联建光电：股东减持为还债 疯狂并购引祸患

　　老牌LED显示研发与制造企业【联建光电(300269)、股吧】近日来危机不断，动作频频。

　　昨日晚间，公司发布公告显示，控股股东、实际控制人及一致行动人刘虎军、熊瑾玉由于因向券商融资到期不续贷影响，将通过集中竞价交易方式，减持不超过591.58万股公司股份，约占总股本的1%，用于偿还质押权人相关质押融资借款。本次减持将分次进行，尽可能减少股价波动。

　　截至公告披露日，刘虎军持有公司股票1.09亿股，占公司股份总数的18.5%；累计质押约1.09亿股，占其直接持有公司股份总数的99.99%，占公司股份总数的18.5%；累计被冻结2154.5万股，占其直接持有公司股份总数的19.68%，占公司股份总数的3.64%；

　　一致行动人熊瑾玉持有公司股票约2970.48万股，占公司股份总数的5.02%；累计质押2970万股，占其直接持有公司股份总数的99.98%，占公司股份总数的5.02%。

图/同花顺：截至2019年6月30日十大流通股东持股情况

　　与此同时，《关于转让子公司部分股权的议案》中显示，将以1元对价向郎森、宋杰转让分时传媒持有的西藏泊视64.62%的股权，该部分股权所对应的未支付的8400万元股权转让款不再支付。本次股权转让后，分时传媒持有西藏泊视35.38%股权。

　　另外，拟将全资子公司分时传媒所持有的西藏泊视35.38%的股权以2800万元对价转让给郎森、宋杰，各方所签订的相关协议也相应终止。

　　不得不说的是，曾经怀揣“千亿市值”梦想上市的联建光电，在资本市场上也是接连受挫，这家老牌企业在疯狂并购之后，如今正面临着因并购而引发的一系列祸患。

　　于公司股价而言，截至昨日收盘微跌0.83%，报4.77元，距离2015年的最高价超44元可谓是相差甚远，而总市值也从破百亿元，跌到了最新的28.219亿元。

行情来源：富途证券

　　公开资料显示，联建光电是一家中高端LED全彩显示应用产品的系统解决方案提供商，公司致力于完善在LED显示屏制造、广告资源、手机APP广告资源的产业链整合能力，为客户提供包括方案设计、产品制造、工程服务、技术支持和产品租赁在内的"产品+服务"的系统解决方案，是国内中高端LED全彩显示应用行业的领军企业之一。

　　亏430万元转让股权

　　具体来看此次转让股权的议案，实际上，是早在2016年5月31日之时，联建光电全资子公司分时传媒与郎森、宋杰签订了相关投资协议书，分时传媒按照分期付款的方式，以1.3亿元的股权交易总价款，取得西藏泊视100%股权，并于当年9月20日完成工商变更登记手续。

　　据公告披露，截至目前，分时传媒已支付股权交易价款4600万元，已收到西藏泊视的分红款1370万元。

　　公司表示，由于分时传媒收购西藏泊视时，其原股东郎森、宋杰已缴纳920万元相关税费。但因分时传媒未能如期支付股权转让款及公司“聚焦主业”的战略调整布局，欲将分时传媒持有的剩余35.38%股权转让给西藏泊视原股东，确定以2800万元作为转让价格。

　　这也就意味着，这笔进行了两年的收购交易，联建光电实际上是没有赚钱，反而是还亏了430万元。

　　据《投资协议书》，郎森、宋杰承诺西藏泊视2016-2020年的净利润分别不低于1300万元、1456万元、1630.7万元、1793.8万元和1973.2万元。如果实际完成净利润低于承诺净利润，将按照相关规定进行补偿。

　　西藏泊视2016-2018年分别实现净利润1311.25万元、1476.93万元、1078.24万元，业绩承诺实现率分别为100.87%、101.44%、66.12%。

　　显而易见的是，西藏泊视2018年并未完成业绩承诺。不过，由于此次转让，有关2017年及其以后年度的业绩承诺和补偿责任，也都将相应终止。

　　4年疯狂收购13家公司

　　实际上，自2011年联建光电成功登陆创业板上市以来，连续两年公司的业绩都表现都不佳，虽营收增长但扣费净利却连续下滑，2013年公司扣费净利更是仅剩900多万，同比大幅下滑超60%。

资料来源：iFinD

　　彼时，为了扭转经营困境，联建光电开启了它的疯狂并购之路，试图通过并购转型成一家数字营销传播公司。

　　自2013年12月公司发布公告，拟以8.6亿元购买何吉伦等12名交易对方合计持有的分时传媒100%的股权开始，踏入了户外广告业务，该笔交易增值率达738.48%。

　　随后在2014-2017年之间，公司合计花费54.29亿元，收购了包括易事达、西安绿一、友拓公关、上海成光、华瀚文化、励唐营销、爱普新媒等13家公司，形成以数字设备、数字营销和数字户外为主的三个板块的业务。

图：2013年12月-2017年收购兼并事项

　　需要警惕的是，公司的笔笔收购，基本上都是高溢价，例如公司以8亿元收购深圳力玛88.8%股权，溢价率达1245.93%；以3.64亿元收购华瀚文化，溢价率为1086.03%；以4.96亿元收购励唐营销的溢价率为733.53%；以3亿元收购远洋传媒100%股权对应的溢价率则为982.49%；全资收购爱普新媒溢价率高达1554.09。而毋庸置疑，高溢价的背后公司也形成了高达46.37亿元的巨额商誉。

　　然而，事与愿违，公司虽大手笔并购打算转型，但究其回到业绩的表现上，并没有太多起色，甚至出现“增收不增利”的尴尬局面。数据显示，2017年公司营收同比增长42%，归母净利润同比下降60%，扣非后净利润下滑233.56%。

　　2018年，公司的业绩更是惨不忍睹，一泻千里，实现营收同比微增2.56%至41.5亿元；而归母净利润却同比大幅下滑2869.48%，为亏损28.9亿元。同时，报告期内公司还被会计师事务所出具了带强调事项段的无保留意见。

　　2019年上半年，公司实现营收16.76亿元，同比下滑12.38%；归母净利润2010.51万元，同比下滑87.27%。

　　在巨额商誉压顶、业绩一泻千里的同时，陷入泥潭的联建光电，仍没有获得重见天日的机会，其而还涉嫌业绩造假，于今年2月，证监局发布市场禁入决定书，因子公司虚增6047万利润的4年财务造假案，对董事朱贤洲、分时传媒董事周昌文分别采取3年证券市场禁入措施。同时对分时传媒原实际控制人、首席执行官何吉伦采取5年证券市场禁入措施。

　　结语

　　如今，对于联建光电而言，疯狂并购不仅没有给公司带来良好的效益，反而还留下了一堆问题。与此同时，就如前文所述，公司控股股东质押率接近100%，濒临质押平仓风险，所持部分股份还被司法冻结。可见，未来联建光电的日子或是依然难言乐观。