司人员还没有对我们的期货部进行期权培训。”国内某大型油脂企业人士对期货日报记者说。

　　对此，有期货业人士建议，期货公司应更积极地开展期权相关的投资者教育工作，相关期交所也应给予期货公司专项资金开展期权交易的宣讲和研究。

　　部分期货公司人士反映，自郑商所和大商所开展农产品期权仿真交易以来，期货公司投入了大量研究人员，在定价模型和交易策略上做了很多具体的数据研究和交易模型。有些期货公司甚至已经通过自己研发的期权模型运作场外期权，通过期权定价的方式对产业链企业展开“场外期权保险”服务，并取得了一定的成效。

　　在上述受访者看来，农产品期货期权试点的推出，一方面将完善市场价格避险工具，增加交易投资的渠道;另一方面有利于提高相关期货品种交易的活跃度，增加市场资金容量，同时也会为其他期权产品的推出打好坚实基础。