贵州茅台雄霸A股！没有对比就没伤害？一瓶白酒秒杀军工

　　不比不知道，一比吓一跳！

　　截至11月21日收盘，贵州茅台下跌0.2%，工商银行下跌1.21%。贵州茅台A股市值超过工商银行，跃居沪深两市首位。都是跌，但贵州茅台却惨胜登顶。

　　仔细比对还会发现，贵州茅台一家的市值已经超过很多板块总市值。以今日收盘价计算，贵州茅台已经可以秒杀颇有技术含量的军工板块；贵州茅台加上五粮液和【洋河股份(002304)、股吧】，三家市值已经可以匹敌“中国最大财富制造商”——房地产板块。

　　那么，究竟是白酒太贵，还是其他板块太便宜，目前这个产业格局合理吗？

　　比较出“尴尬”

　　11月21日，贵州茅台登上A股市场市值第一的宝座，被他踩在脚 下的是工商银行、农业银行、中国平安这些大家伙（仅计算A股市值）。

　　一家白酒企业几乎是仅凭着国内的消费（国内营收占到将近96%），能达到如此地步，在世界经济史上也是极为罕见的。然而，大家伙之间的比较并不是最尴尬的，贵州茅台与整个板块的比较才是。

　　今日贵州茅台收报1231.3元，总市值收报15468亿元。

　　这是个什么概念呢？这个市值可以秒杀军工指数成份板块，该板块成份股都是机构挑选出来的48只优质军工行业股票，都具有一定的科技含量，有的还拥有核心技术。截至最新收盘，该板块总市值为8785.8亿元。比贵州茅台市值少了将近43%。

　　此外，截至11月21日，贵州茅台、【五粮液(000858)、股吧】和洋河股份三者市值相加超过2.2万亿元。

　　而堪称中国“最主要财富制造商”的134家房地产上市企业，市值加总起来却只有2.13万亿元。当然，这一数据并未包括恒大地产和碧桂园港股上市公司，但依然具有一定的可比性。

究竟谁的“错”

　　那么，一瓶酒秒杀一个板块，三瓶酒可以“干掉”房地产。这种落差如此之大的现象究竟意味着什么？是白酒太贵，还是其他板块太便宜。

　　先来看一下白酒的估值水平。从目前的情况来看，白酒板块整体的市盈率真还不算高，大多数处于30-40倍之间，而其业绩增速也能比市盈率水平相匹配，更为重要的是整个板块的特别是大盘白酒股的ROE并不低，贵州茅台达到了25%以上，而且经营现金流的情况也非常好。可以说，如果单从报表来看，这个板块的确是优质资产。

　　再来看地产板块，由于受到宏观调控的影响，地产行业所面临的生存环境并不理想。因此也可以看出，整个板块的经营数据、估值指标的确亦存在问题。以龙头公司万科为例，其市盈率水平虽然较低，但其经营现金流和净资产收益率都无法与贵州茅台相比。而且整个板块呈现出的情况并不是整齐划一，而是参差不齐。

　　军工板块的情况更差一些，根本没法跟白酒相提并论。其估值水平普遍偏高，成长性普遍不足，净资产收益率普遍偏低，经营现金流状况多数不太好。

　　站在这个角度来看，资金的选择似乎并没有问题。不是白酒太贵，也不是其他板块太便宜，而是其他板块的财务指标、估值指标表现太差，对资金没有吸引力。若要谈论谁对谁错，可能又是另一层面的问题。

　　产业格局或待优化

　　白酒之所以走到今年这种地步，很大程度上可能跟消费习惯有关，但消费习惯并不能成为产业呈现如此格局的理由。从二级市场的市值来看，目前中国的产业格局大概是这样的：据wind行业分类，包括白酒的食品、饮料与烟草行业的总市值排到第四位，排在第一二位的是银行、资本货物。

　　中信行业分类可能更为细化一些，在中信三级行业分类中，国有银行、股份制与城商行、保险排市值前三，白酒则排到第四位，此后是证券、房地产等。按照贵州茅台当下的市值，已经超过排在市值排第9位之后的所有行业。

　　此处之所以要将wind行业分类单列出来，是因为要跟美股市场作对比。美股市场的产业格局大抵如下：软件与服务排在第一位，制药、生物科技和生命科学排第二位，第三位才是银行。食品、饮料与烟草则排到了第10位。

　　当然，人口基数以及消费习惯不一样会导致中美产业格局的差异。不过，即使是行销世界的可口可乐，如今的市值也只能排在标普500成份股第23位。

　　这种格局可能也是过去数十年当中世界分工造成的。随着，市场格局的变化，竞争加剧，未来的世界分工亦可能因此剧变。美国的产业格局则不失为一个发达国家产业格局应有的范本。