漫漫“牛”路 分享军工板块改革红利

　　周五两市高开，沪指高位震荡，创业板冲高回落。午后央企爆发，中国重工紧急停牌，中国船舶、中船防务、钢构工程午后直线封上涨停板。其他央企概念股中粮地产、新兴铸管等也纷纷涨停。在权重股的带动下，沪指创出5178.19点的近期新高。

　　自上周五收盘首次成功站上5000点关口，截至昨日，沪指已经连续6个交易日收在5000点以上。当前股指的剧震释放市场获利回吐的信号，特别是前期获利丰厚的个股近期内或震荡难免。A股开始步入5000点之上，牛市格局未变，但二八分化明显及热点切换较快，注定接下来的一段时期内漫漫“牛”路非坦途，动辄上百点甚至几百点的振幅将成常态。在此起彼伏的板块切换中，我们认为，军工改革题材将能穿越市场频繁巨震，一路反复走强。

　　当今国际局势复杂多变，世界并不太平。随着中国的日益崛起，面临的各方面阻力及形形色色的挑战将层出不穷，建设一支为国家发展保驾护航的强有力军队，早已上升为我国日益迫切的国家战略。

　　展望2015下半年，军工深化改革正在抓紧推进，军费开支和装备费用的升级也符合预期，2015年中国国防支出将增10.1%。随着中国深空探测工程的逐步推进、北斗系统的日趋完善，中国版“阿波罗计划”也浮出水面，军工行业展现出一幅巨大的超常规发展宏图。

　　当前在央企改制整合的大潮中，资产证券化是军工改革的一项重要内容。5月26日，我国发表《中国的军事战略》白皮书。白皮书将军民融合作为军事力量建设的重要一项。根据公开资料显示，我国十大军工集团的资产证券化率水平大幅低于国外成熟军工企业。国外军工企业资产证券化率为70%到80%，而目前我国十大军工集团整体资产证券化率仅为25.37%。其中，仅中航工业集团与中船重工集团、中船工业集团的资产证券化率相对高些，其余资产证券化率均在30%以下，航天科技与航天科工的资产化率仅为16.12%和14.68%。所以，我国军工企业潜在资产证券化的空间很大。

　　有鉴于此，我们建议投资者特别关注军工改革的投资机会。目前上市的军工企业则有可能成为军工集团资产注入重组的运作平台，从而释放制度红利，提升行业盈利能力。即将到来的“9.3阅兵”等事件驱动节点，也有助于军工板块成为市场关注热点。

　　随着军工改革的逐步深化，股权激励和股权多元化改革将会大幅度提升军工国企的管理效率，事业单位改制提速增加重组预期，重点关注受益于政策利好或有资产注入预期，估值合理、利润增长空间较大的上市军工企业，也可通过适当配置中航军B、国防B等相关分级基金，分享军工板块的改革红利。