中金公司王汉锋：继续聚焦“纯内需”板块

　　近期，“纯内需”主题继续跑赢A股和港股标的指数。中金公司首席策略师、董事总经理王汉锋在4月27日发布的研报中表示，当前仍需要继续聚焦“纯内需”板块，主要包括三大领域：新老基建、居住相关、部分消费和服务等。

　　王汉锋表示，当前建议继续聚焦“纯内需”主题的主要理由有五方面：一是疫情可能继续拖累外需。虽然疫情在发达经济体有见顶趋势，但生产生活恢复到正常状态可能尚需时日。此外，目前部分新兴经济体的疫情仍在升级之中。综合这些情况，外需及供应链可能还会继续受到拖累。

　　二是短期政策发力挺内需。短期政策能够作用的主要还是“纯内需”板块，近期的重要会议也都在强调内需的重要性。

　　三是中长线来看，中国要更加依赖内需。这次全球范围的疫情可能会强化一些本来已经在全球演绎的趋势，包括暂时的“去全球化”。在此背景下，强调内需可能不只是短期稳经济、稳民生的权宜之计，还可能成为推动中国下一步发展的主要动力。

　　四是“纯内需”板块的仓位及估值都不高。近年来投资者普遍超配消费、医药、科技等，虽然这些与“纯内需”有部分重跌，但“纯内需”中仍较多板块估值不高、仓位也不高。最新的公募基金一季度报告也能反映了这一点。

　　五是随着国内企业的复工及生产生活进一步正常化，部分“纯内需”板块基本面也开始好转。从一季度的数据看，大部分领域3月份的数据相比2月份已经有明显好转，生产和投资，特别是受政策一定支持的基建、地产投资等领域恢复较快。同时可以看到，即使是深受冲击的酒店行业，近期入住率也已经开始攀升。此外，部分奢侈品消费跨国公司在季度报告中表明近期的情况恢复好于预期。

　　王汉锋表示，海外疫情有见顶趋势，国内复工复产仍在深化，政策在逐步发力，对市场前景不宜过度悲观，建议逐步布局，保持耐心。建议继续聚焦“纯内需”，主要包括三大领域：新老基建、居住相关、部分消费和服务等。行业层面看，关注建材、机械、家居家电、龙头地产、汽车、酒店、食品饮料、5G相关计算机与通信等。