机构最新动向揭示15只黑马股 值得满仓布局

　　天奇股份：长期看好公司再转型

　　类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司

　　风电零部件业务营收实现较快增长：2014 年实现营业收入17.81 亿元，同比增长1.96%。其中，物流自动化装备系统实现营业收入10.31 亿元，同比下降6.46%;风电零部件行业实现营收6.73 亿元，同比增长30.12%，结构件产品同比增长46.96%对带动风电零部件较快增长起到关键作用。实现归属于上市公司股东净利润为0.96 亿元，同比增长123.89%，扣非后同比下降4.86%;每股收益为0.3 元。报告期公司本部签订物流输送设备订单8.04 亿元;散料输送业务签订订单2.36 亿元。

　　毛利率相较去年有所提升：2014 年公司销售毛利率达到21.46%，较去年同期上升了0.96 个百分点，其中，物流自动化装备系统毛利率为21.11%，较去年同期下降5.07 个百分点;风电零部件行业毛利率20.78%，较去年同期增长了5.34 个百分点。

　　费用率较去年有一定增长：2014 年销售费用6382.64 万元，同比增长44.77%，主要由于子公司江苏一汽铸造股份有限公司销售运费增加等因素所致;管理费用1.97 亿元，同比增长了5.30%;财务费用为6295.57万元，同比下降15.66%。整体来看，公司销售期间费用率达到18.15%左右，较上年同期增长0.67 个百分点。

　　投资评级：预计2015-2017EPS 分别为：0.48 元、0.61 元、0.78 元。

　　维持“买入”评级。

　　投资风险：汽车固定资产投资增速大幅放缓;汽车拆解业务推进低于预期;风电业务增速低于预期等。

　　重庆百货：经营稳健，改革或将提速

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　投资要点：

　　投资建议：近期国企改革主题有望再度走热，公司作为主要受益标的将受市场青睐，上调目标价至36元、增持评级。作为重庆国资旗下唯一竞争类集团，控股股东商社集团可能率先进行股权多元化或激励机制改革试点。作为西南零售龙头，一旦治理结构改善并实现激励，公司盈利效率将大幅改善。2015年是跨境电商发展元年，在政策性红利鼓舞下有望进入发展快车道，公司目前已是区域跨境龙头。目前百货行业2015年平均PE估值27X，据此上调目标价至36元。

　　一季度经营企稳，业绩符合预期。1Q实现收入89.07亿元，同比下降6.9%，归属于母公司净利润3.28亿元或EPS0.81元，同比增长3.36%。不考虑宏观经济因素，我们判断收入微降主要为前期关店导致，同店预计打平;毛利率同比增加1.27个百分点至15.62%，主要为旗下各业态进行了品类提档所致;期间费用率同比增加0.84个百分点，判断人工/物业费用仍有主要项目。

　　国企改革仍是未来最大看点，试水跨境电商谋求转型。公司拥有核心商圈70万平米物业，重估值溢价率近80%，REITs试点积极推进将促进资产价值回归;由于缺乏激励及市场化考核机制，国有体制下公司主业经营依然承压，我们认为改革或将提速;此外，公司是跨境电商试水先锋，跨境平台销售额已居区域领先，若重庆成为新一轮自贸区城市，相关政策红利将显著增强，维持2015-2017年EPS预测1.32/1.50/1.70元不变。

　　催化剂：集团或公司改革方案出台;重庆自贸区落地风险提示：改革时间具有不确定;跨境电商短期难以贡献业绩。

　　索菲亚：信息化再升级打造长期竞争力

　　类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司

　　穿越周期成长的可比公司——Howden.

　　通过对海外家具企业股价表现的研究，我们发现2010年以来回报率最高的家具企业是英国的定制橱柜品牌商Howden，5年间回报率高达503%，跑赢本土市场指数416个百分点;市值达31亿英镑。我们认为1)定制模式不仅在新兴市场，在成熟市场也具备穿越周期的成长性;2)索菲亚和Howden运作模式虽然略有差异，但均具备信息化管理这一关键优势。

　　信息化管理的先行者。

　　公司是业内推行数字化企业的先行者，自动化生产和信息化管理使得公司在品类扩张带来订单处理和生产制造难度大幅提升的情况下，毛利率仍持续上升。我们认为公司的信息化策略在14年实现了再升级，公司成立“信息与数字化”中心，实现前台和后厂的打通，并加大了对线上的布局。我们认为在多年积累的智能化柔性生产的基础上，公司将实现内部、外部大数据的对接，从而使得消费者同品牌的互动能反向触发企业整体供应链的高效运作。

　　地产政策松绑有望提升估值。

　　我们在3月16日报告提出，公司作为地产产业链个股，或受益于地产政策松绑带来的估值提升。3月30日央行、住建部、银监会联合发文松绑二套房贷款。地产相关板块家具、家电和装修装饰板块目前TTM估值相对2014年初上行92%/28%/92%，而公司估值上升幅度为6%，我们认为仍有上行空间。

　　估值：“买入”评级，上调目标价至40元。

　　考虑到公司多品类定制业务在信息化系统升级后可能加速拓展从而提升客单价以及橱柜业务迅速推进，我们上调2015-17年EPS预测至0.99/1.28/1.60元，并看好数字化管理提升公司毛利空间，中期毛利率假设从35%上调至36.2%。基于瑞银VCAM现金流贴现工具(WACC9.2%)得出目标价40元。