规模化经营提升种植业长期盈利水平

　　“三项补贴”将加大对粮食适度规模经营的支持力度。此次印发的《指导意见》主要有两点内容：1。在全国范围内调整20%的农资综合补贴资金用于支持粮食适度规模经营。支持对象为主要粮食作物的适度规模生产经营者，重点向种粮大户、家庭农场、农民合作社、农业社会化服务组织等新型经营主体倾斜。2。选择部分地区开展农业“三项补贴”改革试点。2015年，选择安徽、山东、湖南、四川和浙江等5个省，试点的主要内容是将农业“三项补贴”合并为“农业支持保护补贴”，政策目标调整为支持耕地地力保护和粮食适度规模经营。

　　规模化经营提升种植业长期盈利水平。通过研究美国农业的发展，可以看出，美国农场于1970 年基本完成规模化进程，此后农业生产效率出现加速提升，2011年已经实现翻倍增长，而且农场的股本平均回报率与规模的大小呈现着正相关。我们认为，规模化种植为农业生产带来高效益，主要基于：1。规模化推动机械化程度的提高，进而提升农业生产效率，增加单位面积的产出;2。由于规模效应的存在，大型农场相对于小型农场在成本方面更具优势，获得更高的毛利率水平。我们判断，中国未来的适度规模之路同样能够提高种植业的生产力水平，在盈利上实现质的突破。

　　再次重申大种植板块在2015年有大机会。主要基于：农业补贴力度加大、农业在低息杠杆、规模经营下的效率提升。上述三点将共同导致大种植业盈利水平的趋势性反转。