节能发债怎么样会破发吗，中节能风力发电股份有限公司做什么及可转债破发后如何做

　　现在可转债申购相对来说比较火爆，在6月21日申购的节能转债也是非常受到欢迎的，这一可转债发行数量比较大，相对来说可转债的中签是比较容易的，对于进行网上申购还是不错的，而节能转债申购之后更多的投资者要关注的还是节能发债怎么样会破发吗。

　　节能转债的下修条款较为严格，为“15/30，85%”，赎回条款并无特别之处；设置有条件回售条款，为“30/30，70%”。按照中债（2021年6月16日）6年期AA+企业债估值4.03%计算，到期按110元赎回，其纯债价值应该为90.61元，面值对应的YTM为2.31%，债底保护性还是比较不错的。

　　在目前已经上市的，节能转债定位可能接近于天能转债（评级AA-，余额7.00亿元，平价99.35元对应转债价格108.51元）。静态看，目前平价下节能转债上市首日获得的转股溢价率应该在18%-22%区间内，价格为108-112元。如果节能转债网上申购760万户，顶格申购中签率应该为0.0099%。

　　节能电力科技股份有限公司做什么

　　公司的主营业务为风力发电的项目开发、投资、建设及运营。公司自成立以来一直专注于风力发电业务，是集风电项目开发、投资、建设及运营为一体的专业化风力发电公司。截至 2020 年末，公司实现累计装机容量 400.53 万千瓦，权益装机容量 377.10 万千瓦；同时，公司在建项目装机容量合计为 232 万千瓦，可预见的筹建项目装机容量合计达 100.45 万千瓦。 2020 年度公司累计完成上网电量 65.41 亿千瓦时，平均利用小时数为 2,250 小时。

　　行业概览

　　根据中国证券监管管理委员会公布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所属行业为 D44，电力、热力生产和供应业。根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），发行人所处行业属于风力发电（D4415）行业。

　　1、产业链介绍

　　发电是将一次能源通过生产设备转换为电能的过程。可以用于发电的一次能源主要有煤、石油、天然气、水、风能、太阳能和核能等；输电是将发电厂生产的电能经过升压，通过高压输电线路进行传输的过程；配电是将高压输电线上的电能降压后分配至不同电压等级用户的过程；供电又称售电，是最终将电能供应和出售给用户的过程。风力发电行业属于电力工业链的发电环节，其工作原理和流程是将空气动能首先通过叶轮转化为机械能，再通过发电机将机械能转化为电能，发电机组输出的电能通过升压变电站升压后输送到电网中，电网再将电能送至各用电单位。

　　2、风力发电主要工作原理及流程

　　发行人采用的主流风力发电机组主要有两种：双馈机型（水平轴、上风向、变速变桨）以及永磁直驱机型（水平轴、上风向、变速变桨）。两种风力发电机组基本原理相同，即风能驱动叶轮转动，将风的动能转化为机械能，旋转的叶轮带动发电机转动，生成电能。两种主流风机的差异主要是发电机的结构不同造成的，具体结构示意如下：

　　双馈机型：

　　永磁直驱机型：

　　3、风电场的组成

　　风电场是将风能捕获、转换成电能并通过输电线路送入电网的场所，主要由五部分组成：风力发电机组：风电场的发电装置。道路：包括风力发电机旁的检修道路、变电站站内与站外道路、风场内道路及风场进出通道。集电线路：分散布置的风力发电机组所发电能的汇集、传送通道。变电站：电能升压配送中心。监控楼：风电场运行的监控中心。

　　我国风电产业发展历程和现状

　　（1）我国风能资源概况

　　中国幅员辽阔、海岸线长，拥有丰富的风能资源。2020 年《中国风能太阳能资源年景公报》统计分析了 2020 年我国陆地 10m 高度的风速特征，显示全国陆地 70 米高度层平均风速均值约为 5.4 米/秒。其中，平均风速大于 6 米/秒的地区主要分布在东北西部和东北部、华北平原北部、内蒙古大部、宁夏中南部的部分地区、陕西北部、甘肃西部、新疆东部和北部的部分地区、青藏高原大部、川西高原大部、云贵高原中东部、广西、广东沿海以及福建沿海地区。2020 年，全国陆地 70 米高度层年平均风功率密度为 184.5 瓦/平方米，青海、山东、浙江、江苏、甘肃、上海、宁夏、河南、新疆、河北、安徽、湖北、陕西、北京风能资源偏小；福建、吉林、黑龙江、云南、广西偏大；其他地区接近常年。我国风能资源地理分布与现有电力负荷不匹配。沿海地区电力负荷大，但是风能资源丰富的陆地面积小；“三北”地区风能资源很丰富，电力负荷却较小，给风电的经济开发带来困难。由于大多数风能资源丰富区，远离电力负荷中心，电网建设薄弱，大规模开发需要电网延伸的支撑。

　　（2）我国风电行业发展历程

　　我国风电场建设始于 20 世纪 80 年代，在其后的十余年中，经历了初期示范阶段和产业化建立阶段，装机容量平稳、缓慢增长。自 2003 年起，随着国家发改委首期风电特许权项目的招标，风电场建设进入规模化及国产化阶段，装机容量增长迅速。特别是 2006 年开始，连续四年装机容量翻番，形成了爆发式的增长。近年来我国风电的快速发展，得益于明确的规划和不断更新升级的发展目标，使得地方政府、电网企业、运营企业和制造企业坚定了对风电发展的信心，并且有了一个努力的方向和目标；风电的快速发展，也促使规划目标不断地修正和完善。在 2003 年召开的全国大型风电场建设前期工作会议上，国家发改委部署开展全国大型风电场建设前期工作，要求各地开展风能资源详查、风电场规划选址和大型风电场预可行性研究工作。通过此项工作，各省（自治区、直辖市）基本摸清了风能资源储量，结合风电场选址，提出了各自的规划目标，为风电的快速发展打下了良好的基础。据全球风能理事会的统计，我国累计风电装机容量自 2009 年跃居世界第一位。截至 2020 年底，我国仍保持全球最大的风能市场地位不变。

　　可转债破发后如何做

　　关于可转债破发的逻辑这个问题，其实也比较复杂，首先呢，要搞清楚一个问题。破发是指跌破发行价，而不是上市首日的开盘价，有些人搞不清，认为上市首日开盘120元，后面几天跌到了110元，就认为破发了。

　　其实并非如此，破发指的是跌破发行价，而所有可转债的发行价是100元！100元！100元！

　　因为债券的面值是100元，也就是不管你在市场上用多少钱买的可转债，在最后到期日的时候，都会拿到100元。尽管结果如此，过程中，破发还是有可能的。但是只要最终不出现债券违约，公司一定会按照100元还本付息。

　　所以第一种一定会破发的情况是，公司要退市且债券一定会违约。

　　为什么要公司退市呢？道理很简单，现在公司发行可转债的目的是融资，替代了以前的定增。本质上，上市公司是希望转债的投资者转股，而不是想还钱。

　　因此只要不退市，即便股价大跌，总有各种办法，能让转债价格回到100块，而一旦行情好了，转债就会跟随股价上涨。

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