中科金财主业毛利率下滑 仍溢价5倍收购标的

　　虽然002657中科金财公告中称上述交易对方与公司不存在关联关系或其他利益安排，但却有着千丝万缕的联系。【中科金财(002657)、股吧】2017年1.5亿收购部分股权并100%控股深圳中金财富科技有限公司前，北京志东方股东陈志延曾为这家公司股东及董事。而与中科金财同为安粮期货股东的乾元联合投资有限公司参股北京乾元联合小额贷款有限公司45%股份，而陈志延也同为北京乾元联合小额贷款有限公司股东，参股20%股份及担任法人、董事长。

　　两大主业毛利率严重下滑

　　中科金财的主营业务为应用软件开发、技术服务及相关的计算机信息系统集成服务，主要面向数据中心、银行影像和IT服务管理三个细分市场，公司的主要服务是金融科技综合服务、数据中心综合服务。

　　2014年中科金财作价7.98亿元收购滨河创新100%股权转型互联网金融和智能银行业务，较净资产账面值增值7.02亿元，增值率723.82%，当时公司还募集配套资金2.66亿元。拟提高公司为银行提供业务转型服务的能力，抢占互联网金融制高点。

　　滨河创新业绩承诺期内均刚好“踩线”完成，而承诺期后便出现业绩“变脸”，中科金财分别于2017年和2018年对滨河创新相应商誉计提减值准备2.99亿元和4359.32万元。

　　同时近两年中科金财主要两大主业盈利能力均严重下滑，2017年-2019年上半年，中科金财数据中心业务营业收入分别为7.12亿元、9.12亿元、3.80亿元，毛利润分别为1.65亿元、1.56亿元、0.43亿元，同期银行影像业务营业收入5.03亿元、5.69亿元、2.27亿元，毛利润分别为1.87亿元、1.35亿元、0.42亿元。

　　从上述数据来看，两大业务营收似乎并未大幅下降，甚至有的还有所增长，但净利润却陡降，主要是因为两项业务毛利率下降所致。2017-2019年上半年，其数据中心业务毛利率分别为23.22%、17.12%、11.42%，银行影像业务毛利率分别为37.28%、23.78%、18.51%。

　　收购标的业绩下滑，中科金财转型的两大主业毛利率严重下滑，2017-2019年上半年，中科金财扣非净利润分别亏损2.99亿元、0.48亿元、0.64亿元，此次收购或为扭转目前尴尬局面，不过如此高的溢价以及标的公司去年净利润不过百万元，标的公司净利润能否达到预期仍是未知数。