平安证券--天健集团:业绩销售高增,步入收获期【公司研究】

　　地产结转规模提升叠加建筑施工拓展,带动业绩高增:公司2019年预计实现归母净利润10.9-12.5亿元,同比增长40%-60%,业绩高增主要因:1)地产项目结转规模增加;2)建筑施工业务拓展加强带动收入及利润增长。展望2020年,深圳天健天骄(北庐)有望入市销售并逐步结转,同时南宁天健和府、广州云山府等项目亦将步入结算周期,为业绩持续增长奠定基础。

　　销售表现优异,2020年有望延续增长:公司积极推进房地产项目销售,2019年前三季度实现认购金额82.1亿元,同比增长163%,销售面积19.3万平米。其中长沙天健城、深圳天健天骄(南苑)、南宁天健和府销售面积位居前列,前三季度分别达5.2万平米、4.2万平米、2.9万平米。天健天骄三季度末认购比例达85%,长沙天健城则成功引进华住酒店,促进公寓产品销售。预计深圳天健天骄(北庐)2020年大概率入市,项目计容建面12.6万平米,住宅可售面积9.4万平米,有望为销售延续高增提供支撑。三季度末在建项目可售面积163.5万平米、纯土储19.9万平米,整体仍较充足。

　　投资建议:维持原有盈利预测,预计2019-2021年EPS分别为0.64元、0.82元、0.93元,当前股价对应PE分别为8.7倍、6.8倍和6.0倍。公司作为市场难得的小市值业绩高增长房企,2020年有望延续销售业绩双高增,且超过40%的土地储备位于粤港澳大湾区,有望受益粤港澳大湾区建设,维持“推荐”评级。