733521华海转债申购价值及什么时候发行，华海转债价值分析

　　733521华海转债发行日时间是2020年11月2日，也就是下周一，申购代码为733521，债券代码为110076，计划发行量为18.43亿，转股价格为34.66，而中签号公布时间为2020年11月4日，大家想要申购的要多多关注喽！

　　华海转债价值分析我们可以从公司正股及经营情况和信用评级及价格变动风险两方面来入手。

　　公司正股及经营情况：

　　截至三季度末，公司第一大股东陈保华持有公司25.14%的股权，为公司的控股股东兼实际控制人，陈保华先生同时担任公司的董事兼总经理。质押方面，陈保华先生质押8.16%的股权，占其持有股权比例的32.44%，质押比例尚可。

　　公司主要从事多剂型的仿制药、生物药、创新药及特色原料药的研发、生产和销售。制剂方面，公司形成了以心血管类、中枢神经类、抗病毒类等为主导的产品系列，主要产品有甲磺酸帕罗西汀胶囊、盐酸强力霉素缓释片、氯沙坦钾片、盐酸帕罗西汀片、盐酸多奈哌齐片、拉莫三嗪缓释片、安非他酮缓释片等。原料药方面，公司主要原料药产品包括心血管类、中枢神经类及抗病毒类等特色原料药，其中心血管类原料药主要为普利类、沙坦类药物，公司是全球主要的普利类、沙坦类原料药供应商。

　　公司产品同时畅销海内外，国内市场方面，截至目前公司已有21个品种过评或视同通过一致性评价。公司在2018年11月第一批“4+7”城市带量采购中中标6个产品，在2019年9月第一批联盟地区扩围的带量采购中中标7个产品，并在2019年12月份的第二批带量采购中再次中标2个产品。海外市场方面，截至2019年12月31日，公司自主拥有56个美国ANDA文号（不含FDA暂时批准），12个产品在欧盟获批上市；

　　2020年上半年公司收入32.91亿元，其中原料药及中间体销售收入15.76亿元、占比47.87%，制剂销售15.88亿元、占比47.97%，两类产品各占一半。分地区来看，海外收入20.29亿元、占比61.65%，海外原料药占比超过三分之二，而国内销售以制剂为主。

　　公司毛利率逐步增长且处于行业靠前。过去三年公司毛利率逐步增长，主要在于原料药销售毛利率的增长，一方面公司原料药主要出口境外，而2018年内美元汇率曾持续上升；另一方面原料药产品受江苏响水爆炸事件影响价格有所提升，导致公司原料药毛利率在2018、2019年上升。制剂产品整体毛利率较为稳定。与同业可比公司相比，由于公司同时从事原料药与制剂的生产与销售，一体化优势明显，因此毛利率处于行业靠前水平。

　　费用率逐步趋稳，研发投入不断提升。从三费来看，2018年由于缬沙坦杂质事件公司销售费用率大幅增长，之后便逐步回归、趋于稳定；管理费用率由于排污费的上升过去两年呈逐年上升的态势，财务费用率由于公司资产负债率的提升，近年也有所提升。此外公司近年研发投入明显增长，2019年公司研发费用率已经上升至10%以上。整体来看，公司近年的期间费用率逐步稳定在40%左右的水平。

　　可转债评级

　　本期转债评级AA、发行日平价100.61元，可比标的健友最新收盘价为120.38元、对应转股溢价率为26.55%，预计本次转债上市首日价格在120元以上；本次转债仅设置网上，假设原股东优先配售40%，则留给公众投资者的额度为11.06亿元，进一步假设网上850万户申购，则中签率在0.013%左右，建议一级市场积极申购。

　　信用评级信用评级及价格变动风险：

　　可转换债券是一种具有债券特征和股票期权的混合证券。这个问题会对公司的经营和财务状况产生影响。公司基本面和宏观经济环境的变化会对公司股价产生影响，从而影响可转换债券的期权价值。此外，该可转换债券计划在上交所，上市交易，其二级市场价格受多种因素影响，如公司股价、市场利率、债券剩余期限、转换价格、赎回条款、向下修正条款、投资者预期等。在上市交易过程中，经济环境、公司基本面、债券市场利率等因素可能出现波动，可转换债券价格可能出现异常波动或严重偏离其投资价值，甚至低于可转换债券面值

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