全球LED龙头强强联合，联手布局MicroLED！

　　子公司ATE设备拟供应长江存储，三大业务渐有突破！全球LED龙头强强联合，联手布局MicroLED！业绩稳健成长，汽车板迎新机！

　　主题一、子公司ATE设备拟供应长江存储，三大业务渐有突破——【精测电子(300567)、股吧】（300567）

　　1、武汉精鸿为精测子公司，是首家实现MemoryATE国产化供应的大陆厂商：（1）武汉精鸿为精测电子子公司，精测直接持股比例为67.64%。（2）我们根据长江存储的扩产计划测算，2019年年底长江存储已达到月产20K的产能，预计长江存储后续对各类测试机的需求都有望翻倍；（3）展望长期，国内半导体设备整体市场空间约1200亿人民币，其中测试设备市场空间约100亿人民币。而对应到MemoryATE，预计市场空间在30-40亿左右，公司这块业务未来仍有较大成长空间。

　　2、展望2020年，公司半导体设备三块业务均有望实现突破，新能源+半导体新业务有望减亏：半导体业务方面：①公司测试设备段MemoryATE已实现小批量的订单；②公司子公司WINTEST，目前也已实现小批量的订单。③上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，以椭圆偏振技术为核心开发了适用于半导体工业级应用的膜厚测量以及光学关键尺寸测量系统。④公司面板主业方面，就19年新签订单而言，公司的新签订单数量符合年初预期，预计对应到明年收入端有望实现稳定增长。而明年新签订单端，基于行业整体投资规模下滑，公司的增长率大概率换挡，更多要依靠自身产品品类的拓张+存量设备的更新替代，实现增长。

　　主题二、全球LED龙头强强联合，联手布局MicroLED——【利亚德(300296)、股吧】(300296)

　　1、公司拐点已至，券商维持“增持”评级，维持目标价10.95元。公司联手中国台湾晶元光电，与无锡梁溪区政府签署《关于MiniLED和MicroLED显示项目合作框架协议》，计划建成全球首个MicroLED量产基地，该布局将加速MicroLED商业化进程。维持盈利预测，2019-2021年营收分别为90.12、109.97、132.63亿元；归母净利润预测分别为11.55、15.30、16.90亿元，EPS0.45、0.60、0.66元。维持目标价10.95元，对应2020年18xPE，维持“增持”评级。

　　2、全球LED龙头强强联合，MicroLED商业化将再次提速。公司与晶电拟在无锡累计总投资10亿元人民币，合资建设MiniLED和MicroLED显示项目基地。该项目计划2019年12月启动，2020年正式投产，2023年1月达产，最终目标为2025年底前完成IPO主板或科创板上市。之前受制于巨量转移、价格等多方面因素，MicroLED产业化进程较慢，公司与晶电产业链上下游强强联合（中国台湾晶元光电是世界LED芯片龙头，利亚德为全球LED显示领域全球龙头），将再次推动MiniLED和MicroLED商业化提速。

　　3、MicroLED为显示领域趋势，三星、LG、苹果等国际企业大力布局。MicroLED作为新一代显示技术，比OLED在亮度、发光效率、响应时间、视角、功耗等方面性能更好，以三星、LG、JDI、Apple等为代表的国际巨头均大力布局该领域。IHS预计2026年全球MicroLED显示器市场预计将增长至1600万台，产业趋势已来，公司联手晶电将再次创造LED显示领域曾经辉煌。

　　主题三、业绩稳健成长，汽车板迎新机——【世运电路(603920)、股吧】（603920）

　　1、世运电路是专注汽车板的优质PCB公司。公司位于广东省鹤山市，主营各类PCB产品，下游应用广泛，汽车板是最大的业务板块，占比约36%，同时拥有捷普、伟创力、松下、特斯拉等优质客户。

　　2、营收稳健增长，毛利率逐步改善。公司营收近年稳步上升，2014-2018年CAGR14.93%，归母净利润2018和2019Q1-Q3均实现稳健增长，增速分别为24.96%和32.26%。研发支出近2年维持30%以上的高位增长，毛利率最高的多层板业务近年来占比稳步提升，2018年占比达到63.57%的历史新高，受益于公司多层板层数及占比逐年增加，2017-2019Q1-Q3公司整体毛利率从22.06%上升到23.85%，净利率从9.23%上升到12.31%。

　　3、汽车电子行业景气度提升，公司汽车板业务有望高增长。全球汽车电子市场规模不断扩大，据前瞻产业研究院统计，2012-2016年期间全球市场规模CAGR达到6.7%,预计2023年可达3550亿美元。而国内市场规模从2012年的430亿美元增长至2018年的874亿美元，预计2019年将达到962亿美元。新能源汽车快速发展，根据EETimes和中汽协数据，从2013年至2018年，中【国新能源(600617)、股吧】汽车销量逐年高速上升，市场占有率从0.08%提高到4.47%，预计2019/2020年销量将达到152/198万辆。汽车PCB作为公司最大的业务板块，公司有望受益于汽车电子化提升带来的高增长。